评级速睇 | 腾讯、小米、理想获看好！B 站目标价被上调

摩根士丹利：予腾讯控股 “增持” 评级，目标价 450 港元

该行对腾讯的游戏前景持建设性态度，预计线上游戏将由今年第一季持平，加速至下半年同比增 10%。

该行指出，《DnF Mobile》在发布首周已保持了强劲势头，连续 10 天在内地 iOS 应用总榜、免费游戏、下载量和总收入榜上名列第一，超出了该行的预期。腾讯子公司 Supercell 的《Squad Busters》于 5 月 29 日上线，同样位居全球应用商店榜首。

交银国际：维持腾讯控股 “买入” 评级，目标价 457 港元

该行预计腾讯第二季度游戏收入将加速增长。视频号受惠于商家及用户生态建立，变现将进一步提升。受到高毛利率业务占收比提升所带动，预期全年利润增长快于收入增长的趋势不变。

报告中称，腾讯于 5 月 30 日上线 AI 助理 “腾讯元宝” app，基于自研混元大模型，包含 AI 搜寻、总结、写作等功能提升工作场景效率，特色应用程式和个人智能体创作等个人化互动丰富日常场景。该行认为腾讯元宝的全面开放对利润率影响有限。Sensor Tower 数据显示，DNF 手游上线首周内地 iOS 渠道流水已达到 6300 万美元。预计游戏首月表现超出该行先前预期。

瑞银：维持小米集团-W“买入” 评级，目标价 20 港元

报告称，基于今年第一季的强劲表现，小米集团-W 将今年智能手机出货量目标上调 500 万部至 1.6 亿至 1.65 亿部，管理层相信全年的毛利率仍然可以控制在 12% 至 13%。全年核心毛利率指示维持不变，为 20% 或以上。

摩根大通：维持哔哩哔哩 “中性” 评级，目标价由 85 港元上调至 110 港元

研报指，哔哩哔哩公布 2024 年首季业绩后，对其基本面看法变得更为乐观，预期在手游、电商及人工智能等主要广告垂直行业支持下，广告业务将强劲增长，表现超越同业，同时增值服务收入表现向好，首季亏损收窄幅度显著，管理层有信心于第三季 Non-GAAP 经营溢利可录得正数。

摩根大通预期哔哩哔哩有望在 2025 年实现全年盈利，目前预测 2025 及 2026 年经调整净利润分别达到 15 亿及 32 亿元人民币。

汇丰：将小鹏汽车 H 股目标价由 73 港元下调 9.6% 至 66 港元，维持 “买入” 评级

研报指，由于小鹏汽车 X9 车型交付量和软件服务收入贡献的产品组合较好，2024 年第一季业绩超出该行预期。相信在今年下半年，新车型将推动更高的销量规模，尤其是在 2025 年，将配备小鹏行业领先的智能驾驶软件功能，但价格较低，尽管产品组合可能会有所不同，考虑到这些较低的价格，该产品将被稍微稀释。

该行上调其 2024 年盈测 8%，以反映毛利率及软件服务收入提高影响。然而，该行认为低价新车型销量增加，可能会稀释利润率，因此下调 2025-2026 年盈测分别 29%、56%，并预计将在 2026 年转盈。

天风证券：维持理想汽车-W“买入” 评级，目标价 136 港元

财报后理想面临大幅调整，该行认为核心原因是一季度利润下滑与纯电平台延后导致市场调低理想全年销量/盈利预期，并且对应下修估值；该行判断市场或过度悲观地判断理想全年销量与利润，对竞争格局恶化上或存在误判 (理想的市占率并未显著下滑)。

随着二季度 L6 的爬坡，理想市占率有望进一步提升。但是纯电车型的延后同样致使该行对今年业绩预期做整体下调，该行调整今年销量预期至 55 万辆，其中 L789 或恢复至 3-3.5 万月销，L6 预计 1.5-2 万。