英伟达带头跳水，都是被这个周五给吓的？

随着 “三巫日” 临近，美股风声鹤唳，隔夜英伟达高位跳水 8%，纳指止步七日连创新高，“恐慌指数” VIX 飙高。

据期权分析平台 SpotGamma 估计，约 5.5 万亿美元的指数、股票和 ETF 期权将在周五到期。据高盛分析师 John Marshall 估计，到期期权的名义价值将超过 5.1 万亿美元，将是有史以来规模最大的一次。

美股 “三巫日”（Triple Witching Day）是指指数、股票和 ETF 期权这三种金融衍生工具的合约在同一天到期的日子，每年四次，通常是三月、六月、九月和十二月的第三个星期五。

由于投资者和交易员需要在这些合约到期之前调整他们的持仓，在 “三巫日” 前后，市场往往会经历较大的波动和成交量的增加。

而本次期权到期恰逢标普道琼斯指数进行指数重平衡，随后 ETF 也将进行相应调整，为市场波动性再添一股推波助澜的力量。

周四，美股市场已经提前反应，由于与英伟达相关的合约到期价值高企，英伟达盘中波动剧烈，涨 3.8% 后一度转跌 4.5%，日内等于从最高位跳水 8%，最终收跌 3.5% 脱离历史新高。

美股大盘方面，标普 500 指数在八天里第二天下跌并脱离新高，纳指和纳指 100 跌离新高，“恐慌指数” VIX 涨超 6% 升破 13。

英伟达可能 “首当其冲”

美国股市近来表现强劲，本季度期权到期之际，S&P 500 期权的隐含波动率维持在疫情前的低点附近。

周五将到期的期权代表的名义价值相当于罗素 3000 指数市值的 9.3%。这一比例高于绝大多数月份，仅次于 2023 年 12 月。

近一半的标普 500 期权仍然是末日期权。当前散户交投仍然非常活跃，标普 500 指数 SPX 的 1 手期权和末日 1 手期权交易在总交易中的比例仍然很高。

据媒体高盛全球市场部门董事总经理 Scott Rubner 称，伴随长伽码（指持有某种期权策略时，标的资产价格波动对策略价值的正增益）约 50 亿美元的消失，市场可能会经历一段时间的动荡。

SpotGamma 创始人 Brent Kochuba 指出，这一次与看涨期权挂钩的到期价值是看跌期权名义价值的 11 倍左右，这与上个季度相比有很大不同，当时该比率接近 5:1。差距扩大表明对上行敞口的需求不断增长，同时对看跌期权的需求不断萎缩。

Kochuba 表示，这可能会导致周五及下周初某些高交易量股票和指数出现小幅下挫。

而英伟达可能 “首当其冲”。自 2022 年底以来，Nvidia 股价已飙升近 800%，购买英伟达看涨期权在过去一年中已成为一种越来越受欢迎的交易。

根据 SpotGamma 数据，随着投资者以近乎前所未有的速度涌入与英伟达相关的看涨押注，导致英伟达看涨期权的未平仓合约高于与标普 500 和其它跟踪大盘股指数的热门 ETF 相关合约，这种情况被认为"极为罕见"，约有三分之一的英伟达相关未平仓期权预计将在本周五到期。

据彭博，这次英伟达相关期权到期价值是所有标的资产中第二大的，仅次于标普 500，高于 SPDR S&P 500 ETF 以及 Nasdaq 100 等相关 ETF。

分析认为，推动英伟达股价上涨的动力可能在本周五期权到期后减弱，一直在助推股价走高的 "Gamma 挤压"现象可能放缓。"Gamma 挤压"指的是密集的看涨期权购买迫使期权市场做市商购买更多的底层股票以对冲风险，从而形成推升股价的良性循环。