海外市场变盘？这是来自高盛对冲基金负责人的解读

在周四的大跌之前，美国股市已经连续多次创新高，涨到令人 “畏高”。 但在周四低于预期的美国 CPI 数据公布之后，美股的上涨势头瞬间被遏制住，接下来要如何应对？ 高盛对冲基金负责人 Tony Pasuariello 在最新报告中指出，周四美股大跌时，市场风格出现了明显的转换，罗素 2000 指数周四的表现比纳斯达克指数高出近 6%，这说明许多带杠杆的投资者正在减仓。 不过，Pasuariello 强调，标普 500 指数本周仍显著走高，考虑到大型科技股的优势以及投资者对美国通胀已作出的反应，这对美股接下来的涨势仍有支撑作用。而且，他不愿意与目前依旧强劲的涨势作对。 不过，在这个大框架内，我们考虑到一些战术因素（季节性因素恶化、美股的估值等），有理由采取一些措施来降低风险。因此，我们还是坚持把最好的资产放在口袋里，用便宜的期权来保护它们。 他还补充到，最新的通胀数据，加上失业率的上升和美联储主席鲍威尔最近的鸽派转变，为 9 月份的降息铺平了道路。 美股的资金流向如何？ Pasuariello 指出，美股的价格走势已经说明了一切。对冲基金从上周开始转为净买入，一直持续到周四的大跌。而且无论是散户还是长线基金，一直在持续稳定的买入美股。 交易商一直在交易短期期权，市场参与者能够更好地管理风险，在一定程度上降低了市场实际的波动性。综合来看，虽然我对股市有点担心，但目前的资金向仍然是积极的。 日本是否继续暴跌？ 本周一开始，日本股市表现抢眼，但随后急转直下 -- 与美国股市类似，但外汇波动的因素使得日本股市本周略微走高。 接下来要更关注影响日股的基本面变化。 Pasuariello 相对看好日股未来表现： (1）在日本股市二季度的盘整期间，交易员损失惨重，因此，与之前相比，现在的交易趋势更明显，不少投资者正在重新青睐日股； (2）而且本周日股市场轻松吸收了大量红利股的抛盘，这是一个健康的信号； (3）我不会说日股现在很便宜，但我认为值得注意的是。日股现在还没有超过 2015 年安倍经济学时代的市盈率高峰，如今的基本面要稳健得多。 法国大选结果对全球市场有影响吗？ Pasuariello 给出了一个让人意外的答案：法国大选的结果并不重要，不会对全球市场产生大影响，因为它减少了一些针对欧盟的尾部风险（至少目前是这样）。 如果选举结果导致某种形式的政治僵局，我猜想欧洲将会像它最擅长的那样——使用各种权宜之计来应对。 而高盛的另一位分析师 Rich Privorotsky 则更为中肯地指出： 市场似乎倾向于对不确定性采取了更具惩罚性的反应，这是会影响经济增长。目前还不清楚法国议会是否能够组建政府，对于投资欧洲的国际投资者来说，他们也没有耐心再等待下去了。 对于美股未来的看法 对于股市近期流行的 “坏消息就是好消息” 的这种反应，Pasuariello 表示，虽然他通常不喜欢这种非黑即白的二元解释，但不能否认，近期美股的确呈现出 “数据疲软 = 降息 = 风险偏好走高” 的模式。而且最近对冲基金的净多头敞口和总风险敞口都在上升，这是需要考虑的问题。 纳斯达克指数上周首次收盘超过 20000 点，此时我想重温一下之前的评论：在 20 世纪 90 年代末的科技泡沫期间，纳指最高曾超过 5000 点。然后从 2000 年 3 月到 2002 年 10 月，纳指暴跌了 80%。纳斯达克 5000 点这一说法是对泡沫时代醉生梦死的嘲讽，整整 15 年后，它才恢复到这一水平。考虑到这点，纳指如今的走势也显得有些不寻常了。这也是为什么我们采用衍生品来降低自己风险。