评级速睇 | 美团绩前目标价获上调！赛富时再遭 “砍价”

美银：将美团目标价从 132 港元上调至 135 港元，重申 “买入” 评级

报告指，美团预料将于本月 6 日公布 2024 年首季业绩，估计在市场竞争趋于稳定的情况下，美团首季表现大致符合预期，季度及全年核心业务利润均将增长。该行目前估算，今年农历新年市场表现稳定，将带动美团首季配送服务订单量按年增长 20%。

美银预期，美团拼好饭业务的发展有助于推动订单量增长，目前仍预计美团全年每张订单经营利润可维持在 1.18 元的水平。至于到店、酒店及旅游业务，该行认为行业竞争已趋于合理化，预测今年第二季起该业务的经营溢利率将逐步改善；新业务的亏损则预期在管控范围内。

美银预测美团首季收入按年增长 20% 至 705 亿元，核心业务经营溢利料达 86 亿元。

花旗：予比亚迪股份 “买入” 评级，目标价 475 港元

该行指出，随着汽车销量上升，比亚迪平均每辆车的资本开支和研发成本将有望回落，而垂直合并亦令关键的零部年成本大幅下降。集团相信，规划扩大将有利成本、垂直合并和技术研发，年均研发成本在收入的占比现稳定于 6%-7%，销售及行政支出占比则逐步下降。集团计划于未来 1 至 2 年推出第五代 DMI 混动技术的改款车型，今年整体盈利能力将趋稳定。

报告又引述比亚迪指，行业的价格战料将于未来 2 至 3 年温和地持续，集团将优先着重销量多于利润，而海外市场增长快速；又认为丰田不会放弃中国市场，不在乎丰田和大众的战略，但目标于未来数年公司在中国电动车市场渗透率提升至 70%-80%。

摩根大通：重申对 Spotify“增持” 评级，目标价由 365 美元上调至 375 美元

报告指，音乐流媒体平台 Spotify 历来第二次在美国加价，按该行对计划组合及地域分析，公司对美国用户涨价将推动年化收入增量 4.8 亿欧元，若对国际用户提价，收入增长将有再上升空间。该行相信加价将导致对公司有利的单位经济。

该行预期加价对客户流失及订户增加的负面影响微小，基于公司去年加价后，客户流失情况符预期，毛增加用户则胜预期，反映公司的定价权。公司亦继续透过内容深度强化其计划的价值，且公司的深度资料及强劲内容、个人化等乃同业中最佳且难以复制，令 “转台” 对客户并不吸引。

瑞银：将赛富时目标价从 310 美元下调至 250 美元，维持 “中性” 评级

报告指，赛富时首季度剩余履约义务 (cPRO) 表现未如预期，预期次季度收入增长放缓，需求和订单较上季度减弱，或严重影响软件业的情绪，并确认投资者对今年至今整体支出减弱的担忧。在 2025 财年的自由现金流倍率为 15 倍，该行认为没有进一步降级的实质风险，但没有明确的基本面恢复催化剂。

该行指，按照约 230 美元价格计算，赛富时股价约为 2025 财年及 2026 财年自由现金流估计值的 15 倍，相对同业有折让，而且对于 8% 至 9% 的增长率来说似乎也很便宜，但投资者可能需要更好的下半年业绩表现才能重新关注该股。

Truist Securities：将 Lululemon Athletica 目标价从 498 美元下调至 415 美元，维持 “买入” 评级