<p><strong>先进微设备</strong>(AMD 4.88%) 和 <strong>美光科技</strong>(MU -3.81%) 在各自的市场中都是弱势选手。AMD 是继 <strong>英特尔</strong>(NASDAQ: INTC) 和 <strong>英伟达</strong>(NASDAQ: NVDA) 之后，全球第二大 x86 CPU 和离散 GPU 制造商。而美光科技是全球第三大 DRAM 芯片生产商，第四大 NAND 芯片供应商。三星和 SK 海力士在 DRAM 和 NAND 市场中处于领先地位。</p>
<p>然而，AMD 和美光科技都拥有独特的竞争优势。</p>
<p>AMD 通过将生产外包给 <strong>台积电</strong>，销售比英特尔更密集、更便宜、更节能的 CPU。它还销售比英伟达更便宜的 GPU。美光科技则通过自己的晶圆厂生产比韩国竞争对手更密集的存储芯片。</p>
<p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83ODI2MzIvc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83ODI2MzIvc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA"/></p>
<p>图片来源：Getty Images。</p>
<p>这些优势使得这两家芯片制造商能够应对艰难的宏观、周期性和竞争性挑战。在过去的 10 年中，AMD 的股价飙升了 3770%，因为它在 x86 CPU 领域赶上了英特尔，在离散 GPU 领域与英伟达齐头并进，并通过为游戏主机定制的 APU 在市场上开辟了一片可守的领地。</p>
<p>随着移动、数据中心、个人电脑和互联汽车市场的扩张带来了周期性但稳定的需求，美光科技的股价上涨了超过 300%。AMD 显然对于追求增长的投资者来说更具吸引力，但现在它仍然是更好的买入选择吗？让我们重新审视这两家公司来决定。</p>
<h2>两家公司都面临周期性挑战</h2>
<p>2023 年，AMD 的 29% 营收来自于数据中心的 Epyc CPU 和 Instinct GPU 销售。另外 27% 来自于个人电脑的游戏 GPU 和游戏主机的定制 APU 销售，23% 来自于嵌入式芯片销售（包括赛灵思的可编程芯片），剩下的 21% 来自于个人电脑的 x86 CPU 销售。</p>
<p>由于 PC 和游戏芯片销量下滑抵消了数据中心和嵌入式芯片销量的增长，AMD 的营收在去年下降了 4%。随着更少的人在行业在疫情期间的暂时增长潮后升级他们的个人电脑，个人电脑 CPU 和 GPU 的销量下降，而定制 APU 的销量也下滑，因为 <strong>索尼</strong> 和 <strong>微软</strong> 销售的游戏主机减少。消费支出的通货膨胀阻碍了这种放缓。</p>
<p>因此，AMD 的 2023 年调整后毛利率下降了两个百分点至 50%，调整后利润下降了 24%。但对于 2024 年，分析师预计其营收和调整后利润分别增长 5% 和 23%，因为它向繁荣的 AI 市场和 PC、游戏市场出货更多数据中心芯片，而 PC 和游戏市场趋于稳定。至于 2025 年，分析师预计其营收和调整后利润将分别增长 28% 和 60%。</p>
<p>在 2023 财年（截至去年 8 月），美光科技的营收下降了 49%，调整后毛利率转为负数，调整后净利润为负。随着个人电脑出货量下降和智能手机的 5G 升级周期结束，其 DRAM 芯片销量（占总收入的 71%）和 NAND 芯片销量（占 27%）也大幅下降。宏观挑战也导致其数据客户优先考虑购买用于处理更多 AI 任务的 GPU，而不是新的存储芯片。</p>
<p>但在 2024 财年前九个月，随着个人电脑和智能手机市场稳定，数据中心升级其固态硬盘（SSD）和高带宽内存（HBM）芯片以处理更多 AI 任务，美光科技的营收同比增长了 51%，调整后毛利率和调整后利润也再次转为正数。</p>
<p>对于整个财年，分析师预计美光科技的营收将增长 50%，并实现调整后利润。至于 2025 财年，他们预计其营收和调整后利润将分别增长 54% 和 676%，因为一个新的增长周期开始。</p>
<h2>但有一只股票似乎更具价值</h2>
<p>在未来两年内，AMD 和美光科技都应该经历加速增长，因为它们的核心市场再次升温。然而，AMD 的 48 倍前瞻收益看起来有点昂贵，特别是当英伟达以更快的增长速度，更多暴露于 AI 市场的情况下，其前瞻倍数为 49 倍。而美光科技的前瞻收益仅为 16 倍。</p>
<p>AMD 的估值似乎被市场对其 Instinct GPU 的高期望值所推高，这些 GPU 的成本远低于英伟达的 H100 GPU，用于 AI 驱动的数据中心市场。但 AMD 只有一小部分收入来自这些芯片，并且高度依赖不太稳定的个人电脑和游戏主机市场。</p>
<p>投资者似乎也对美光科技在 AI 市场的增长潜力持乐观态度，但其周期性复苏更为明显，看起来更具合理价值。这就是为什么我认为这家存储芯片制造商比 AMD 更值得购买。</p>

美光科技

<p>AMD 和美光科技在各自市场都是局外人，具有独特的竞争优势。AMD 销售比英特尔更密集、更便宜、更节能的 CPU，而美光生产比其韩国竞争对手更密集的存储芯片。两家公司都面临周期性逆风，但预计在未来两年将经历增长加速。然而，AMD 似乎被高估了价值，而美光的定价更为合理。因此，目前认为美光比 AMD 更值得购买</p>

