本文作者：张雅琦
本文来源：硬 AI
随着全球半导体市场持续高涨，台积电不断暗示涨价的可能，市场预期也随之上调。
在最新发布的一份研报中，摩根大通显著提高了对台积电未来几年的每股收益预期，将公司目标价从 980 新台币上调至 1080 新台币。研报分析，这主要是基于对数据中心和人工智能的需求加速，特别是 N3 和 N5 制程技术的涨价以及先进封装技术（CoWoS）价格的上涨。
花旗分析师 Laura Chen 也将其目标股价上调了 12%，至 1150 新台币。
截止发稿，台积电股价在 940.00 新台币至 950.00 新台币之间波动，距摩根和花旗的预期还有约 14%-21% 的上涨空间。
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<h2>价格上涨将推动毛利率上涨至 50%-60%</h2>
具体来说，摩根大通将台积电 2024、2025 和 2026 年的每股收益预期分别提高了 3%、9% 和 8%。
研报预计，从 2025 年开始，N3 和 N5 制程技术的价格将小幅增长，增长幅度在 1% 到 5% 之间，同时 CoWoS 的价格也将上涨约 10%。
报告指出，随着产品组合的优化（N3E 占比提高）和 N3 产量的提升，预计台积电的毛利率将在 2025 年下半年至 2026 年上半年上涨，达到 50% 至 60% 的水平。
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我们认为，随着周期性复苏的加强，毛利率还有进一步的上升空间，因为台积电在 N7 及旧制程节点的应用具有上行潜力。
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摩根大通预测，台积电的息税前利润将在 2024 年后以 22% 的复合年增长率持续增长至 2027 年。这表明台积电的经营效率和盈利能力将持续提升。届时，自由现金流也将大幅增加。
据预测，台积电计划将 70% 的自由现金流用于支付现金股息。预计到 2027 年，台积电的年度现金股息将达到 35 新台币，年复合增长率为 36%。这意味着股息几乎是 2024 年预期股息的两倍多。
<h2>人工智能领域将强劲增长</h2>
台积电的优势还将体现在其在人工智能领域的长期战略布局中。
摩根大通预计，到 2028 年，台积电的人工智能相关收入预计将占其总收入的 35%。其中 28% 来自数据中心的人工智能需求，7% 来自边缘计算的人工智能需求。
报告指出，台积电在人工智能芯片领域保持主导地位，特别是在 N3、先进封装技术（CoWoS 和 SoIC）以及 N2/A16 制程节点方面的设计优势，确保了台积电在这一快速增长的市场中的领先地位。
摩根大通的研报强调，台积电几乎垄断了 AI 加速器和边缘计算芯片领域，凭借强大的制程路线图（N3 和 N2）和行业领先的封装技术，台积电预计在未来几年内继续引领市场。<img class=" wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d0044b88-38b8-4d88-bfd0-51a3aba8e60e.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="1024" height="643" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/d0044b88-38b8-4d88-bfd0-51a3aba8e60e.png"/>
此外，预计台积电在 2024 年下半年和 2025 年将增加资本支出，主要用于 N3、先进封装技术和 N2 制程的投入，预计 2024 年的资本支出将达到约 310 亿美元，而 2025 年将增加到 350 亿美元。
研报指出，这些投资将进一步巩固台积电在全球半导体市场的主导地位，并支持其在新兴技术领域的持续发展。

摩根大通

台积电

摩根大通预测，台积电未来几年每股收益增长，目标价上调至 1080 新台币。人工智能领域增长强劲，台积电在 AI 芯片领域保持领先地位。

1. 摩根大通和花旗分析师看好台积电未来发展，分别将其目标股价上调至 1080 新台币和 1150 新台币。
2. 受数据中心和人工智能需求加速影响，N3 和 N5 制程技术价格上涨，CoWoS 技术价格也增长，预计将推动台积电毛利率上涨至 50%-60%。
3. 台积电的每股收益预期有望持续增长，摩根大通预测其息税前利润将以 22% 的复合年增长率持续增长至 2027 年，自由现金流也将大幅增加。
4. 台积电计划将 70% 的自由现金流用于支付现金股息，预计到 2027 年，年度现金股息将达到 35 新台币，年复合增长率为 36%。
5. 台积电在人工智能领域的长期战略布局备受看好，预计到 2028 年，人工智能相关收入将占总收入的 35%，其中数据中心和边缘计算的需求将是主要来源。

摩根大通：涨价后，台积电毛利率将升至 50-60%，分红也将强劲增长