施罗德投资：美国经济 “软着陆” 概率提升 环球债券市场很难出现结构性反弹

智通财经 APP 获悉，施罗德投资环球无约束固定收益投资团队指，在解决通胀和实施更宽松的利率环境方面，似乎 “耐心是一种美德”。在过去一个月，由于美国通胀数据有显著改善，团队将 2024 年实现经济 “软着陆” 的概率提升至最高水平。这降低了经济 “不着陆” 的风险。由于整体经济形势向好，出现 “硬着陆” 的风险较低。

环球主要央行的会议已经顺利完结，没有出现任何波澜。欧洲央行 (ECB) 启动新一轮宽松政策周期，这个决策早已在预料之内。然而，由于近期欧元区服务业通胀持续高企以及目前经济反弹，预期欧洲央行接下来将采取谨慎态度。与此同时，美联储已经调整其利率预测，目前预期 2024 年将减息一次，低于早前预期的两次。但委员会的 “主流预测” 仍暗示将会减息两次，这与其中 8 名成员的预测一致。

那么，是什么因素促使团队进一步提高美国经济实现 “软着陆” 的概率呢？简而言之，就是通胀压力缓解的迹象。尽管考虑到一系列的经济数据，但美国通胀走势无疑是最关键的因素之一。毕竟，通胀率降低是实现经济 “软着陆” 的关键，因为它能为美联储放宽政策造就条件。5 月份美国消费者物价指数 (CPI) 显示，尽管住房通胀依然顽固，但却呈现出一些令人鼓舞的迹象，不包括住房在内的服务业成本 (所谓的 “超级核心” 通胀) 在月内出现明显改善。事实上，与上个月相比，服务业通胀实际上已经开始回落。

2024 年是有史以来全球投票人数最多的一年 (超过 20 亿人)，这反映政治不稳的可能性一直存在。然而，投资者很难预料到已发展市场和新兴市场会在短时间内连续出现如此多的意外惊喜。法国的财政挑战已导致当地政府债券估值下跌，而突然宣布举行总统大选进一步加剧了金融市场压力。目前欧洲资产下跌尚未形成可买入的良机，由于经济前景充斥不确定性，无法忽视法国政治局势可能出现重大变化的可能性。然而，这次跌势有望带来投资机会。

由于美国经济出现 “软着陆” 的可能性较高，环球债券市场很难从目前的水平出现结构性反弹。资产配置方面，仍然偏好受担保债券而非其他信用债类别，包括国际组织所发行的债券和其他政府债券。然而，与美国政府机构抵押贷款支持证券不同的是，由于持续的政治风险因素，不太倾向单单依靠这些债券估值改善，以决定增加这类资产的投资。企业债券方面，继续偏好欧洲投资级别债券而非美国投资级别债券，但由于政治风险持续，将保持谨慎态度。