美国总统大选辩论正在如火如荼地进行。二级市场上，美股反响热烈，三大股指数集体飘红。目前，标普 500 指数涨 0.091% 至 5482.87 点。尽管标准普尔指数已经持续了近 400 个交易日下跌没有超过 2%，但高盛近日指出，这种情况可能很快就会改变。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/4b76013226aabc005bd2887cd4ae1142?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="662" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/4b76013226aabc005bd2887cd4ae1142"/></figure>高盛分析师 Oscar Ostlund 认为，期权市场通常在大选前三个月左右开始定价。目前虽然还未完全进入这一阶段，但市场波动预计很快会出现。随着美国大选的临近，市场波动性即将上升，市场应密切关注选举对市场的潜在影响。<h2 id="4nmdg0lrt">高盛：选举风险已经开始蔓延到金融市场</h2>今天的电视辩论可能会对市场如何看待竞选对资产市场的影响提供新线索。在对全球 800 名机构投资者进行调查后，高盛分析总结出三大关键点：<blockquote>▲无论是共和党还是民主党掌权，政府都会增加行政部门的支出自由度，这对债券市场来说是无疑是一个负面因素。▲若特朗普获胜，无论是分裂的众议院还是统一的政府，市场认为都将对股市有利，因为这可能意味着美联储会采取更加鸽派的政策。▲投资者普遍认为，民主党的胜利将对美元不利，可能导致美元贬值。</blockquote>简而言之，每个结果都是坏的，但有些结果坏到对股票有利。高盛策略师 Dominic Wilson 在其选举预览报告中，详细分析了美国总统和国会四种主要选举结果可能对市场产生的影响。这四种情景分别是共和党横扫、民主党横扫、特朗普政府分裂和拜登政府分裂。具体来说，<blockquote>1.共和党横扫：在共和党横扫的情景下，Wilson 认为股市将温和反弹，收益率上升，贸易加权美元升值。由于共和党政府可能会延续即将到期的减税措施，并可能进一步实施企业减税，因此债券收益率可能会上升。2.民主党横扫：Wilson 认为，股市将适度下行，美元适度贬值，收益率上升。由于预期民主党政府会实施更大的财政刺激措施，从而推高债券收益率。3.特朗普政府分裂：在此种情景下，股市将适度下行，收益率略有上升，美元有明显的上行空间。潜在关税的强烈反应加上财政紧缩可能对股市和收益率产生负面影响。4.拜登政府分裂：股市将表现平淡，收益率下降，美元走弱。如果新关税的减免幅度小于预期，这将增加股市的上行空间，并可能推高收益率而非降低收益率。</blockquote><figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/d0a8e7302a9a913ec27344a0807f3d8c?x-oss-process=style/lg" width="1024" height="688" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/d0a8e7302a9a913ec27344a0807f3d8c"/></figure>高盛建议，尽管基线估计并不能为对冲股票风险敞口提供强有力的理由，但面对财政扩张和关税风险，投资者应保持警惕。美元走强被认为是降低股市下行空间的更可靠方式，但面对关税风险，收益率也可能受到影响。

高盛

高盛指出，目前对冲股票风险敞口的理由并不强，但面对美联储不确定的货币政策和关税风险、债务问题等可能会对股市造成更大的压力。

高盛：注意了，美国大选风险开始影响市场了