二季报要来了，AI 股面临 “金融奥运会”，跑不赢预期的代价惨重

随着美股二季度财报季即将来临，华尔街投资者正屏息以待，高盛警告这个财报季科技巨头们面临 “严峻盈利考验”。

目前，市场普遍预期第二季度标普 500 成分股盈利将大幅跃升，同比增幅将达到 9%，为 2021 年第四季度以来的最高增速。值得一提的是，这一预期与前几个季度形成鲜明对比，过去三个季度的盈利增长预期基本持平，再往前的三个季度甚至出现负增长。

高盛在最新报告中将盈利预期高门槛比作 “金融奥运会”。

高盛首席股票策略师 Kostin 警告称，如此乐观的预期可能难以实现。在过去六个月里，分析师仅下调了 1% 的盈利预期，远低于以往 7% 的下调幅度。这意味着企业要想像往常一样超出预期将变得更加困难。

毫无疑问，“盈利游戏” 将再次由超大型 AI 股引领，分析师预计英伟达等六巨头二季度营收将同比增长 17%，盈利将同比增长 30%。高盈利预测意味着哪怕一个 “小插曲”，整体美股可能都难言乐观。

AI 股被寄予厚望

随着财报季的临近，市场的关注点将集中在科技巨头身上。它们的业绩表现不仅关系到自身股价，更可能影响整个市场的走向。

市场对 AI 科技巨头寄予厚望，分析师预计，包括亚马逊、苹果、谷歌母公司 Alphabet、Meta、微软和英伟达在内的六大科技巨头二季度盈利将同比增长 30%，远高于其他 494 家公司 5% 的增速。

不过，高盛认为：

Meta、微软和英伟达、谷歌、亚马逊等五只股票营收增长将放缓，从第一季度的 22% 放缓至第二季度的 17%，三季度和四季度分别进一步放缓至 15%、14%，前四只净利润率也将收缩。

其中，英伟达营收预计将从第一季度的 262% 放缓至第二季度的 110%、第三季度 72% 和第四季度的 55%。

高盛进一步警告：

这些科技巨头的估值已经处于极高水平。例如，五大 AI 科技股的市售率 (EV/Sales) 比率已高达 8 倍，远高于标普 500 成分股 3 倍的中位数。

而历史数据显示，高估值的成长股如果未能达到预期，往往面临更大的下跌风险。具体而言，过去 15 年中，市售率超 8 倍的公司如果未能达到销售预期，其股价表现通常比 Russell 3000 指数中位数股票落后 32%。相比之下，低估值公司未达预期时的表现要好得多。

总体而言，高盛认为，除非 AI 巨头盈利能持续超越本已十分乐观的预期，否则上半年的强劲涨势可能难以持续。