西南证券：下半年医药板块仍有结构性机会 关注 “三大” 方向

智通财经 APP 获悉，西南证券发布研究报告表示，对重点覆盖的 65 家医药上市公司 2024 年中报业绩进行预测，其中预期 Q2 业绩增速超 50% 有 4 家，增速 30%~50% 的有 2 家，增速 15%~30% 有 10 家，增速 0%~15% 有 34 家，同比下滑有 15 家。展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，该行判断，医药板块仍有结构性机会。寻找 2024 年 “三大” 方向：1) 创新 + 出海仍是该行延续看好的思路;2) 医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求;3) 关注 “低估值 + 业绩反转” 个股。

西南证券观点如下：

医药板块中期业绩分化持续。

该行对重点覆盖的 65 家医药上市公司 2024 年中报业绩进行预测，其中预期 Q2 业绩增速 (以净利润增速为优先指标，若无利润指标则以收入增速作为参考指标，后文同) 超 50% 有 4 家，增速 30%~50% 的有 2 家，增速 15%~30% 有 10 家，增速 0%~15% 有 34 家，同比下滑有 15 家。子行业来看，创新药及制剂、血制品、医疗器械等板块有望持续增长。

该行结合行业景气度和个股分析进行 2024Q2 前瞻，

1) 创新药及制剂板块稳健增长，其中盟科药业 (预计收入同比 +60%~100%)、荣昌生物 (预计收入同比 +43%~59%)、恩华药业 (预计收入同比 +15%~20%)、康弘药业 (预计收入同比 +10%~20%);

2) 生物制品板块平稳增长，其中长春高新 (预计收入同比 +5%~15%)、我武生物 (预计收入同比 +5%~15%);

3) 医疗器械行业景气度仍在，其中爱博医疗 (预计收入同比 +40%~50%)、英科医疗 (预计收入同比 +31%~37%)、新产业 (预计收入同比 +20%~30%)、赛诺医疗 (预计收入同比 +20%~30%);

4) 持续关注医疗服务板块，医疗服务标的通策医疗 (预计收入同比 +5%~10%);(5) 持续关注中药板块，其中贵州三力预期收入快速增长 (+40%~50%);

6) 血制品板块景气度持续，其中派林生物 (预计收入同比 +35%~505%)、上海莱士 (预计收入同比 +20%~25%);(7) 药店板块业绩平稳增长，整体收入增速预计在 0%~15% 之间;

8) 疫苗行业康华生物 (预计收入同比 +18%~21%);

9) 科研试剂板块国产化率持续提升，其中诺唯赞 (预计收入同比 +10%~50%)、百普赛斯 (预计收入同比 +14%~21%);

10) CXO 板块在去年同期高基数下增速放缓，头部 CXO 企业利润端均略有下滑;

11) 医药分销板块业绩平稳增长，其中上海医药 (预计收入同比 +10%~20%)。

展望下半年，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，该行判断，医药板块仍有结构性机会。寻找 2024 年 “三大” 方向：

方向之一创新 + 出海仍是该行延续看好的思路。2023 年多个创新药在美获批上市，如呋喹替尼、艾贝格司亭α注射液 F627、特瑞普利单抗 PD-1 等，泽布替尼等在美国快速商业化销售充分验证了海外市场广阔。器械出海包括冠脉支架、CGM 等产品有望在海外获批或报产，同时建议关注低值耗材、IVD、内镜耗材、手术机器人、影像设备、NASH 检测设备、测序仪等海外需求。

方向之二—医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求，比如血制品、骨科、麻醉药、胰岛素、IVD、主动脉及外周介入、电生理等领域。消费医疗属性品种，上游包括 CXO、生命科学产业链等板块中长期值得跟踪。

方向之三—关注 “低估值 + 业绩反转” 个股。寻找 PEG 小于 1 和中特估方向，业绩兑现或反转，价值有望重估。此外，该行判断，明年减肥药和 AI 医疗仍有主题投资性机会。

风险提示：上市公司业绩实现或不及预期的风险;药品降价风险;医改政策执行进度低于预期风险;研发失败风险。