<p><strong>Advanced Micro Devices</strong>(AMD 4.88%) and <strong>Micron Technologies</strong>(MU -3.81%) are both underdogs in their respective markets. AMD is the world's second-largest maker of x86 CPUs and discrete GPUs after <strong>Intel</strong>(NASDAQ: INTC) and <strong>Nvidia</strong>(NASDAQ: NVDA), respectively. Micron is the world's third-largest producer of DRAM chips and its fourth-largest supplier of NAND chips. Samsung and SK Hynix lead both the DRAM and NAND markets.</p>
<div class="lb-trans"><p><strong>先进微设备</strong>(AMD 4.88%) 和 <strong>美光科技</strong>(MU -3.81%) 在各自的市场中都是弱势选手。AMD 是继 <strong>英特尔</strong>(NASDAQ: INTC) 和 <strong>英伟达</strong>(NASDAQ: NVDA) 之后，全球第二大 x86 CPU 和离散 GPU 制造商。而美光科技是全球第三大 DRAM 芯片生产商，第四大 NAND 芯片供应商。三星和 SK 海力士在 DRAM 和 NAND 市场中处于领先地位。</p>
</div><p>Yet AMD and Micron both have unique competitive advantages.</p>
<div class="lb-trans"><p>然而，AMD 和美光科技都拥有独特的竞争优势。</p>
</div><p>AMD, by outsourcing its production to <strong>Taiwan Semiconductor Manufacturing</strong>, sells denser, cheaper, and more power-efficient CPUs than Intel. It also sells cheaper GPUs than Nvidia. Micron, which operates its own foundries, produces denser memory chips than its South Korean competitors.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 通过将生产外包给 <strong>台积电</strong>，销售比英特尔更密集、更便宜、更节能的 CPU。它还销售比英伟达更便宜的 GPU。美光科技则通过自己的晶圆厂生产比韩国竞争对手更密集的存储芯片。</p>
</div><p><img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://g.foolcdn.com/image//query-b3A9cmVzaXplJnVybD1odHRwczovL2cuZm9vbGNkbi5jb20vZWRpdG9yaWFsL2ltYWdlcy83ODI2MzIvc2VtaWNvbmR1Y3Rvci5qcGcmdz03MDA" alt="" original-src="https://g.foolcdn.com/image/?url=https%3A%2F%2Fg.foolcdn.com%2Feditorial%2Fimages%2F782632%2Fsemiconductor.jpg&amp;op=resize&amp;w=700"/></p>
<p>Image source: Getty Images.</p>
<div class="lb-trans"><p>图片来源：Getty Images。</p>
</div><p>Those strengths enabled both chipmakers to weather tough macro, cyclical, and competitive headwinds. Over the past 10 years, AMD's stock price soared 3,770% as it gained ground against Intel in x86 CPUs, kept pace with Nvidia in discrete GPUs, and carved out a defensible niche with its custom APUs for gaming consoles.</p>
<div class="lb-trans"><p>这些优势使得这两家芯片制造商能够应对艰难的宏观、周期性和竞争性挑战。在过去的 10 年中，AMD 的股价飙升了 3770%，因为它在 x86 CPU 领域赶上了英特尔，在离散 GPU 领域与英伟达齐头并进，并通过为游戏主机定制的 APU 在市场上开辟了一片可守的领地。</p>
</div><p>Micron's stock rallied more than 300% as the expansion of the mobile, data center, PC, and connected vehicle markets generated cyclical but steady demand for its DRAM and NAND chips. AMD has clearly been the more exciting play for growth-oriented investors, but is it still the better buy right now? Let's take a fresh look at both companies to decide.</p>
<div class="lb-trans"><p>随着移动、数据中心、个人电脑和互联汽车市场的扩张带来了周期性但稳定的需求，美光科技的股价上涨了超过 300%。AMD 显然对于追求增长的投资者来说更具吸引力，但现在它仍然是更好的买入选择吗？让我们重新审视这两家公司来决定。</p>
