美东时间 7 月 4 日周四，软银股价周四收盘报收 11190.00 日元，创下历史新高，超过了 2000 年 2 月 15 日创下的 11000 日元的盘中高点。
分析指出，继 2000 年互联网泡沫和 2021-2022 年科技股崩盘后，软银押注 AI 行业和 Arm 公司成功，带动股价实现了强劲复苏。
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<h2>瑞银押注 AI 和 Arm 公司成功</h2>
软银集团的发展历程可追溯至 1981 年，当时由孙正义创立，主要业务为软件分销。1994 年，软银在日本成功上市。在随后的互联网繁荣时期，软银在 1990 年代中期向雅虎投资了 200 万美元，开启了其科技投资之路。
随着互联网的蓬勃发展，软银的股价在 2000 年 2 月 18 日达到了 10111.1 日元的历史收盘高点。此前三天，其股价曾创下 11000 日元的盘中纪录。
互联网泡沫破裂后，软银的股价也遭受重创，较互联网泡沫巅峰时期跌幅一度超过 90%。
2017 年，孙正义推出了规模庞大的科技投资基金——愿景基金，软银的股价开始上行，但波动较大。愿景基金在全球投资了许多科技公司，有些投资非常成功，但有些则不如预期。例如，办公室共享公司 WeWork 在 2019 年由软银领投的一轮融资中估值曾达 470 亿美元，但最终未成成功上市且申请破产。
经过近 21 年的漫长等待，软银终于在 2021 年 2 月 16 日刷新了其历史收盘高点的记录。
但随后，全球科技股崩盘，股价大幅回调，软银也未能幸免。2022 年，愿景基金报告了当时的历史最高亏损。孙正义随后宣布软银将采取更为保守的投资策略，进入所谓的 “防守” 模式。
然而，2023 年愿景基金录得 320 亿美元的巨额亏损后，孙正义迅速调整策略，宣布公司将转向 “进攻”，决心加倍押注 AI 领域。从 2023 年 5 月开始，随着科技股的广泛复苏，软银的股价也开始回升，愿景基金的财务状况也有所改善。
CLSA（里昂证券）的亚洲消费研究负责人 Oliver Matthew 在给媒体的电子邮件中表示：
<blockquote>
“由于股权价值下降和私人融资环境的紧缩，软银愿景基金不得不对多项投资进行减值。目前看来，减值周期已基本结束，未来 IPO 市场对 AI 相关投资可能会更加有利。”
</blockquote>
2023 年，软银的股价上涨了约 78%。分析师们认为，这主要归因于 Arm 公司成功的首次公开募股（IPO）及孙正义对 AI 领域的押注成功。
麦格理美国股票研究部的分析师 Paul Golding 表示，软银长期以来一直在投资和发展一个 AI 生态系统组合，这一愿景可能是软银在 2016 年收购 Arm 的部分原因。Golding 认为，软银早在人工智能热潮之前就开始投资于 AI 生态系统，并通过收购 Arm 获得了半导体市场的关键地位和知识产权。
Golding 补充说，软银的股价受益于 Arm 的技术在多个行业的应用，例如在汽车行业或云数据中心。这些应用使得软银的投资获得了更多关注和认可。
<h2>软银股价是否高估？</h2>
多年来软银通过一系列战略性投资，特别是对 Arm 的控股，展示了其在科技领域的深远布局。此举也引发了投资者的深思，软银的市值是否真实反映了其持有资产的价值？
举例来说，软银的市值大约为 1015 亿美元，而其持有的 Arm 公司 90% 的股份。截至 7 月 3 日，Arm 的股价今年已累计上涨近 124%，市值达到约 1760 亿美元。按照 Arm 约 1760 亿美元的市值计算，软银所持股份的价值高达约 1580 亿美元，远超软银集团自身的总市值。这还不包括软银的其他资产和业务部门，例如其电信业务。
晨星公司的高级股票分析师 Dan Baker 指出，软银股价的大部分增值实际上来自于 Arm 的表现。
他通过电子邮件向媒体表示，尽管今年的股价上涨主要是由于 Arm 股价的上升和日元的贬值，但他并不确定投资者是否真正被软银的整体故事所说服。Baker 建议采用分部加总（SOTP）估值法来评估软银集团的各个部分，以确定公司的真正价值。据他所说，今年的 SOTP 估值仍略低于 50%，这表明软银的股价并未真实反映其旗下各项业务和投资的价值。
Baker 总结说：“我不确定投资者是否在 ‘买软银的故事’，但显然他们正在买入 ARM 的故事。”
此外，软银也可能受益于近期日本股市的整体上涨，截至周四，日经 225 指数今年已上涨 22%。
而里昂证券的分析师 Matthew 指出，得益于软银在人工智能领域的早期投资，软银的估值折价有望在未来减少。Matthew 表示：
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“软银一直非常坚定地遵循其投资方向，是 AI 主题的早期投资者之一。但从某种程度上来说，他们投资得太早，以至于很多投资者认为他们出价过高，或者投资于一些与 AI 关系不明确的公司。因此，软银集团的股价与其公允价值相比出现了惊人的大幅折价，但随着 AI 技术的成熟和应用的广泛化，我们认为未来这种折价将会缩小。”
</blockquote>

软银(ADR)

软银

周四，软银股价创历史新高，收报 11190 日元。分析指出，软银股价飙升主要受益于 Arm 公司表现出色和愿景基金财务状况的好转。一方面，软银持有 Arm 公司 90% 的股份，而 Arm 今年迄今已累涨 123.9%，带动软银股价飙升。另一方面，在科技股普遍复苏的背景下，软银庞大的科技投资部门愿景基金的财务状况有所改善，支撑软银股价的上涨。

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