今晚八点半，CPI 数据会否打脸鲍威尔？

美国 6 月 CPI 数据将于北京时间周四 20:30 公布。市场预测普遍认为，由于能源和二手车价格下跌，6 月份美国整体 CPI 通胀将继续走低。

美国 CPI 通胀已从 2022 年达到的峰值 9.1% 大幅下降。不过，美联储表示，在开始降息之前，仍需对通胀可持续地迈向 2% 更有信心。在五月份的 CPI 报告带来好消息之后，市场观察人士预计，最新的这份报告将进一步增强美联储的信心。盈透证券高级经济学家何塞·托雷斯（José Torres）就乐观地表示：“六月又将迎来好消息。”

根据 FactSet 的预期共识，经济学家预计，美国 6 月份整体 CPI 环比将上涨 0.1%，同比将从 3.3% 降至 3.1%。排除波动较大的食品和能源价格后，核心通胀预计将继续小幅走高。FactSet 的数据显示，分析师预计 6 月份核心 CPI 环比将录得 0.2%，同比将为 3.4%。美国银行分析师上周写道：

“虽然这个数字没有五月份那么低，但这对美联储来说将是一个很好的结果。”

分析师指出，5 月份核心 CPI 通胀与整体通胀之间出现较大差距的原因是，该月能源价格下降了 2.0%。相比之下，六月份能源价格跌幅有限，因此我们不太可能再次看到类似的较大差距。

关键分项将表现如何？

整体 CPI 通胀方面，食品价格走势值得注意。几家主要零售商以及快餐连锁店在五月底宣布大幅降价。过去四个月，商店购买的食品价格一直保持稳定，而且自 1 月份以来实际上已下降了 0.2%，但利润率仍高于新冠大流行前的水平，因此价格还有进一步下降的空间。

另外，餐馆食品价格增速也可能会有所放缓。去年，食品价格同比上涨 4.0%，远远超过杂货价格，而商店购买食品的价格涨幅为 1.0%。5 月份餐饮价格上涨 0.4%，6 月份涨幅应该会大幅降低。

但是托雷斯预计，6 月份美国的食品、医疗保健和交通成本都会上涨。分析师还预计汽车保险价格将会继续上升。与此同时，托雷斯认为，能源成本（包括汽油和航空燃油）和能源服务价格（包括电力）的下降将为通胀带来一定程度的缓解。他还预计新车、二手车和服装的价格将会下降。

美国银行分析师则预计，整体核心商品价格将继续下跌，部分原因是新车价格下降。他们写道，新车库存的增加正在导致制造商提供更多折扣和客户优惠。他们补充说，如果未来几个月运输成本上升，核心商品价格可能会再次上涨。

CPI 中的住房部分（包括租金价格和业主等效租金）一直是整体通胀上升的主要驱动因素之一，经济学家预计 6 月份会出现一定程度的放缓。

高盛分析师表示：“我们预计，住房通胀将较上个月有所下降，租金通胀将下降至 0.36%，业主等效租金通胀将下降至 0.39%，新租户和现有租户的租金差距将持续缩小。” 美国银行分析师表示，未来几个月租金和业主等效租金通胀的降温 “应该会增强美联储对通胀前景的信心”。

正如分析师广泛指出的那样，CPI 反映的是一两年前签订的租赁合同的住房通胀，当时居家工作的人数激增导致住房严重短缺。目前市场上租赁单位的通胀已降至接近于零，这意味着租金通胀的步伐将继续放缓。由于租金占整体 CPI 的 34.2%，占核心 CPI 的 43.0%，因此这种放缓对于衡量通胀的 CPI 指标意义重大。

美联储一直关注非住房服务业的通胀进程。医疗保健服务在 CPI 中占了该类别的四分之一。在五月份，医疗服务价格同比上涨 3.1%，环比上涨 0.3%。疫情大流行之前，医疗保健通胀通常每年比整体通胀高约 1.0%。在大流行期间，它的表现落后于整体通胀。此类通胀仍接近 3.0%，意味着医疗保健费用对人们的预算和经济造成越来越大的压力。6 月份的环比可能再次达到 0.3%。

美联储何时降息？

尽管美联储官员承认近期通胀取得了更多进展，但他们坚称，在开始进行降息之前，他们仍需要对通胀降温更有信心。

本周，美联储主席鲍威尔在国会出席听证会时承认，近期数据取得了 “适度的进一步进展”，但他表示，还需要取得更多进展。他表示：“更多好的数据将增强我们对通胀持续向 2% 迈进的信心。” 他补充说，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将继续 “在逐次会议做出决定”。而至于降息的时间点，他仍然不愿意提供具体的观点。

根据 CME FedWatch 工具，债券期货市场预计，美联储 9 月降息 25 个基点的可能性为 68%，而在 8 月份维持利率不变的概率为 95.3%，降息的概率仅为 4.7%。他们几乎一致预计，美联储将在本月晚些时候的会议上维持利率不变。