智通港股解盘 | 降息利好或落空 “科特估” 再发力

【解剖大盘】

周末未见利好，今天港股低开，盘中一度有冲高突破万八，但之后多头信心不足，最终收跌 0.03%。欧洲杯的开启，市场普遍都比较清淡，看下量能，只有 963 亿，和赛前 1100 亿水平萎缩了差不多 200 亿，本来就没多大行情，操盘的很多去看球了。

港股目前处于下降通道，要打破这种尴尬局面，必须要有利好刺激。其中一个大家寄于厚望的是降息，早盘的冲高就是在赌这个消息，没想到落空。

6 月 17 日，央行进行 1820 亿元 1 年期 MLF 操作，中标利率为 2.50%，与此前持平。缩量续作显示资金面仍均衡偏松。短期来看降准降息的预期基本无望，市场预计下一个窗口可能在三季度开启。地产股今天集体走弱，上周五潜伏资金今天看情况不对纷纷撤退。

欧洲成了新的风险策源地，欧洲股市全线下挫，尤其是法国最为严重。在极右翼政党取得优势及在 G7 会议上利用冻结俄罗斯资产作为抵押给乌克兰提供 500 亿贷款，无疑对欧洲造成很大风险，花旗顺势来个落井下石：一旦法国极右翼政府上场将对欧洲股市带来风险，因此调低欧洲股市评级至 “中性”，同时把美股评级调高。更糟糕的是，欧洲最新推出对中国电动车的进口关税也将引发反制。

最新的反制如影随形，6 月 17 日，商务部发布关于对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查的公告。决定自 2024 年 6 月 17 日起对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查，本次调查确定的倾销调查期为 2023 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日，产业损害调查期为 2020 年 1 月 1 日至 2023 年 12 月 31 日。据报道，中国去年进口了 60 亿美元的包括内脏在内的猪肉产品，其中超过一半来自欧盟国家。中国从欧盟进口的猪肉产品中，包括猪耳朵、猪鼻子和猪脚等在欧洲不受青睐的，本来大家都互补，这下好了，欧洲这些东西不知道往哪里卖了，终止这些订单将导致欧洲猪肉业界出现巨大业务损失。后果或许不仅限于此，估计还有其它的反制措施。这个反制出来，如果欧盟还谈不拢，那么这个供应链体系又要重构，中国或许从其它地方几大进口力度，最近中国总理去澳大利亚访问，估计也有关联。整体看，进口这块的缺口不可能很快就找到替代，对猪肉价格形成稳定作用。主要品种如中粮家佳康（01610）、万洲国际（00288）都有动作，同时，乳业类应该也会接踵而至，蒙牛乳业（02319）今天也涨近 3 个点。

近期市场聚焦的就是 “科特估”，美股纳指不断创新高也是很强的映射，明星个股包括英伟达和台积电。消息面刺激也比较多，台积电计划涨价。3nm 代工价涨幅或在 5％以上，先进封装明年年度报价也约有 10％-20％涨幅。台积电 3nm 获苹果、英伟达等七大客户产能全包，供不应求，预期订单满至 2026 年。高端芯片显示供不应求，中国最高端的就是中芯国际（00981），今天涨 2.61%。而底部的上海复旦（01385）近期不断小阳线在爬升，今天再涨 2.58%。

消费电子板块也有新催化，据台积电专家反馈，苹果也开始加单，苹果 A18 和 A18 pro 加单，iPhone16 的量上修 1200 万部的备货到 9500-9600 万部。高伟电子（01415）今天大涨超 8 个点，比亚迪电子（00285）超 6 个点，6 月金股舜宇光学（02382）超 2 个点。

