智通财经 APP 获悉，7 月 11 日，美国劳工统计局公布的数据显示，美国 6 月 CPI 同比上升 3%，预估为上升 3.1%，环比下降 0.1%，预估为上升 0.1%。分析认为，美国 6 月通胀全面降温，这将进一步提振美联储官员相信可以很快降息的信心。摩根大通将美联储降息预期从之前的 11 月改为 9 月。同时，黄金，白银集体走高，现货黄金站上 2400 美元/盎司，现货白银日内涨超 3%。业内人士表示，本轮国际黄金价格上涨主要是受美联储货币政策预期驱动。 截至收盘，美股金银矿业股中，赫克拉矿业收涨超 7.4%，泛美白银涨约 5.9%，科尔黛伦矿业涨约 5.8%，巴里克黄金涨幅不到 2.0% 表现靠后;金矿股 ETFGDX 收涨超 2.8%，白银 ETFSLV 涨超 1.8%。在经历近两个月调整之后，黄金、白银开始重整旗鼓。7 月 8 日，伦敦金盘中升至 1 个多月以来最高水平，伦敦银自阶段性低点累计大涨逾 7%;期货市场、A 股市场贵金属板块表现同样亮眼。业内人士表示，本轮贵金属板块复苏，主因是美国经济与就业市场降温推升美联储年内降息预期。展望后市，美联储货币政策调整、避险情绪仍是决定贵金属走势的关键要素。黄金被视为安全的无息资产，而实际利率或是汇率则是黄金的机会成本，实际利率与金价走势呈现显著的负相关体现了黄金金融属性驱动。美联储开始放缓缩表，美联储开启降息周期后，在短端利率被基准利率锁定在高位且降息时点或有延后的背景下，短期黄金定价天平逐步向通胀端倾斜，短端实际利率存在下行预期推动黄金价格上涨。此外，2022 年和 2023 年期间，各国央行买入逾 1,000 吨黄金，相当于环球需求的 20%，并于 2024 年第一季度继续以相同速度买入，这可能会产生深远的影响。另外，西方投资者一直在抛售黄金，但这并不能阻止黄金价格创新高，施罗德认为，他们很可能在接下来几个季度内，由卖家转变为买家，成为另一个关键的黄金市场参与者。施罗德表示，地缘政治局势紧张和金融脆弱性同时出现，共同推动着黄金需求持续增长，这可能触发自 1971 年 11 月美国总统尼克逊 (RichardNixon) 关闭 “黄金窗口” 以来最强劲的牛市之一，从而终止美元与黄金的兑换。目前整个黄金股票市场的总市值约 3,000 亿美元，但仍被投资者长期忽视，该机构认为这情况将改变。若有必要将黄金股纳入长期的贵金属投资配置中，该机构认为现在正值合适时机。即使说黄金股有可能上升 50% 亦不夸张，因其估值仍属便宜。白银方面，摩根士丹利团队的 AmyGower 等策略师在 7 月 9 日的报告中指出，白银市场已经连续三年出现供应短缺，这不仅抵消了之前的过剩，还使得库存水平回归正常。预计 2024 年白银短缺将进一步扩大，因为需求将超过供应，其中主要包括太阳能、珠宝需求温和复苏，以及 ETF 资金流出减少。目前银价已升至其第四季度的目标价 31 美元/盎司，该机构认为，在牛市情况下，银价有望再上涨 25.8%，冲击 39 美元。受基本面和宏观因素的双重支持，白银的表现超过了铜和黄金，并上涨了约 30%。究其原因，大摩表示，第一，供应困难，2023 年，由于新矿业法的影响，全球最大的白银生产国墨西哥的产量同比下降了 9%。此外，锌矿的关闭也影响了作为副产品的白银产量。第二，太阳能需求的增长，自 2020 年以来翻了一番，特别是随着安装量的增加和每单位太阳能所需的银含量上升，为白银市场提供了强有力的支撑，目前占到白银总需求的 20%。第三，市场对黄金等贵金属的热情，也带动了白银上涨，尽管白银最初落后于黄金由央行驱动的价格上涨，但最终迎头赶上并跑赢了黄金。白银近十年产量下滑明显，CAGR 为-0.5%，其中矿产白银 CAGR 为-0.7%。虽然白银回收量连续增加，但难以弥补矿产端的产量下降。矿产白银多来自铜铅锌矿伴生，高银矿品位下滑、海外供给扰动等因素限制了产出，预计 2024 年白银总供给较 2023 年继续下降 0.7%。国金证券指出，白银兼具金融和商品双重属性，当前商品、宏观共振向上。商品属性层面，供需连续四年短缺推动银价具备较强上行基础;金融属性层面，美联储降息构成银价上行基础，美元信用弱化金价定价模型重构，黄金价格长期乐观，白银作为黄金影子具备更大上行弹性。华西证券认为，美联储降息节点的进一步延后使得高利率维持，进一步加大宏观经济下行风险，黄金在经济下行期的避险属性凸显，金价回调后，预计全球主要央行将继续增持黄金，为金价提供支撑。华西证券认为美联储宽松政策的预期虽迟但将至，黄金将持续受益于美联储降息与避险属性，贵金属配置机会值得关注。相关概念股：紫金矿业 (02899)：高盛 3 月底研报称，维持紫金矿业 “买入” 评级，并调升今明两年盈利预测 3% 至 9%，反映集团公布更高的铜及黄金产量，目标价由 17.5 港元升至 19 港元。山东黄金 (01787)：近期，山东黄金发布 2023 年全年业绩，收入约 592.75 亿元，同比增长约 17.83%;股东应占利润 22.67 亿元，同比增长约 89.99%。2023 年公司矿产金产量 41.78 吨，同比增加 3.10 吨，增幅 8.03%。中国黄金国际 (02099)：中国黄金国际此前发布公告，公司所属长山壕金矿 (长山壕矿) 于 2024 年 1 月 3 日开始全面恢复正常生产运营;所属甲玛铜金多金属矿已于 2023 年 12 月 15 日开始逐步恢复生产。招金矿业 (01818)：大摩 3 月 6 日研报称，金价创下每盎司 2100 美元以上新高，招金将从中受惠。该行估计，金价每升 1%，招金 2024 年净利润就会增加 2.9%。

黄金 ETF - SPDR

2 倍做多白银 ETF - ProShares

白银信托 ETF - iShares

美国 6 月 CPI 数据提振降息预期，黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨。黄金价格上涨主要是受美联储货币政策预期驱动。美国经济与就业市场降温推升美联储年内降息预期，贵金属板块复苏。展望后市，美联储货币政策调整、避险情绪仍是决定贵金属走势的关键要素。黄金价格与实际利率负相关，短期黄金定价天平向通胀端倾斜。各国央行买入黄金增加，相当于全球需求的 20%。

港股概念追踪 | 美国 6 月 CPI 数据提振降息预期 黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨 (附概念股)

港股概念追踪 | 美国 6 月 CPI 数据提振降息预期黄金、白银受益美联储货币政策预期大涨 (附概念股)