赴美上市 “大军” 又添一员。6 月 20 日，来自深圳的中金科工业股份有限公司 (以下简称 “中金科工业”) 向 SEC(美国证券交易委员会) 公开递交注册表，拟纳斯达克 IPO 上市，股票代码 “ZJK”。该公司曾于 2023 年 9 月 26 日首次向 SEC 秘密交表，于 2024 年 1 月 24 日获得证监会境外上市备案通知书。该公司成立于 2011 年，是一家精密金属部件制造企业，主要从事制造和销售精密紧固件、结构件和其他精密金属部件等产品，也就是俗称的标准螺丝、精密螺丝和螺母、高强度螺栓和螺母、车削和数控加工配件等精密紧固件产品。然而，虽然主业是小小 “螺丝钉”，但中金科工业的产品应用于新能源汽车和智能电子设备，如手机、智能手表、无人机和 5G 通信基站等高科技领域，总的来说市场潜力也还是比较可观的。那么，在赴美上市的这条路上，中金科工业能讲好自己的 “螺丝钉” 故事吗？<h2>业绩 “小而美”，现金流趋紧</h2>从基本面表现来看，目前中金科工业营收和净利均规模虽不算大，整体表现还算稳定，呈现出一种 “小而美” 的气质。具体而言，营收方面，2022 年和 2023 年，中金科工业实现营收为 2479 万美元和 2906 万美元，同比增长 17.22%。关于营收的增长，该公司在招股书表明主要是由于产品的销售量增加所致，期内该公司通过略微降低旋转零件和螺丝的平均售价，吸引了更多的客户，旋转零件和螺丝的销售量分别增加了 32.24% 和 27.44%，故而使收入总额增加了 367 万美元。利润方面，2022 年和 2023 年，该公司实现毛利润分别为 901 万美元、1102 万美元，同比增长近 22.27%，增加主要是因为生产的零件和冲压零件的销售量增加;实现净利润分别为 727.88 万美元、768.98 万美元，同比增长 5.61%。值得一提的是，中金科工业的盈利水平也处于稳定增长态势：2022 年至 2023 年，该公司的毛利率为 36.36%、37.93%，同比增长 1.57 个百分点，进一步佐证了 “螺丝钉” 的赚钱效应。营收和净利的稳增长之势下，中金科工业的现金流也开始激增。2023 年，该公司业务活动提供的现金净额为 411.64 万美元，2022 年同期仅 81.46 万美元，同比增长 405%;现金及现金等价物则由 2022 年的 151.63 万美元增长至 2023 年的 390.18 万美元，增幅为 157%。不过，也需要注意的是，关于公司的其他长期债务、银行借款、业务和融资租赁、关联方贷款总计高达 111.12 万美元。对于整体营收、现金流规模偏小的中金科工业而言，不乏一定的资金流动性压力。这一点中金科工业也在招股书坦言表示，“公司是一个重工业，其发展需要大约 500 万美元的资本，以建造新工厂，购买生产设备和测试设备。该公司自成立以来，主要依靠自己的创收和内部人士的融资。随着业务的持续发展、生产规模的扩大和订单的增加，如果没有外部的资金来源，公司可能无法满足其自身业务发展计划的需要。”由此，也就不难理解中金科工业赴美上市的 “补血” 意图了。<h2>螺丝钉藏有 “大市场”≠竞争压力不激烈</h2>小小 “螺丝钉” 亦有大市场。智通财经 APP 了解到，精密金属零件在机械零件中是通用的，具有加工精度高、尺寸公差小、表面光洁度高、精度高、尺寸稳定性好、抗疲劳、抗衰减等特点。其中，紧固件是各领域使用最广泛的机械基础部件，在工业生产中起着重要作用。与此同时紧固件的应用也非常广泛，从消费电子产品，汽车，半导体，医疗和其他民用领域到航空航天，高速火车和铁路运输，工业机器人和其他高端制造领域都有所涉及。而中金科工业产品所应用的消费电子、新能源车辆、智能手表、无人驾驶飞行器、5G 通信基站等领域均具备较大的市场空间，这对于该公司而言无疑是较大的发展机会。例如，5G 基站。紧固件和精密金属结构件也广泛应用于天线、固定件、支架和通信基站的其他部件。2019 年以来，中国逐步推动了 5G 的大规模应用和 5G 基站的建设，建立了世界上最大的 5G 网络。到 2023 年底，中国 5G 基站总数达到 377.7 万个，占移动电话基站总数的近三分之一，平均每 10,000 人 245G 基站，比去年年底增加 7.6 个。再或者是新能源车辆。虽然车用紧固件仅占汽车总价值的 3-5%，但占汽车零部件总量的 35-40%，占汽车总成总量的 70%。根据中国汽车制造商协会的统计，2011 年至 2022 年，中国新型能源汽车的销售量从 8,000 辆增加到 887.8 万辆。至 2023 年，中国新型能源车辆生产和销售分别达到了 967.7 万辆和 949.5 万辆，比 2022 年增长了 35.8% 和 37.9%,2023 年市场份额达到 31.6%。由此不难窥出精密紧固件的市场发展空间，即新能源车辆、5G 通信基站、无人驾驶飞行器作为近年来最为热门的科技领域，蕴藏的行业发展力显然不容小觑。然而，由于螺丝、螺母相对于其他高科技行业进入门槛较低，因此竞争也非常激烈。中金科工业在招股书中指出，螺丝、螺母和螺栓及相关产品的国内和国际市场竞争激烈。公司目前或潜在的竞争对手包括中国和海外的主要紧固件制造商。公司的一些竞争者可能有更大的品牌知名度，更大的客户或供应商群体，更长的运营时间以及更多的营销资源。相对于这些公司而言，公司的规模仍然相对较小，市场份额较低，为提高公司的竞争水平，公司进一步扩大规模，加强研发。此外，这种竞争压力亦可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大和不利的影响。而除了竞争激烈之外，中金科工业也患有明显的 “大客户依赖症”。据招股书显示，至 2023 年底，中金科工业的两大客户 所获得收入分别占该时期总收入的 52% 和 24%，两大客户占总收入的比例均比较高。每当总收入的很大一部分集中于有限的客户时，就存在固有的风险，及改变或减少这些较大客户的购买模式，均可能会使公司的业务和经营结果面临更大的波动性。综上来看，在内有 “现金流紧张”“大客户依赖症”，外有 “竞争压力激烈”“市场份额较小” 等多重因素影响下，中金科工业的 “赴美上市” 故事恐并不好讲。

中金科工业计划在纳斯达克 IPO 上市，成立于 2011 年的该公司主要从事精密金属部件制造和销售，产品应用于新能源汽车和智能电子设备等高科技领域。虽然规模不大，但营收和净利呈稳定增长，2022 年和 2023 年营收分别为 2479 万美元和 2906 万美元，同比增长 17.22%。该公司净利润也有增长，分别为 727.88 万美元和 768.98 万美元，同比增长 5.61%。现金流趋紧，但市场潜力可观。

美股新股前瞻 | 中金科工业：年营收 2906 万美元，奈何现金流趋紧