今年以来，人工智能无疑成为推动美股反弹的最大动力，但最新一轮财报季也给投资者敲响了警钟——AI 概念股风险与回报的高低并存格局愈发明显。人工智能交易对整个市场的拉动作用已经出现了颓势，市场风格切换的时机可能即将到来。AI 概念股本轮财报季的表现可谓喜忧参半。一方面，诸如C3.ai在报告亏损小于预期后上涨 19%（备注：此处原文有误，已修正），UiPath 的 CEO 意外离职更是令该股应声重挫 34%。但另一方面，惠普等公司凭借着布局 AI 领域而获得资金青睐，股价翻番。总体来看，数据显示自 ChatGPT 发布以来，86% 的 “AI 引用” 公司财报均超预期，其他行业则只有 78%。而且，这些公司的股价在业绩超预期时的平均上涨 0.3%，高于传统公司 0.3% 的平均跌幅。不过，倘若业绩令投资者失望，AI 概念股的平均跌幅高达 5.3%，远超过传统公司 2.5% 的平均跌幅。这种高回报伴随高风险的格局，意味着投资者如果想继续追捧 AI 概念股，需要更加谨慎。在整个 AI 题材中，英伟达无疑是关键所在。在 5 月 22 日财报公布之前，该股与标普 500 指数的相关性高达 0.95，二者的涨跌走势基本同步。然而，英伟达财报公布后却出现了分化。Evercore ISI 策略师 Julian Emanuel 指出，尽管该股在绩后 3 个交易日内上涨 20%，但标普 500 指数在这期间基本持平，相关性出现显著下降。这一变化令市场分析人士惊讶不已，因为过去 30 年来从未出现过标普 500 指数中市值位居前五大成分股出现如此大涨，而指数本身却基本没有跟随上涨的情况。有机构认为，英伟达股价与整体市场开始出现背离，可能意味着 “一个股票代表一个市场” 的时代临近结束。事实上，本周以来，CBOE 波动率指数 VIX 已从 11.93 升至 14.51，市场噪音有所增加。在 AI 概念交易热潮逐渐褪去的背景下，投资者或可考虑把注意力转移到此前被市场冷落的道指成分股上。今年以来，传统公司占比较大的道指涨幅仅为 1.2%，远跑输标普 500 和纳指。不过，5 月 17 日创下 40000 点新高以来，道指已经下跌近 5%，目前出现了自 2022 年 9 月以来的最大超卖程度。

3 倍做空道指 30 ETF - ProShares

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英伟达股价与整体市场开始出现背离，可能意味着 “一个股票代表一个市场” 的时代临近结束。在 AI 交易热潮逐渐褪去的背景下，投资者或可考虑把注意力转移到此前被市场冷落的道指成分股上。

切换时间到了吗？英伟达 VS 道指！