其它消费则持续低迷，茅台（600519.SH）不稳则都没信心。公司也在积极谋变。6 月 12 日，茅台集团董事长张德芹调研广东市场并在深圳组织召开广东省区渠道商座谈会。6 月 16 日，贵州茅台官方公众号披露了张德芹的最新行踪，据显示：6 月 13 日至 14 日，张德芹率队赴中国香港开展市场调研，进一步明确国际化战略，坚定国际化信心。茅台走国际化线路感觉很难，别说现在这种艰难世道，即便是好的时候，茅台在国外推广都很难，培育对茅台的认知需要大量的金钱和持续的营销。关键还在于国内经销商，很多停止运作，这个就比较麻烦。眼下连 618 这种促销都越来越边际减弱，只有演唱会这种依旧有人愿意买单，绑定周同学的巨星传奇（06683）大涨超 5 个点，又创新高了。

医药这块也有刺激，亚盛医药（06855）获日本制药巨头武田制药入股，直接大涨超 17 个点，有储备的昊海生物（06826）也表现不错。

出海逻辑强的品种也得到追捧，如 6 月金股的海天国际（01882）及比亚迪股份（01211），另外就是高派息的华晨中国（01114），公司在 2024 年 6 月 14 日的董事会上宣布每股公司普通股将获得 4.3 港元。公告还指出，预期特别股息将于 2024 年 7 月 25 日前后以现金方式向于 2024 年 7 月 9 日（星期二）名列公司股东名册的股东派发。

内地与香港基金互认机制实施近 9 年，相关规定迎来首次修订。次规则修订拟从两方面进行优化，包括将互认基金客地销售比例限制由 50% 放宽至 80%，以及允许香港互认基金投资管理职能转授予与管理人同集团的海外资产管理机构。截至 2024 年 3 月末，中国证监会已注册的北上互认基金数量共 39 只，合计销售保有净值约 251 亿元人民币；香港证监会已核准的南下互认基金数量共 44 只，涉及 23 家内地基金管理人，25 只已在香港地区公开销售，合计销售保有净值约 7.5 亿元人民币。目前北上互认基金产品类型呈现多元化，而南下互认基金产品主要为偏股型产品。目前体量偏小，行情火爆或能带来更多增量。

【板块聚焦】

英伟达 GB200 服务器预计下半年放量，将显著提升 GPU 板组的 PCB 需求。AI 服务器对高速传输的需求，预示着 20-30 层 HDI 板将成为市场新宠。PCB 作为电子产品的核心组件，AI 和智能驾驶的发展为其带来新需求，市场预测 Prismark 预测，2026 年服务器 PCB 产值有望达到 125 亿美元，2021-2026 年复合增速高达 9.87%。

港股市场主要品种：建滔积层板（01888）、建滔集团（00148）。

【个股掘金】

海天国际（01882）：海外市场增长强劲 5 月份的订单超 40%

海天国际作为国内注塑机行业龙头，受惠于设备以旧换新政策。2023 年，公司收入 130.69 亿，同比增加 6.2%；纯利 24.92 亿元，同比增长 10%。

点评：2023 年，公司国内、外持续多年的投资和布局起到了关键效应，实现逆势增长，全球市场占有率持续攀升。公司国内销售额全年同比持平；海外市场方面，公司在欧洲、北美和东南亚等关键市场的销售同比大幅增长，海外销售额达到 51.52 亿元，同比增长 17.3%。得益于汽车产业链的支撑和民用、日用品行业需求的逐渐复苏以及公司持续产品迭代创新的努力，公司各系列注塑机产品都实现了不同程度的环比增长。

受国内下游行业需求复苏和海外市场拉动，公司 24Q1 的汽车订单延续去年下半年的回升趋势，增长势头强劲，1、2 月订单同比双位数增长，3、4 月增长加速，分别按年增 40% 和 50% 左右，5 月份的订单仍实现超过 40% 的显著增长，今年首五个月订单亦增长 30% 以上。目前公司国内、外新工厂正在按计划建设推进，国内华南总部基本建设完成，部分厂房开始试运行；海外新工厂，如印度金奈工厂将于今年完成建设并投入使用，塞尔维亚一期工厂也预计将于 2025 年投入运营。

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