恒指公司：香港市场在亚太股市中估值最低 股票收益率具有吸引力

智通财经 APP 获悉，6 月 25 日，恒生指数公司发表网志指，在亚太区 12 个股市之中，数据显示香港股市预期市盈率最低，仅达 9.3 倍，意味着收益率最高，达 10.7%。从跨资产角度来看，亚洲各股市 (除印度外) 的 “债券股票收益比率”(BEER) 偏低，2024 年 6 月 21 日 12 个股市 BEER 平均值仅为 0.6 倍，与其 10 年期债券收益率相比，各股市估值相对不贵。

而与此相反地是美股市场，其股市收益率和债券收益率表现逐渐趋同，BEER 增至 1.0 倍，即美股估值相对较贵。对有意将投资分散至美股以外的全球投资者而言，亚太股市可提供另一选择，而当中的港股市场或将为具吸引力的选项。

2024 年年初至今 (截至 6 月 21 日)，亚太股市的回报率在-7.7% 至 +29.7%，中位数为 3.8%。截至 2024 年 6 月 21 日，根据数据显示，香港股市 (以恒生综合指数为代表) 的预期市盈率为 9.3 倍，估值不高，股市收益率 10.7%(=1/市盈率 9.3)，居亚太市场首位。年初以来香港市场的 BEER 一直介乎 0.3 倍至 0.4 倍之间波动 (即 2015 年 1 月至 2024 年 6 月 21 日期间平均值的 +1SD 至 +2SD) 范围内，低于 1.0 倍，意味着理论上香港股市被低估。

同样地，恒指公司比较亚太区 12 个市场的股票和债券收益率，得出的各 BEER 数值都表明这些市场的股市估值不贵 (相对于其债券收益率)，但印度股市除外。亚太区 12 个市场的 BEER 中位数和简单平均值分别为 0.4 倍和 0.6 倍。

值得注意的是，美国利率一直是股市的重要驱动因素，其预期的变动能引发股市波动。自 2022 年 3 月起美联储加息以来，美股收益率和债券收益率一直逐渐趋同。2024 年初至今 (截至 2024 年 6 月 21 日)，美国的 BEER 平均达至 0.9 倍 (2023 年平均为 0.8 倍)。截至 2024 年 6 月 21 日，美国的 BEER 已升至 1.0 倍，高于其长期平均值 (2015 年 1 月至 2024 年 6 月 21 日期间)+2SD，这表明美国股市目前的估值可能被高估。

简而言之，亚太股票收益率 (除了印度) 似乎更具吸引力 (相对于其债券)，而港股估值最具吸引力。对有意将投资分散至美股以外的全球投资者而言，亚太股市可提供另一选择，而当中的港股市场或将为具吸引力的选项。