<div id="readability-page-1">波司登又一次刷新了自己的战绩。昨天，波司登 BOSIDENG（3998.HK）正式发布 2023/24 财年年报，数据相当亮眼：根据财报显示，2023/2024 财年，波司登集团收入稳步提升 38.4% 至约人民币 232.1 亿元；集团净利润稳步提升 44.7% 至约人民币 31.2 亿元，经营利润再度实现高质量提升。之所以说 “又一次”，是因为波司登领先的速度一直是肉眼可见。早在 2021 年，欧睿国际调查数据显示，羽绒服产品零售渠道销售额、销售量统计，波司登羽绒服规模全球第一，销售额、销售量同时位列第一。到 2023 年，波司登推出的防晒衣品类在主要电商平台 400 元以上防晒衣市场中，市场规模、产品销量均位列品牌榜榜首。而这次的年度财报不仅是营收上可圈可点，产品创新、Top 店突破、全球化、ESG 布局等等都让人惊喜连连。如今，已经到达行业头部的波司登继续向上攀升，还有哪些可能性？1营收净利双增高波司登=爆品制造机过去，外界更关注的是波司登的营销和打法，却忽略了它在战略上的发力。从财报中可以清晰发现，2023/2024 财年波司登的关注点不再是对手，而是如何守住自身的优势。在数据上，波司登做到了全业务单元均实现高质量增长，各大产品类别也均实现稳健增长。2023/2024 财年，波司登品牌方面，收入稳步提升 42.7% 至约人民币 167.8 亿元，创同期历史新高；雪中飞品牌发力线上业务，普惠品牌升级，持续打造爆品，实现收入约为人民币 20.2 亿元，同比增长 65.3%；贴牌加工管理方面其收入较去年同期上升 16.4%，达人民币 26.7 亿元，也创下了历史新高。更可圈可点的一点是，在羽绒服销售淡季，防晒服和户外服饰撑起了销售的重任。切入户外和防晒赛道，主要是为了弥补羽绒服主品类的季节性收入不足的困境，但波司登又一次精准把握消费痛点，开辟出全新「更时尚的专业防晒衣」，开启了防晒衣 3.0 时代。更专业，让波司登在防晒科技上实现了重大突破，比如具备防晒因子的 “原纱防晒技术”，使紫外线防护系数高达 100+，真正做到了硬核防晒；而更时尚，让波司登在北京国际电影节 “电影与时尚单元”，推出了全球首个防晒衣大秀，也让外界感受到波司登对新一代年轻群体的价值和文化认同。数据就是最佳证明，2023/24 财年上半年，得益于防晒衣销量迅速提升，波司登品牌实现收入人民币 44.2 亿元，同比增长 25.5%。同时，波司登在供应链管理上默默下的 “苦功夫” 也体现在财报上，截至 2024 年 3 月 31 日，波司登集团库存周转天数为 115 天，比去年同期下降了 29 天；应收账款周转天数为 19 天，比去年同期下降 4 天，代表着波司登资金流动性正持续增强。波司登纵向和横向的亮眼战绩，也得到了外界的看好。就在昨天，摩根大通新发布波司登年报点评，进一步将目标价从 6.4 港元上调至 6.6 港元，维持增持评级，维持列入催化剂观察名单。摩根大通专门提到，我们对波司登的 “不只是冬季交易” 投资主题变得更有信心。在宏观环境不确定的情况下，波司登验证过的品类扩张能力、强化的品牌价值、灵活的供应链和稳健的执行能力可以创造阿尔法。可以说，在这份成绩单的背后，则是波司登几十年如一日对产品力、品牌力、渠道力、供应链体系等持续优化与坚持。2财报之下，解码波司登的增长之道而这次财报中除了营收，还有一个可圈可点的亮点，强有力地印证了波司登 “聚焦主航道、聚焦主品牌” 的成功。跟其他产品相比，搭载顶尖科技的波司登羽绒服品牌不仅销量连年提升，而且增势相当迅猛——财报显示，波司登品牌羽绒服总收入人民币 195.2 亿元，同比增长 43.8%。人人都在讲 “科技”，波司登的底气从何而来？一是用产品升级，驱动品牌升级。羽绒服看似简单——两层面料间充入羽绒，羽绒缝隙中的空气就能起到隔热保暖的效果，这是羽绒服最基础的原理。但一件羽绒服在兼顾舒适、时尚、美观的前提下，到底能抵御寒冷到什么程度，其中仍有无限空间。在波司登的品牌矩阵之下，登峰、极寒、泡芙、高端户外以及滑雪五大经典系列，都承载了各自 “啃硬骨头” 的使命。比如，极寒系列已来到第四代，经过对面料和工艺的不断筛选研究，以及多次严寒环境实验测试，极寒四代首次实现可抵御零下 40℃严寒环境，并在品质不减配的基础上减重 500 克。而登峰系列在顶级原料和工艺上突破了专业应用场景：2023 年的登峰 LITE 系列面向除专业登山者外的严寒环境工作者、登山爱好者研发，在御寒和轻量化方面实现双重突破，最高可抵御零下 50℃气温，衣身减重 5%。滑雪作为这几年在年轻人中大火的运动，滑雪服的升级也很考验一个品牌的时尚敏感度和科技实力。