苹果 AI 替换潜力有多大？摩根大通：一年 “超级周期” 难再现，更接近两年 “阶梯式爬坡”

尽管市场对苹果公司的人工智能系统 “Apple Intelligence” 充满期待，但上周五苹果的声明给欧盟市场浇了冷水。

苹果公司在声明中表示，为了找到符合欧盟监管要求且能保护消费者隐私的解决方案，将推迟 AI 系统在欧盟地区的发布。这引发了市场对苹果 AI 升级周期可能受到影响的担忧。

然而，摩根大通对苹果公司的应对能力充满信心。在 24 日发布的报告中分析师 Samik Chatterjee 认为，这一延迟目前不会显著影响欧盟地区的销量。

因为 AI 升级周期更可能呈现出两年的 “阶梯式爬坡” 模式，而非一年的 “超级周期”。在这两年的 AI 升级周期中，苹果第一年的销量重心将在北美地区，期间有足够的时间解决欧盟问题；预计第二年的重点才是欧洲和中国市场。

这种逐步增长模式是基于以下几点：

首先，北美地区将是第一周期的主要贡献市场，仅北美就可以满足升级第一年的销量预期；

其次，第二个升级周期更取决于欧盟和中国，这是确保苹果此后周期不受影响的关键；

此外，Apple Intelligence 功能并非一蹴而就，而是逐步推出：iPhone 15 Pro 和 15 Pro Max 用户将推迟到第二年与 iPhone 17 一同升级。

AI 逐步渗透，苹果迎来升级周期的重估

在 2020 年爆发的 5G 周期中，苹果凭借第一款 5G 手机 iPhone12 系列取得全球智能手机销量榜首。Gartner 在当季数据的分析中指出，不少用户为了体验 5G 功能购买新机。

摩根大通分析师指出，与 5G 超级周期不同，AI 升级周期将是一个为期两年的阶梯式增长，其中一个关键因素在于中国市场。

中国市场是 iPhone 5G 周期的爆发的主要推动力，但摩根大通对此次 AI 升级周期中中国的贡献持保留态度。原因是中国本土品牌的崛起分走了苹果的市占率。

AI 升级周期将由北美主导，随后是中国。

报告中，摩根大通还详细分析了不同地理市场对苹果 iPhone 销量的贡献。数据显示，西欧（不包括英国）只占苹果总 iPhone 销量的 14% 左右。

相比之下，北美、中国和亚太地区是主要的销量贡献市场。在 5G 升级周期中，iPhone 销量从 2020 财年的 1.9 亿台增加到 2021 财年的 2.38 亿台。其中北美增加了 1.1 亿台，中国增加了 1800 万台，亚太地区增加了 900 万台。而西欧和其他地区的贡献相对较小，分别增加了 600 台和 400 台。

分析预计在 AI 升级周期中，第一年 iPhone 销量将增长 2200 万台，第二年再增加 2400 万台。

摩根大通强调，尽管北美市场在第一年将起到主要作用，西欧和中国市场对第二年的升级周期同样重要。 报告认为，在 AI 升级周期的第二年苹果将更加依赖国际市场，并会努力限制在这些市场推出新功能的延迟。

6 月 11 日的苹果 WWDC 大会后，市场普遍看好苹果未来表现。大摩、小摩、美银此前认为，Apple Intelligence 的逐步渗透，将拉动供应链的新一轮增长。

在二级市场，苹果股价较过去一个月上涨 9.55%，目前每股价格为 208.14 美元。