<div id="readability-page-1">恒指虽然撑住了，但还是靠大型科网股和高息股，其他气氛没有太好，特别是消费类别。虽然不少企业公告了618捷报，但有传整体数据不太理想。 当茅台价格也往下探的时候，整体消费自然难有什么超额表现，免税龙头中国中免更是走出了10连跌的走势，一方面消费降级，另一方面受出境人数增加所拖累。而在消费降级的大背景下，近年主打高端化的啤酒企业无疑是面对逆风挑战，很难受市场待见，例如华润啤酒和百威亚太两只啤酒股，自5月以来已累跌逾20%。从数据来看，5月中国规模以上企业啤酒产量353.5万千升，同比下降4.5%，1-5月累计同比增长0.7%，增长在持续放缓。虽说当中或许受到天气影响，而后续旺季加上一些体育盛事到来，全年需求有望保持平稳。不过，整体状况就像普遍消费业一样还是不太理想，至少与不少消费品企业年初时所估计有一定差距。例如华润啤酒，之前预计全年总销量增长保持稳定，平均价格增长在低至中单位数，次高端以上销量增长为双位数。但目前1-5月公司销售量下降了低个位数，虽然公司预期下半年更好，但始终存在下调指引的风险。而近期消费板块跌，很大程度就是怕下调指引。假设华润啤酒今年增收不增利，盈利如去年持平，PE将会是16倍，按市场预测则是14倍，估值基本是不断创历史新低。但始终啤酒不如白酒有重大的存货风险，需求也是相对有韧性。不过，华润的问题在于之前以123亿元收购的金沙酒业，公司预计今年能实现40%业绩增长，但按目前情况可能会达不到。虽然贡献不多，但足以是一个负累。</div>

百威亚太

中国中免

华润啤酒

华润啤酒-R

消费疲软，特别是消费类别。消费降级和出境人数增加拖累了免税龙头中国中免的表现。华润啤酒和百威亚太两只啤酒股自 5 月以来已累跌逾 20%。5 月中国规模以上企业啤酒产量同比下降 4.5%，增长在持续放缓。华润啤酒预计全年销量下降低个位数，存在下调指引的风险。华润以 123 亿元收购的金沙酒业预计今年业绩增长可能达不到。

港股复盘：消费疲软