而波司登 2023 年的滑雪三代升级了羽绒空气循环系统专利，既能锁住人体辐射出的热能，也能排出体外多余的湿气，更适应高强度运动场景。你会发现，波司登不仅有力提升了羽绒服品类价值，放大了自己的优势，也让冬季穿上羽绒服出行这件事变得更酷，更超乎想象。二是用精准营销，离用户更近一点。做产品除了是最顶尖技术的竞赛，还要比综合实力。时代在进步，用户也在不断成长，这要求品牌要不断有新的故事。今年还可以明显发现，在年轻人热爱的活动里，你总能看到波司登的身影。比如，今年 4 月在上海举办的夏季防晒衣新品发布会，波司登就选择了与权威时尚媒体《时尚芭莎》合作，强强联合呈现波司登在时尚领域的创新探索。从时尚达人、明星到相关领域学者，一起深入探讨了防晒衣行业的趋势和未来，同时论坛上波司登与时尚芭莎还联合发布了《防晒新时尚手册》，成为全球⾸个防晒新时尚手册。5 月，在草莓音乐节上，也出现了波司登的身影。波司登还在现场搭建了波司登防晒工坊，在近距离互动 social 中，让年轻人感受波司登防晒衣时尚与音乐的碰撞，把音乐节直接玩成了防晒服秀场。除了跟其他 IP 一起 “搞事”，波司登也不忘给线下店重磅升级，中国北京王府井银泰 in88 登峰主题概念店、成都万象城的六代形象门店，更是波司登强有力且稳定的品牌流量入口。可以说，波司登通过迭代和升级，摆脱了人们对国货只有低价的印象，是一个懂需求、能创新、高品质的品牌。3商业的核心优势，藏在价值和体验里其实，面对着更年轻的用户，对于现有服装行业来说，无疑是一种颠覆性的变革与洗牌，这倒逼很多国货品牌必须重新思考自身的定位。财报数字增长的背后，有个更重要的问题值得探讨：一切增长背后的核心逻辑是什么？答案是：价值和体验。经济学家约瑟·派恩在《体验经济》（The Experience Economy）一书中指出：企业提供一种让客户身在其中并且难以忘怀的体验，体验的过程也为企业创造出商业价值。而这就要求企业必须站在用户的立场来考虑问题，必须比以往任何时候更加关注消费者需要什么，以便提供他们真正需要的产品。而波司登之所以成为标杆，得益于两个关键词：第一，是守住长赛道。48 年前，波司登仅靠着 8 台缝纫机起家，绝对的老牌国货。而跟波司登同时期诞生的品牌，很多都未能抵抗住多元化的诱惑，有的转向了房地产，更有的沉迷投资金融，还有些品牌在不断转型中迷失了自己。而早在 2017 年底，波司登提出 “聚焦主航道，收缩多元化” 的计划，并在次年正式将 “聚焦主航道、聚焦主品牌” 作为集团战略，一直延续至今：其中主航道和主品牌，指的就是羽绒服品类和波司登品牌。波司登的每一件羽绒服都经过 62 位工艺师、150 道工序制造而成——每一个看似不起眼的小细节，都被波司登当成重要生产环节——因为它关乎用户的真实体验。2023 年双 11 期间，波司登位列天猫平台品牌服饰销售榜第一，天猫官旗单店（男装 + 女装）第一，京东和唯品会服饰排名第一，抖音官旗全周期品牌女装单店第一。截至 2024 年，波司登已蝉联中国市场羽绒服品类销量冠军 29 年，更做到了畅销全球。而更难能可贵的是，在守住赛道的同时，一家公司愿意不断在研发上投入。目前，波司登已建成国家级工业设计中心、国家级博士后科研工作站，并拥有超 10000 平方米的科研技术中心。在波司登的实验室里，见证了多个 “第一” 的诞生——中国第一家获得国际羽绒羽毛局（IDFB）认可资质的服装企业实验室，羽绒服行业第一家获得中国合格评定认可委员会（CNAS）认可的企业实验室，中国服装行业第一家极地环境模拟验证实验室。波司登的每一款羽绒服都要在实验室中通过极端测试，包括 24 小时零下 30℃材料极寒测试、15000 次至 20000 次面料摩擦测试、10000 次拉链拉滑测试。在讲究真材实料、硬桥硬马的功能性服饰领域，就算是行业龙头也不能分神。而在波司登身上，却一直能看到这样超强的专注度。不论是宏伟如从 “领先国牌” 迈向 “全球领先” 目标，还是一家企业的崛起、壮大，抑或解决抗寒、防晒等具体问题，都必须专注于正确的方向和有价值的事物，才有得偿所愿的可能。过去，站在波司登面前的国外对手曾经足够强大，但通过专业主义的长期坚持，波司登打造出了不逊色于任何竞争对手的优势，做到了全球领先。当聚光灯打下来，波司登能够凭自己发光，一切都是因为这家企业用专业定力，捅穿国货的天花板。 </div>

波司登

波司登发布 2023/24 财年年报，显示收入增长 38.4%，净利润增长 44.7%。公司在产品创新、Top 店突破、全球化、ESG 布局等方面也取得了成功。财年中，波司登各大产品类别均实现稳健增长，特别是防晒服和户外服饰在羽绒服销售淡季中表现突出。波司登未来的发展可能在于如何守住自身的优势。

波司登财报之下 “秘密”：长赛道、聚焦与专注