人工智能爆发，英伟达无疑是其中最耀眼的明星。然而，随着销售额飙升，英伟达收入增长速度之快，对其预测和估值越来越成为华尔街分析师们头疼的 “哥德巴赫难题”。根据外媒汇编的数据，在过去五个季度中，分析师对英伟达收入的平均预测偏离了实际结果 12%，是标普 500 指数公司中第三多的。这种预测困难的部分原因在于供应链不确定性，英伟达难以满足市场强劲的需求。此外，随着英伟达产品组合不断发展，分析师难以跟踪所有增长驱动因素。<h2 id="tq9ydk3z">难以捉摸的增长</h2>英伟达的收入增长速度之快，甚至是公司内部也难以把握。自 2023 年 4 月结束的财季开始，英伟达的销售额大幅超出预期，平均比公司自己的预测高出 13%，是过去十年平均水平的两倍多。Morningstar 分析师布 Brian Colello 指出，供应链的不确定性使得英伟达的建模非常困难。“当需求旺盛时，供应是最不确定的变量。”Colello 上个月将英伟达的股票目标价从 91 美元上调至 105 美元。目前英伟达股价为 126.56 美元，美股周五收盘价为 130.78 美元。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f785f5941ba42504638c2f4332a0d9f4?x-oss-process=style/lg" width="865" height="625" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/f785f5941ba42504638c2f4332a0d9f4"/></figure>Melius 分析师 Ben Reitzes 在今年第五次将英伟达的目标价从 125 美元上调至 160 美元，这意味着较周五收盘价上涨 26%。据目前分析师的估计，英伟达预计本季度销售额为 284 亿美元，利润为 147 亿美元，分别比去年同期增长 137% 和 111%。与之相比，微软的销售额预计将增长 15%，而苹果的增长预测仅为 3%。尽管分析师们不断调整预测，但英伟达的现实情况十分复杂。19 日，英伟达股价上涨了 156%，一度超过微软成为全球市值最高的公司。然而，在上周的 “三巫日” 英伟达股价下跌了 6.7%，市值蒸发了超过 2200 亿美元。<h2 id="hxlczqr8n">估值之争引担忧</h2>事实上，目前英伟达的高估值倍数已经引发了分析师和投资者对未来增长可持续性的担忧。彭博社指出，英伟达是 “标准普尔 500 指数中最昂贵的股票”，并认为英伟达的估值 “存在问题”，因为 “没有人能弄清楚这家芯片制造商的收入究竟是多少——甚至是华尔街分析师或英伟达高管自己”。Jonestrading 首席市场策略师 Michael O'Rourke 担忧英伟达超预计的增长将很快开始消退。“风险在于，你正在为一家大型市值公司支付高昂的代价，因为该公司的股价有走低趋势，而且这种情况可能会继续下去。”仍有一些分析师对英伟达的长期前景保持乐观。Colello 认为，英伟达正处于人工智能和数据中心等高增长市场的核心，即使增长速度有所放缓，也仍将继续跑赢大盘。

英伟达

半导体 ETF - VanEck Vectors

2 倍做多英伟达 ETF - GraniteShares

半导体 3 倍做多 - Direxion

英伟达收入增长之迅猛，使得华尔街分析师难以预测，并引发估值担忧。供应链不确定性是预测困难的主要原因。

1. 英伟达在人工智能领域表现突出，但其销售额增长速度快，导致分析师难以准确预测和估值。
2. 分析师对英伟达收入的平均预测偏离实际结果 12%，主要原因是供应链不确定性和产品组合多样化。
3. 英伟达销售额超预期，增长速度令人难以捉摸，供应链不确定性是建模困难的主要原因。
4. 分析师对英伟达股票目标价不断上调，但高估值引发担忧，市值波动大。
5. 英伟达预计本季度销售额和利润将大幅增长，远超微软和苹果。
6. 英伟达股价波动大，曾一度超过微软成为全球市值最高公司，但在 “三巫日” 后市值蒸发超过 2200 亿美元。
7. 彭博社认为英伟达是标普 500 指数中最昂贵的股票，估值存在问题，增长可持续性引发担忧。
8. 首席市场策略师担忧英伟达超预计的增长将迅速消退。

华尔街的 “哥德巴赫难题”：如何预测并定价英伟达？