</div><h2>Both companies face cyclical headwinds</h2>
<div class="lb-trans"><h2>两家公司都面临周期性挑战</h2>
</div><p>In 2023, AMD generated 29% of its revenue from its sales of Epyc CPUs and Instinct GPUs for data centers. It generated another 27% of its sales from gaming GPUs for PCs and custom APUs for consoles, 23% from its sales of embedded chips (including Xilinx's programmable chips), and the remaining 21% from x86 CPUs for PCs.</p>
<div class="lb-trans"><p>2023 年，AMD 的 29% 营收来自于数据中心的 Epyc CPU 和 Instinct GPU 销售。另外 27% 来自于个人电脑的游戏 GPU 和游戏主机的定制 APU 销售，23% 来自于嵌入式芯片销售（包括赛灵思的可编程芯片），剩下的 21% 来自于个人电脑的 x86 CPU 销售。</p>
</div><p>AMD's revenue fell 4% for the year as its declining sales of PC and gaming chips offset its stronger sales of data center and embedded chips for the growing AI market. Its sales of PC CPUs and GPUs declined as fewer people upgraded their PCs following the industry's temporary growth spurt during the pandemic, and its sales of custom APUs slipped as <strong>Sony</strong> and <strong>Microsoft</strong> sold fewer consoles. Inflationary headwinds for consumer spending exacerbated that slowdown.</p>
<div class="lb-trans"><p>由于 PC 和游戏芯片销量下滑抵消了数据中心和嵌入式芯片销量的增长，AMD 的营收在去年下降了 4%。随着更少的人在行业在疫情期间的暂时增长潮后升级他们的个人电脑，个人电脑 CPU 和 GPU 的销量下降，而定制 APU 的销量也下滑，因为 <strong>索尼</strong> 和 <strong>微软</strong> 销售的游戏主机减少。消费支出的通货膨胀阻碍了这种放缓。</p>
</div><p>As a result, AMD's adjusted gross margin shrank two percentage points to 50% in 2023 as its adjusted earnings plunged 24%. But for 2024, analysts expect its revenue and adjusted earnings to grow 5% and 23%, respectively, as it ships more data center chips for the booming AI market and the PC and gaming markets stabilize. For 2025, analysts expect its revenue and adjusted earnings to increase 28% and 60%, respectively.</p>
<div class="lb-trans"><p>因此，AMD 的 2023 年调整后毛利率下降了两个百分点至 50%，调整后利润下降了 24%。但对于 2024 年，分析师预计其营收和调整后利润分别增长 5% 和 23%，因为它向繁荣的 AI 市场和 PC、游戏市场出货更多数据中心芯片，而 PC 和游戏市场趋于稳定。至于 2025 年，分析师预计其营收和调整后利润将分别增长 28% 和 60%。</p>
</div><p>In fiscal 2023 (which ended last August), Micron's revenue plummeted 49%, its adjusted gross margin turned negative, and it posted an adjusted net loss. Its sales of DRAM chips (71% of its top line) and NAND chips (27%) shriveled as PC shipments fizzled out and the 5G upgrade cycle for smartphones ended. The macro headwinds also drove its data customers to prioritize AI-oriented purchases of GPUs over new memory chips.</p>
<div class="lb-trans"><p>在 2023 财年（截至去年 8 月），美光科技的营收下降了 49%，调整后毛利率转为负数，调整后净利润为负。随着个人电脑出货量下降和智能手机的 5G 升级周期结束，其 DRAM 芯片销量（占总收入的 71%）和 NAND 芯片销量（占 27%）也大幅下降。宏观挑战也导致其数据客户优先考虑购买用于处理更多 AI 任务的 GPU，而不是新的存储芯片。</p>
