小摩顶级策略师：类似 2022 年的 “美股熊市” 才能颠覆科技巨头主导地位

智通财经 APP 获悉，来自摩根大通资产管理机构 (JPMorgan Asset Management) 的戴维•凯利 (David Kelly) 表示，英伟达 (NVDA.US)、苹果 (AAPL.US) 与微软 (MSFT.US) 等大型科技巨头们对美国股市涨跌的巨大影响力度可能会持续下去，并且预计只有 “熊市冲击” 才能颠覆科技巨头主导美股涨势的局面，这里的 “熊市冲击” 指的是投资者在 2022 年经历的那种重大规模的市场崩盘。

来自该机构的首席全球市场策略师是华尔街顶级策略师之一，他预计标普 500 指数的盈利增长趋势以及股价涨幅将在年底前扩大到大型科技巨头之外。但在这位策略师看来，这可能不足以缩小 “美股七大科技巨头”(Magnificent 7) 与除这些股票之外的美国基准股票指数之间的巨大表现差距。

凯利表示，这意味着市场情绪需要受到极端打击，才能阻止现金流入 2023 年到 2024 年引领美股市场上涨的这些大型科技公司。凯利所在的摩根大通资管部门管理着大约 3 万亿美元的资产。凯利指出，极端打击的其中一个例子是两年前，在那时科技巨头们可谓被美联储激进的货币紧缩政策压得粉碎，当时 “七大科技巨头”(Magnificent 7) 跌幅远远超过美股大盘——标普 500 指数。

凯利在接受采访时表示:“当你迎来下一个熊市时，我认为那些涨幅最高的股票将会遭受最严重的打击，就像 2022 年那样。”“市场情绪必须受到冲击，才能扰乱我们目前所看到的人们如何配置资金的模式。”

大型科技巨头近年来一直坐在美国股市，来自全球股市的最顶端，但它们的控制力度从未像现在这样强大。机构汇编的数据显示，标普 500 指数中对英伟达、微软和梅西百货等所有成分股几乎不加区分的等权重版本的标普 500 指数今年落后按权重划分的标普 500 指数大约 10 个百分点，创下了有统计数据以来最大规模的上半年差距。

值得注意的是，按照总计市值加权测算出的标普 500 指数，是市面上多数 ETF 所跟踪的标普 500 指数，也是目前标普 500 指数的最主流测算方式。按照总市值加权来测算，“七大科技巨头”(Magnificent 7) 占据超过 30% 的高额权重。

但是一些预测者开始认为，预计大型科技股的利润增速将普遍放缓，而其余标普 500 指数成分公司的利润将加速增长。摩根士丹利和美国银行 (Bank of America) 等机构的策略师们表示，这种转变将有助于提振美国股市的其他板块。

凯利预计，各板块与科技巨头利润之间的差距缩小不足以在短期内减弱人们对人工智能这一主体的投资热情。当然，考虑到大型科技公司的估值已经过高，他确实建议长线投资者寻找大型科技股以外的投资机会。

“Magnificent 7” 包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及 Meta Platforms。全球投资者们 2023 年以及 2024 年上半年持续蜂拥而至七大科技巨头，最主要的原因可谓是他们纷纷押注，由于科技巨头们的庞大市场规模和财务实力，它们处于利用人工智能技术扩展营收的最佳位置。

以标普 500 信息技术板块指数 (S&P 500 Information Technology Index) 为例——信息技术板块涵盖多数科技公司，该指数 6 月份的市盈率高达 31x，而整个标普 500 指数的市盈率为 21x。机构汇编的数据显示，这一差距是 2003 年以来最大差距。

“我认为推动市场的是这种动量心理。” 凯利表示。“当投资者们普遍有一个特定的投资主题时，似乎只有几个主题中的核心名字会吸引现金——收益分配的缓慢变化不会真正引起市场或投资者心理的转变趋势。”

目前，几乎没有迹象表明这种拥护大型科技巨头的动量势头会减弱。投资者普遍押注美国经济将软着陆，经济数据稳健，美联储将降息，通胀也将放缓。凯利表示，这是一个 “无聊的” 背景，并补充表示：“但是无聊的背景对市场来说非常有利。”