评级速睇 | 腾讯、网易获看好！小鹏、B 站、贝壳目标价被上调！

天风证券：维持腾讯 “买入” 评级，目标价 476 港元

该行指，公司游戏业务增长展现出清晰的回升势头，毛利率提升持续超市场预期，市场盈利预期进入上修轨道，该行预计后续仍存进一步提升潜力。中长期来看，公司积极布局 AI 技术发展，多元化的产品矩阵对应潜在应用结合方向广阔，技术进步或有望成为中长期重要的增长乘数。

大和：将哔哩哔哩目标价由 93.4 港元上调至 115 港元

该行上调对公司今明两年收入预测 0.4% 至 1.4%，基于广告动力强劲及待推游戏库存改善，维持对该股 “持有” 评级。

该行指，哔哩哔哩首季用户增长及参与店进一步提速，月活跃用户升至 3.415 亿新高。该行相信公司快速达致收支平衡及游戏推出成功，会带来估值显著重估。

该行亦指，公司广告收入拾起动力，预计第二季广告收入按年升 28%，受惠于广告库存扩大及多个行业垂直广告方案展示高增长潜力。该行亦预期游戏收入恢复增长，受惠游戏发行增加影响，包括 7 月推出米哈游的《绝区零》。

高盛：上调小鹏目标价至 47 港元，维持 “买入” 评级

报告指出，小鹏向大众汽车提供技术研发服务，带动首季毛利率改善至 12.9%。整体而言，该行预计小鹏 2024 和 2025 年研发服务收入分别为 15.75 亿和 19.5 亿元，毛利为 14.18 亿和 17.55 亿元，并将直接转化为净利润。

高盛：将贝壳目标价由 52 港元升至 54 港元，维持 “买入” 评级

报告指，贝壳首季盈利胜预期，继续持正面看法。该行将 2024-26 年收入预测提高 2%，non-GAAP 纯利亦调升 4%，主因内房新政策有助推动集团收入及利润。

报告指，贝壳作为中国最大的房屋经纪公司，其线上线下一体化的平台模式提供了强大的营运杠杆，相信公司能从中国房地产行业持续的政策支持中受惠。

摩根大通：维持网易 “增持” 评级，目标价 200 港元，重申为内地网络游戏行业首选

报告指，关于近期某些大型多人线上角色扮演游戏如《梦幻西游》端游版调整变现模式，在与网易管理层谈话中得出的结论是，短期内影响不大，这种战略变革应支持这些游戏的长期健康增长。

该行认为，内地游戏监管环境仍然良性，大量新游戏版号供应就是证明。摩通认为，网易年初以来股价表现跑输大市，主要是由于投资者对其传统游戏变现和新游戏前景感到担忧。

网易目前股价相当于为 2024 年市盈率 13 倍，处于过去五年的低位，并低过与亚洲网络游戏同行。该行预计网易从第三季开始推出的新游戏将推动游戏增长提速，估值也将从目前的水平上调。