天风证券：美国降息预期提升 关注中美政策能否演绎共振

智通财经 APP 获悉，天风证券发布研究报告称，美国降息预期提升，关注中美政策能否演绎共振。继续看好 “耐心资产” 等高股息方向，新质生产力或有表现机会。看好后续高股息风格继续演绎，红利板块内部新一轮扩散。新 “国九条” 中提到 “市值管理”、“提高二级市场投资回报率”，政策逻辑和市场逻辑共振之下，具备垄断性、稀缺性的高股息资产有望获得价值重估。

市场思考：美国降息预期提升，关注中美政策能否演绎共振

1) 6 月美国物价数据出炉，美国通胀全面降温，从分项表现来看，CPI 能源分项环比继续录得负值，核心服务通胀继续回落，房租分项自 2 月来首次回落。而此前鲍威尔发言已提升降息预期，全面回落的通胀数据发布后，9 月降息预期再次提升。通胀数据发布后，市场降息交易发酵，美债利率、美元指数走弱，美股分化，小盘股补涨。2) 后续来看，美联储降息交易或将改善全球流动性，利好 A 股分母端表现，并且国内政策宽松空间打开，提振市场风险偏好，但也要注意降息兑现切换的时点。此外，降息交易演绎仍需盯紧 6 月 PCE 通胀数据、Q2 美国 GDP 初值数据、8 月 FOMC 议息会议、美国大选，降息未定，后续仍可能存在扰动，且后续三中全会和 7 月政治局会议政策或再成主线，需注意中美政策演绎是否形成共振。

国内：6 月通胀、社融回落，出口回暖

1) 6 月 CPI 同比回落，PPI 同比降幅收窄，核心 CPI 持平，PPI-CPI 剪刀差收窄。CPI 方面，食品项降幅走阔，非食品项持平。PPI 方面，生产资料降幅收窄，生活资料降幅持平。2) 6 月出口增速继续回暖，进口回落，出口 (以美元计价) 同比升 8.6%，前值升 7.6%，进口升 3.9%，前值升 5.1%。出口方面，商品同比多数回暖，电子信息产品类、资源品、下游消费品普遍回暖，进口方面，商品多数走差。3) 6 月社融规模增量为 3.3 万亿元，社融脉冲指数降至 24.83%，结构上，新增政府债回落，表外三项转负。信贷结构方面，企业中长贷同比、居民中长贷同比少增走阔。4) 交运高频指标方面，地铁客运量指数回升，货运流量指数回升。5) 工业生产腾落指数回落，纯碱回升，山东地炼、涤纶长丝、甲醇、轮胎、唐山高炉回落。6) 国内政策跟踪：人民银行将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作，证监会依法批准暂停转融券业务，进一步强化融券逆周期调节。

国际：美国 6 月通胀全面回落

1) 俄乌冲突跟踪：北约多国发联合声明，承诺为乌克兰提供更多防空系统；北约给乌克兰加入 “提条件”，波兰重申乌 “须打赢战争”。2) 巴以冲突跟踪：停火谈判重启前，以军对巴勒斯坦加沙地带的军事行动仍在进行；黎巴嫩真主党称如果加沙停火将与以色列停战；以总理称以方对哈马斯的军事行动将继续 “直到实现所有目标”。3) 美国 6 月通胀全面回落，去除食品和能源的核心 CPI 回落。而在通胀数据发布前，鲍威尔在众议院金融服务委员会举行的听证会上表示 “我们将恢复到 2% 的通胀水平，我对此相当有信心，不需要等到通胀率降至 2% 才开始降息。”，据 CME“美联储观察”，截至 2024/7/13，美联储至 9 月累计降息 25 基点的概率为 90.3%。