<div id="readability-page-1"><blockquote> 昨晚公布的美国 6 月 CPI 让人大跌眼镜，整体 CPI 环比-0.1%，是 2020 年 5 月以来的首次转负，市场对美联储年内降息的预期显著升温，美债收益率大跌，市场定价 9 月首次降息的概率接近 100%，定价年内降息 2.5 次。 </blockquote> <h2>6 月 CPI 环比转负</h2> 美国 6 月通胀全面走弱，不仅是整体通胀转负，而且核心 CPI 同比增速创下 2021 年 4 月以来的新低，最粘性的服务通胀也显著降温。 整体 CPI： 环比-0.1%（预期 0.1%，前值 0%），四舍五入前-0.06% 同比 3.0%（预期 3.1%，前值 3.3%） 核心 CPI： 环比 0.1%（预期 0.2%，前值 0.2%），四舍五入前 0.06% 同比 3.3%（预期 3.4%，前值 3.4%） 除住房外的核心服务： 环比-0.05%（前值-0.04%） 同比 4.67%（前值 4.83%） 从细项来看，这个月各个分项的转弱都非常明显： <blockquote> 能源环比下跌 2.0%，连续第二个月为负 核心商品环比下跌 0.1%，主要是新车（-0.2%）和二手车（-1.5%）通缩 核心服务环比上涨 0.1%，这是 2021 年 8 月以来的最低环比。其中住房项从 0.4% 放缓至 0.2%，最粘性的房租通胀终于迎来转折。 除去住房的核心服务环比下降了-0.05%，这是连续第二个月的明显下降。 </blockquote> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14a08c98-12ae-4a3e-81cd-f0f5de573a69.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="577" height="758" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14a08c98-12ae-4a3e-81cd-f0f5de573a69.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dcd0fcc9-b9c0-44b5-a556-3be8af51caec.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="334" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/dcd0fcc9-b9c0-44b5-a556-3be8af51caec.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <h2>BOJ 乘胜追击</h2> 在低于预期的 CPI 公布后大概 5 分钟之后，USDJPY 突然从 161 下跌至 157.44，随后晚间又缓慢回升到 159 上方。 对于昨天日元的波动，有日本官方媒体已经承认了干预外汇市场，市场估计这次规模大约在 200 亿美元。今天周五早盘，有消息称日本央行对日元进行了 Rate check，这也被视作是干预的前兆。 不得不佩服 BOJ 的择时能力。上一次干预 4 月 28 日和 5 月 1 日，也是趁着非农美国数据转弱，美债收益率下的时候顺势干预。不过，这次 USDJPY 从高点只下了 400pips，力度明显小于上次，前两次 USDJPY 分别下跌了 600 点。 周一是日本假期，不排除日本政府利用流动性清淡的时候再干预一波。 <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/42f6e105-20d1-4c31-a5cf-c3948763e62d.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="345" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/42f6e105-20d1-4c31-a5cf-c3948763e62d.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> <h2>交易想法</h2> 总结来看，“弱 CPI” 行情不会这么快结束，USDJPY 的反转信号已经出现，接下去可能会继续跟上利差的跌幅。 这个月底，7 月 31 日，BOJ 和 FOMC 会议刚好会是同一天。目前市场对 BOJ 在 7 月加息的概率是 50%，对 FOMC 在 7 月的降息定价只有 8%，会不会来个加息 vs 降息的意外？ <img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3288d150-bfb2-4bed-b3fb-9639bea13c07.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="640" height="311" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3288d150-bfb2-4bed-b3fb-9639bea13c07.png/query-aW1hZ2VWaWV3Mi8yL3cvNjQw"/> 本文作者：方予琦，来源：早安汇市，原文标题：《CPI 环比转负，BOJ 乘胜追击》 </div>

美国 6 月 CPI 环比转负，市场对美联储年内降息的预期升温，美债收益率大跌。日本官方媒体承认干预外汇市场，市场估计规模约 200 亿美元。此次干预力度小于上次，USDJPY 下跌 400 点。

- 美国 6 月 CPI 环比-0.1%，首次转负，市场预期美联储年内降息，9 月首次降息概率接近 100%。
- 整体通胀走弱，核心 CPI 同比增速创新低，服务通胀显著降温。
- BOJ 干预外汇市场，USDJPY 下跌后回升，市场估计干预规模约 200 亿美元。