</div><p>But in the first nine months of fiscal 2024, Micron's revenue surged 51% year over year as the PC and smartphone markets stabilized, and data centers upgraded their solid-state drives (SSDs) and high-bandwidth memory (HBM) chips to process more AI tasks. Its adjusted gross margin and adjusted earnings also turned positive again.</p>
<div class="lb-trans"><p>但在 2024 财年前九个月，随着个人电脑和智能手机市场稳定，数据中心升级其固态硬盘（SSD）和高带宽内存（HBM）芯片以处理更多 AI 任务，美光科技的营收同比增长了 51%，调整后毛利率和调整后利润也再次转为正数。</p>
</div><p>For the full year, analysts expect Micron's revenue to grow 50% with an adjusted profit. For fiscal 2025, they expect its revenue and adjusted earnings to increase by 54% and 676%, respectively, as a new growth cycle begins.</p>
<div class="lb-trans"><p>对于整个财年，分析师预计美光科技的营收将增长 50%，并实现调整后利润。至于 2025 财年，他们预计其营收和调整后利润将分别增长 54% 和 676%，因为一个新的增长周期开始。</p>
</div><h2>But one stock seems to be the better value</h2>
<div class="lb-trans"><h2>但有一只股票似乎更具价值</h2>
</div><p>AMD and Micron should both experience accelerating growth over the next two years as their core markets warm up again. However, AMD looks a bit pricey at 48 times forward earnings -- especially when Nvidia, which is growing faster with more exposure to the AI market -- has a forward multiple of 49. Micron trades at just 16 times forward earnings.</p>
<div class="lb-trans"><p>在未来两年内，AMD 和美光科技都应该经历加速增长，因为它们的核心市场再次升温。然而，AMD 的 48 倍前瞻收益看起来有点昂贵，特别是当英伟达以更快的增长速度，更多暴露于 AI 市场的情况下，其前瞻倍数为 49 倍。而美光科技的前瞻收益仅为 16 倍。</p>
</div><p>AMD's valuations seem to be inflated by the market's high expectations for its Instinct GPUs -- which cost much less than Nvidia's H100 GPUs -- for the AI-driven data center market. But AMD only generates a sliver of its revenue from those chips and is highly exposed to the wobblier PC and gaming console markets.</p>
<div class="lb-trans"><p>AMD 的估值似乎被市场对其 Instinct GPU 的高期望值所推高，这些 GPU 的成本远低于英伟达的 H100 GPU，用于 AI 驱动的数据中心市场。但 AMD 只有一小部分收入来自这些芯片，并且高度依赖不太稳定的个人电脑和游戏主机市场。</p>
</div><p>Investors also seem bullish on Micron's growth potential in the AI market -- but its cyclical recovery is clearer and it looks more reasonably valued. That's why I believe the memory chipmaker is a better buy than AMD right now.</p>
<div class="lb-trans"><p>投资者似乎也对美光科技在 AI 市场的增长潜力持乐观态度，但其周期性复苏更为明显，看起来更具合理价值。这就是为什么我认为这家存储芯片制造商比 AMD 更值得购买。</p>
</div>

Better Chip Stock: AMD vs. Micron

- AMD 是全球第二大 x86 CPU 和独立 GPU 制造商，而 Micron 是全球第三大 DRAM 芯片生产商和第四大 NAND 芯片供应商。
- AMD 通过将生产外包给台积电，销售比 Intel 更密集、更便宜、更节能的 CPU，也比 Nvidia 销售更便宜的 GPU。
- Micron 通过自己的晶圆厂生产比韩国竞争对手更密集的存储芯片，使得这两家芯片制造商能够应对宏观、周期性和竞争性挑战。

哪只芯片股票更好：AMD 还是美光科技？