智通财经 APP 获悉，国泰君安发布研报称，网卡速率每年翻番，重视以太网发展趋势。根据公司 Spectrum-X 节奏，2024 年的 Spectrum-X800 将满足数万卡 (配合 400G DPU)，2025 年将满足数十万卡 (如 xAI 的项目)，2026 年将可以满足百万 GPU 的连接需求。要重视英伟达，以及全行业以以太网方案组网趋势下光模块供应商与交换机等行业的投资机会。以太网演讲路径明晰，超大规模组网趋势明确。在 ComputerX 2024 大会演讲上，CEO 黄仁勋重点提及 Spectrum-X 系列组网规模将要达到每年都有一个数量级的提升。2024-2026 年每年更新一代交换机产品线和配套网卡。当前在 2024 年 3 月 GTC 大会上已经发布了的 Spectrum-X800 51.2T 以太网交换机，最大为 256 个端口，配套的网卡为 BlueField3 400G SuperNIC，可以实现数万 GPU 的组网 (最大约 32K)；2025 年将发布 Spectrum-X800 Ultra 版本，国泰君安认为主要是配套 CX8-800G 网卡做集群，可连接十万个规模的 GPU；2026 年将发布 102.4T 交换机，配套 CX9 1.6T 网卡，可以连接百万量级的 GPU。明确 2024-2027 年路线图，一年一代进行迭代。演进中重点展示了 2022-2027 年 GPU 平台路线规划图。国泰君安指出，英伟达更高速率的以太网和 IB 交换机的推出基本均匀用力，重点扶持以太网产品线的成长。具体看， 2025 年将推出 Blackwell Ultra GPU，以及 Spectrum Ultra X800 以太网交换机 (Radix=512)；2026 年推出 Rubin 平台，配套 Rubin GPU(8 个 HBM4)，Vera CPU，NVLink6 交换机芯片 (3600GB/sec)；CX9 网卡 (1600Gb)；X1600 IB/Ethernet Switch。2027 年推出 Rubin Ultra GPU，网络配套待定。整体来看，公司产品路线图围绕 “一年一迭代” 的思路，基本是两年平台架构大迭代，一年平台内部小架构迭代。例如 B 系列将推出 ultra 版本，R 系列也将在 2027 年推出 ultra 版本。催化剂：企业获得订单交付；AI 出现爆款应用。风险提示：下游 AI 芯片升级不及预期。

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英伟达

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英伟达发布了更高速率的以太网和 IB 交换机，加速以太网产品线的发展。根据国泰君安的研报，以太网的组网趋势明确，2024 年的 Spectrum-X800 将满足数万卡的需求，2025 年将满足数十万卡，2026 年将能满足百万 GPU 的连接需求。这为光模块供应商和交换机等行业带来了投资机会。英伟达还计划在 2025 年推出 Blackwell Ultra GPU 和 Spectrum Ultra X800 以太网交换机。这些举措将有助于推动以太网的大规模组网趋势。

国泰君安：英伟达落子以太网 大规模组网趋势显现

国泰君安：英伟达落子以太网大规模组网趋势显现