台积电 ADR 涨太猛，华尔街 “套利交易” 玩不转了

近期芯片涨价消息推动台积电暴涨，华尔街的 “套利交易” 开始变得痛苦。

长期以来，投资者一直青睐的套利策略是买入台积电台股，同时做空台积电美股 ADR，然而这种策略也开始变得过时了。

据媒体周一报道，目前台积电 ADR 与台股之间的溢价攀升到 2009 年以来最高，截止上周五溢价约为 22%，远超 5 年平均水平 8% 左右。2 月份农历新年期间台湾股市休市，台积电美国存托凭证的溢价率最高达到 30%。

Pictet Asset Management 亚洲部门主管 Jon Withaar 警告：

很多人都押注于此，希望溢价最终将回落至更合理的长期平均水平，但溢价可能还会进一步扩大，届时将带来巨大冲击。

尖端技术和合理估值使台积电成为全球投资者布局 AI 的热门标的，截至周五，今年以来，台积电的 ADR 已飙升 66%，而台股则上涨了 55%，不过两者的股价都远低于 2021 年的估值高点。

而台积电 ADR 之所以表现更佳，是因为外国投资者更易投资 ADR，且 ADR 被纳入多个重要指数和 ETF，如费城半导体指数等指数以及 VanEck 半导体 ETF 和 iShares 半导体 ETF，这意味着跟踪这些指数的投资者必须买入台积电美股 ADR。

研究机构 Periscope Analytics 的创始人 Brian Freitas 解释称：

这是供需动力在起作用，并非所有外国投资者都能持有台股，因此他们更愿意持有 ADR。另外还有一些指数只参考 ADR，所以 ETF 基金也不得不买入美国股票。

此外，台积电 ADR 一直存在交易溢价，因为它们具有可互换性，而不像台股那样需要特别的监管批准才能转换为美股，再加上亚洲市场上的台积电股票已被基金经理大举持有，使进一步增持该股票变得困难。