高性能存储芯片一块难求的背景下，短短两个月内高盛两度上调 HBM 市场预测。
当地时间周一，Giuni Lee 等高盛分析师公布报告预计，全球 HBM（高带宽存储芯片）市场规模将在 2023-2026 年期间以约 100% 的复合年增长率增长，并在 2026 年达到 300 亿美元，较 3 月份的预测上调 30% 以上。
高盛指出，全球 AI 相关投资强劲，有望拉动 HBM 需求增长，此外，HBM 技术正在快速发展，每块 AI 芯片中使用的 HBM 容量将会增加，也将对其需求形成提振。高盛还重申了未来几年 HBM 供不应求的观点。
<h2>AI 投资和收入双双强劲，有望推动 HBM 加速扩张</h2>
高盛上调 HBM 市场预测的主要原因可以总结为以下四点：
HBM供应链中与 AI 相关的收入前景更加强劲。
供应端方面，高盛将 SK 海力士今年 HBM 收入预期从此前的 75 亿美元上调至 90 亿美元，将三星 HBM 收入预期从之前的 48 亿美元上调至 52 亿美元。
需求端方面，高盛预计英伟达数据中心计算收入将保持持续增长，分别将 2024 年、2025 年、2026 年数据中心计算收入增长率此前的 112%、31%、8% 上调至 142%、39%、18%。
此外，台积电管理层预计今年 AI 收入将增加一倍以上，预计到 2028 年 AI 收入复合年增长率达到 50%。
HBM技术路线图加快，导致芯片中 HBM 容量增加。比如，三星和 SK 海力士陆续宣布将开始量产 12 层堆叠的 HBM3E， 后者将 HBM4 量产计划从 2026 年提前到 2025 年。
先进的 HBM3E 占比提高意味着市场对高端 HBM 的需求增加，同时供应紧张也推高了 HBM 市场的整体价格。
根据高盛的调查，HBM3E 较 HBM3 有至少 10-20% 的溢价。因此，高盛相应上调了 HBM 市场平均售价预测，预计 2024 年和 2025 年平均售价将同比增长 (而此前的预测是这两年平均售价将逐渐下降)。
此外，美国主要超大规模云厂商此前表示，尽管 AI 相关资本支出在 2024 年已处于较高水平，2025 年仍有望继续增加，基于此，高盛预计 2024 年和 2025 年 AI 相关资本支出增长率分别为 46% 和 11%(之前为 26% 和 5%)。
随着云资本支出预期的上调，作为主要应用领域之一，对 HBM 的需求也将随之增加。
基于以上因素，高盛将 2024 年、2025 年、2026 年的 HBM 总可用市场规模预测分别上调了 16%、24% 和 31%，至 150 亿美元、230 亿美元和 300 亿美元。
高盛重申未来几年 HBM 供不应求的观点， 表示需求预测的上调幅度，超过了他们对 HBM 产能和良率估计的小幅上调。
根据高盛最新供需分析，2024、2025 和 2026 年 HBM 市场的供应缺口将分别达到 2.7%、1.9% 和 0.9%，高于之前预测的 2.0%、1.0% 和 0.7%。
<h2>海力士稳居龙头，美光增速最快？</h2>
高盛对全球 HBM 竞争格局的整体立场保持不变：
SK 海力士：高盛认为海力士将在未来 2-3 年保持在 HBM3 和 HBM3E 上的主导地位，维持 50% 以上的整体 HBM 市场份额。
高盛上调了对海力士 2024-2026 年 HBM 收入的预估，并预计 HBM 收入和利润将占海力士总收入和利润的较大比例。
由于海力士在提高产品良率和供应最新一代 HBM 给主要客户方面进展顺利，高盛将其目标价从 225000 韩元上调至 255000 韩元，维持买入评级。
三星：高盛预计三星将在传统 HBM 产品 (主要是 HBM2E) 中保持最大市场份额，并逐步在 HBM3/HBM3E 上获得份额。
尽管三星的 HBM 毛利率可能低于海力士，高盛仍然预计 HBM 业务将提升三星的整体利润率。
高盛小幅上调了三星的盈利预期，但由于更高的 DRAM 价格可能会影响其智能手机和消费电子业务的利润率，因此整体修正幅度有限。高盛维持三星目标价 103000 韩元，重申买入评级。
美光：高盛预计美光的整体 HBM 收入增速将从 2025 年起超过三星电子和 SK 海力士，并实现最大的市场份额增长 (虽然基数较低)。
美光计划增加资本支出以抓住 HBM 市场机会，并预计 HBM 业务将从 2024 财年的数亿美元增长到 2025 财年的数十亿美元规模。
美光的 8 层堆叠 HBM3E 比同行有 30% 的能效优势，目前正在向英伟达供货高盛认为，这些都是积极的信号。高盛预计，美光从当前的 1-beta 制程节点过渡到 1-gamma 节点，将是降低 HBM 成本的关键。

高盛

高盛预测，全球 HBM（高带宽存储芯片）市场规模将在 2026 年达到 300 亿美元，较 3 月份的预测上调 30% 以上。海力士将在未来 2-3 年保持在 HBM3 和 HBM3E 上的主导地位，维持 50% 以上的整体 HBM 市场份额。

高盛又上调 HBM 预测：未来三年每年翻倍