CPI 利好美联储降息预期，但别高兴太早！

美国 6 月 CPI 数据疲软，为美联储降息预期添了一把火。但市场仍面临多个负面催化剂：多场潜在的地缘冲突，美国财政状况不可持续，以及2024 年美国大选的不确定性。 全世界都在围绕着一个理念来设定他们的模型，那就是美联储今年将降息的前景。但我们不应该过于确信情况会如此发展。降息并不意味着美股将大幅上涨。事实上，如果历史可以作为指导，它们可能预示着完全相反的情况。 尽管美股投资者正期待降息，并且多项经济数据被视为利好降息，但实际上，它们可能反而是警告市场正准备大幅下挫的警钟。 如上图和下图所示，美股底部通常发生在美联储降息之后，这通常需要 18 到 24 个月的时间。 不要让降息成为市场可能暴跌的唯一信号。幕后的宏观经济数据堆积如山，像高速公路上的连环车祸一样堆积起来。 美国地区银行业和商业地产正在出现重大裂痕，消费者的购买力已经耗尽，这一点从零售公司最近的财报中可见一斑，而且失业率现在上升至 4.1%，为自 2021 年 11 月以来的最高点。 根据纽约联储的数据，2024 年比 2023年有更多的人刷爆信用卡。纽约联储最新报告显示，2024 年第一季度家庭债务增加了 1840 亿美元，信用卡余额减少了 140 亿美元，这是季节性的正常现象。然而，信用卡违约率正在上升，18% 的借款人使用了至少 90% 的信用额度，表明信用卡刷爆的比例在提高。 债务违约表明借款人无法履行其还款义务。最直接的影响是，发行这些债务的金融机构可能遭遇流动性约束，因为它们部分预期的收入被中断。在违约率上升的环境下，贷款机构自然会变得更加谨慎，收紧贷款标准或提高利率以抵消更高的风险。这不仅可能抑制创业活动，也会减少消费者支出，因为个人和企业发现获得信贷更加困难。 当消费者消费减少时，企业会看到收入和利润下降，使它们的投资吸引力减弱。较低的收益可能导致股价下跌。 如果参考历史，美股将会下跌，而不是上涨。只有在降息之后的几季度或几年内，市场才可能找到其底部。这就是为什么降息不应被简单视为立即买入股票的信号。