CPI 或彻底引爆 9 月降息预期？黄金多头面临一道难关！

美联储坚称在获得更多良好通胀数据之前不会降息，本周四的消费者价格指数（CPI）报告可能有望给予政策制定者更多信心，令 9 月降息的前景更加步清晰。

定于北京时间晚上 8:30 公布的 CPI 报告预计将显示总体通胀同比增速为 3.1%，较 5 月份 3.3% 的增幅有所放缓，这将是自 1 月份以来最小的年度涨幅，因为能源价格的再次下跌可能会对总体 CPI 造成进一步的下行压力。从环比来看，总体 CPI 预计上涨 0.1%，较 5 月份相比略有上升。

另一方面，剔除波动性较大的食品和能源成本后的核心 CPI 预计同比上涨 3.4%，环比上涨 0.2%，这将是近一年来最小的连续涨幅。在低通胀时代，核心价格往往以环比 0.1% 或 0.2% 的幅度递增。

经济学家们表示，虽然对 6 月 CPI 的预期 “没有 5 月报告显示的那么低，但对美联储来说，这仍将是一个很好的数据”。

美国银行经济学家斯蒂芬 - 朱诺（Stephen Juneau）和迈克尔 - 加彭（Michael Gapen）在上周的一份报告中写道：“我们预计，继 5 月份不可否认的良好通胀报告之后，6 月份的 CPI 报告将再次增强人们对抗通胀的信心。”

抗通胀的主要障碍

周四的通胀数据正值美联储货币政策的关键时刻，此前就业市场增长放缓，加上美联储主席鲍威尔最近的证词，使得降息的希望依然存在。

鲍威尔本周在国会山作证时很大程度上坚持其依赖数据的说法。鉴于近期数据令人鼓舞，这是一个积极的迹象。

周二，他在参议院银行委员会听证会上表示，虽然有证据表明通胀降温，但美联储仍需要更多良好数据，才能确信通胀正朝着美联储 2% 的目标迈进。

美国核心通胀率之所以居高不下，主要归咎于住房以及保险和医疗保健等核心服务的成本上升。

美国银行的朱诺和加彭指出，5 月份的非住房服务价格 “出人意料地有所下降，这在很大程度上是由于机动车辆保险略有下降”。

但这两位经济学家预计6 月份的非住房服务价格（包括机动车辆保险）将有所增长，这表明价格稳定的道路 “崎岖不平”。他们警告说：“鉴于服务业工资通胀降温，非住房服务业通胀应随着时间的推移而放缓，但这种反通胀趋势不太可能持续。”

不过，与此同时，房租和业主等值租金（OER）的价格上涨预计将在未来几个月内降温。美国银行指出，“这应该会增加美联储对通胀前景的信心”。

由简·哈祖斯（Jan Hatzius）领导的高盛团队也认为，今年通胀仍有可能进一步下降，理由是 “汽车、房屋租赁和劳动力市场的再平衡”。但他们也补充道，医疗保健和汽车保险的 “追赶性通胀” 以及单户租金增长继续超过多户租金增长将抵消掉这部分放缓。”

高盛目前预计，截至 2024 年 12 月，核心 CPI 同比增速将为 3.2%，核心 PCE 同比增速为 2.7%，分别低于此前预测的 3.5% 和 2.8%。

9 月降息将板上钉钉？

美联储希望看到通胀率持续低于 3%，从而有信心降低利率。但鲍威尔表示，美联储不会等到通胀率达到 2% 的目标后才降息。此外，最近的经济数据也助长了美联储应尽早降息的说法。

美联储首选的通胀指标——核心 PCE 显示 5 月份同比增速为 2.6%，符合预期，是三年多来最慢的年度增幅。 上周五，美国劳工统计局的数据显示，失业率意外上升至 4.1%，这是近三年来的最高值。

美国银行表示，“如果 CPI 报告符合我们的预期，我们将维持对美联储在 12 月启动降息周期的预期。”尽管如此，该行也承认，核心 CPI 环比增速维持在 0.2% 将使提前降息的风险加大，尤其是考虑到经济活动疲软的迹象。

美股或受财报季掣肘，黄金再度迈向历史新高

威尔明顿信托公司首席投资官托尼 - 罗斯（Tony-Roth）表示，如果通胀数据低于预期，股市可能会反弹，因为一些投资者还没有摆脱今年早些时候的担忧，当时通胀曾短暂升温。

美国银行分析师则指出，CPI 数据偏热对股市的潜在下行风险大于数据偏软带来的潜在上行风险。该银行告诉其客户，对股票敞口进行下行保护将是审慎之举，尤其是因为第二季度企业财报季将于周五开始。

就黄金而言，金价的短期技术前景继续倾向于上行，因为 14 天相对强弱指数（RSI）位于 50 水平上方。多头需要突破六周高点 2393 美元上方，才能重拾升势，迈向历史高点 2450 美元。在此之前，2400 美元的水平可能是他们难以攻克的难关。

下行方面，金价可能首先受到 2350 美元心理关口的支撑，若跌破此处，则将挑战 2340 美元。但如果进一步跌破 21 日均线，则可能引发新一轮跌势，跌向 2300 美元整数关口。