恒指公司：在美国选举四年周期期间港股表现与美股具相似之处

恒生指数公司以 1977 年以来的四年美国选举周期对美股并加入港股 (恒指) 进行分析，在最近 48 年期间内，美股和港股都有部分相似的表现。

智通财经 APP 获悉，恒生指数公司发博客称，该公司采用 “总统选举周期理论”相类似的方法，以 1977 年以来的四年美国选举周期对美股并加入港股 (恒指) 进行分析，在最近 48 年期间内，美股和港股都有部分相似的表现。就第 1-4 年的历年平均表现而言，美股和港股均表现出相同的趋势，即第 3 年表现最佳 (两个市场的表现均为，第 3 年>第 1 年>第 4 年>第 2 年)。同时可见，港股在第 4 年，即美国的选举年历年平均增幅为 14.3%(高于 47 个完整年度平均增幅的 12.5%)。按民主党及共和党总统任期划分的情况下，民主党总统期内美股和港股平均表现较好，均比共和党总统期内高约 5 个百分点。

恒生指数公司指出，2024 年是历史上规模最大的选举年，据 TIME 报道，全球有超过 60 个国家/地区将举行总统或立法机关选举，估计涉及人口将达到 40 亿。其中，即将在 11 月 4 日举行的美国总统大选将是全球焦点。自 1977 年以来，美股和港股在选举前一年度的平均表现最佳。值得注意的是，在选举年中，当在任总统为民主党的情况下，两个股市的历年平均表现均比较好。对于寻求衡量香港蓝筹股表现以及美国大选期间香港股市可能出现重估的投资者来说，恒生指数 (“恒指”) 将是港股市场指数理想选择。

1977 年以来恒指在美国选举年及选举后年度的平均表现分别为 +14% 及 +16%

2024 年是历史上规模最大的选举年，根据 TIME 的报道，全球有超过 60 个国家/地区将举行总统或立法机关选举，估计涉及人口将达到 40 亿。其中，即将在 11 月 4 日举行的美国总统大选将是全球焦点。恒生指数公司采用 “总统选举周期理论”(Presidential Election Cycle Theory)^相类似的方法，以 1977 年以来的四年美国选举周期 (总统任期第 1-4 年分别代表选举后年度 (Post-election)、中期年度 (Mid-term)、选举前一年度 (Pre-election) 及选举年 (Election year)) 对美股 (S&P 500) 并加入港股 (恒指)(图 1) 进行分析。在最近 48 年期间内，共和党人和民主党人当选总统的年份均为 24 年。有趣的是，美股和港股都有部分相似的表现。

备注：1967 年，Yale Hirsch 的 “总统选举周期理论”(Presidential Election Cycle Theory) 其中指出，总统周期可能会对市场产生影响，因为总统的选举重点将转向改善经济状况以提高连任机会，而四年总统周期中的第三年股市回报最高。

图 1：美国股市和香港股市的年度表现 **

资料来源：恒生指数公司;万得;

数据截至：2024 年 7 月 5 日

备注：就 “选举后的年度” 或 “第一年”(即 1977、1981、…、2021 年) 而言，虽然新的当选总统将于 1 月 20 日开始任职，但年度表现由 1 月 1 日至 12 月 31 日计算。

就第 1-4 年的历年平均表现而言，美股和港股均表现出相同的趋势，即第 3 年表现最佳 (两个市场的表现均为，第 3 年>第 1 年>第 4 年>第 2 年)(图 2)。同时可见，港股在第 4 年，即美国的选举年历年平均增幅为 14.3%(高于 47 个完整年度平均增幅的 12.5%)。按民主党及共和党总统任期划分的情况下，民主党总统期内美股和港股平均表现较好，均比共和党总统期内高约 5 个百分点 (图 3)。

图 2：港股及美股在四年总统周期的历年平均表现 (1977-2023 年)

资料来源：恒生指数公司;万得;

数据截至：2024 年 7 月 5 日

图 3：港股及美股在民主党和共和党总统任期的历年平均表现 (1977-2023 年)

资料来源：恒生指数公司;万得;

数据截至：2024 年 7 月 5 日

值得注意的是，2024 年和 2025 年分别是选举年和选举后年度。将周期和总统的因素都纳入分析，在 “美国选举年和民主党在任总统” 期间，香港股市历年平均表现为上涨 22.7%(图 4)。而 2024 年 (亦是选举年和民主党在任总统) 的年度，港股年初至今上涨 4.4%，市场普遍对港股今年下半年的表现预期渐转向乐观态度。对于选举后的年度 (第 1 年)，历史数据显示，在民主党人当选总统之下，香港股市 (+21%) 和美国股市 (+18%) 的历年平均表现为共和党人当选总统期间逾两倍 (图 5)。根据《经济学人》目前预测 (截至今年 7 月 5 日)，2025 年民主党获选总统的概率为 25%(图 6)。

对于寻求衡量香港蓝筹股表现以及美国大选期间香港股市可能出现进一步重估的投资者来说，恒指将是港股市场指数理想选择。

图 4：港股及美股在四年总统周期第 4 年 (选举年) 的历年平均表现