收复失地！美联储降息预期升温，美债 “涨声” 渐响

智通财经 APP 获悉，美国国债今年上半年经历过山车行情，目前处于盈亏平衡的边缘。

Bloomberg 追踪美债回报率的指标今年以来仅下跌 0.1%，而今年 4 月的跌幅高达 3.4%。美债本轮反弹的核心是，投资者押注美国物价降温将促使美联储比官员们所暗示的更早、更大幅度地降息，从而有效限制了美国国债收益率的上涨幅度。

“我们已经看到收益率见顶，” GSFM 投资策略师 Stephen Miller 表示。“现在，债券在多元资产组合中重新占据了应有的位置。”

今年美国国债市场经历了大起大落，对政策敏感的两年期国债收益率在 4 月份飙升至 5% 以上，原因是对美国利率在更长时间维持高位的担忧促使投资者抛售债券。此后，通胀与零售销售等数据为美联储降息提供了支持，收益率回落至 4.70% 左右。

掉期交易员预计 2024 年美联储将有两次 25 个基点的降息，首次降息将发生在 11 月。尽管多位美联储官员周二表示，在降息之前，他们需要更多证据证明物价正在放缓。

美联储理事 Adriana Kugler 表示，如果经济形势如预期的那样发展，美联储 “今年晚些时候” 降息可能是合适的。圣路易斯联储主席 Alberto Musalem 在其首次重要政策讲话中表示，可能需要 “几个季度” 才能看到支持降息的数据。

波动性降低

马来亚银行资产管理公司区域固定收益联席主管 Rachana Mehta 认为，美国 10 年期国债收益率大致在 4.2% 至 4.5% 之间，当收益率接近该区间的顶部时，将是买入的好时机。

Mehta 表示：“鉴于最近的美国数据，我们希望过去看到的波动已经消失。”“你可以继续以 4.4% 至 4.5% 的收益率持有 10 年期美国国债。”

随着美联储和投资者对今年降息次数的预期开始趋于一致，规模达 27 万亿美元的美国国债市场的波动性已从近期高点回落。追踪基于期权的美国国债收益率预期波动的 ICE BofA MOVE 指数目前徘徊在 98 左右，低于 4 月份 121 的高点。

“关键在于，市场与美联储之间的预期差距已经缩小，” Western Asset Management 投资组合经理 Desmond Fu 表示。“这降低了波动性。”

并非所有人都看好美国国债。本月早些时候，巴克莱银行策略师建议重新做空 10 年期美国国债，因为他们押注美国经济活动将在连续公布弱于预期的数据后反弹。

关注核心 PCE

与此同时，掉期交易员认为，美联储最早在 9 月份降息的可能性超过 60%。

荷兰国际集团金融市场全球债务和利率策略主管 Padhraic Garvey 表示，市场目前密切关注 6 月 28 日发布的个人消费支出 (PCE) 价格指数，这是美联储青睐的通胀指标。市场预期该指数将显示 5 月份价格压力 “非常温和”。

经济学家估计，5 月份核心 PCE 年化增长率将降至 2.6%，将是自 2021 年以来的最低水平。

Garvey 表示：“这将强化 9 月份降息的预期。” 他表示：“我们继续将 4% 视为 10 年期美国国债收益率的可行目标。”