开源证券：9 月美联储降息概率提升 关注非银板块 beta 催化

智通财经 APP 获悉，开源证券发布研报称，9 月美联储降息概率提升，关注非银板块 beta 催化。寿险负债端、业绩端景气度较好，业绩 beta 属性突出，首推寿险板块机会。券商板块经历近 1 年调整，估值和机构持仓位于底部位置，业绩降幅最差阶段逐渐过去，关注三条选股思路。

推荐及受益标的组合

推荐标的组合：中国太保 (601601.SH)，中国人寿 (601628.SH)，中国平安 (601318.SH)，香港交易所 (00388);拉卡拉 (300773.SZ)，江苏金租 (600901.SH)，友邦保险 (01299)，国联证券 (601456.SH)；中国财险，东方财富 (300059.SZ)，财通证券 (601108.SH)。

受益标的组合：同花顺 (300033.SZ)，指南针 (300803.SZ)，国泰君安 (601211.SH)，浙商证券 (601878.SH)，方正证券 (601901.SH);新华保险 (601336.SH)。

开源证券主要观点如下：

周观点：交易量环比改善，关注非银板块 beta 催化

本周保险和券商板块分别 +3.24%/+0.75%，市场交易量环比改善，监管暂停转融券体现呵护市场态度，9 月美联储降息概率提升，关注非银板块 beta 催化。寿险负债端、业绩端景气度较好，业绩 beta 属性突出，首推寿险板块机会。券商板块经历近 1 年调整，估值和机构持仓位于底部位置，业绩降幅最差阶段逐渐过去，关注三条选股思路：

(1) 受益于交易量改善且具有金融 IT 属性的同花顺、东方财富、指南针有望受益;

(2) 并购主线;

(3) 低估值头部券商。多元金融看好高股息率且中报景气度扩张的江苏金租，关注提价带来中报业绩景气度改善的支付行业。

保险：中报负债端和净利润有望保持景气度，关注资产端催化

(1) 金融监管总局官网披露，当前正值主汛期，南方多省份防汛进入关键阶段，截至 7 月 11 日各地保险机构累计接到报案 9.5 万件，估损 (报损) 金额 32.1 亿元，已赔付和预赔付金额超 11 亿元。北京商报报道，7 月 12 日，金融监管总局人身险司司长罗艳君表示，从 “报行合一” 执行效果看，全行业相关渠道 (银保渠道) 平均佣金水平较之前降低 30%。下一步，金融监管总局将全面强化 “报行合一” 要求，一是深化银行代理渠道改革，二是严打违法违规行为，三是守好风险底线。

(2) 中报展望看，价值率提升有望带动 2024H1 寿险 NBV 高基数下保持较好增速，2 季度 A 股和 H 股市场表现同比优于 2023 年同期，投资收益改善有望支撑部分保险公司 2024H1 净利润同比增速整体转正。

(3) 寿险负债端景气度较好，低基数下净利润同比有望逐季改善，行业负债成本有望持续回落，资产端平稳阶段利差损有望阶段性改善，继续看好寿险板块机会，关注中报、长端利率和 7 月政策面催化。

券商：部分券商披露中报业绩预告，交易量环比改善，关注板块 beta 催化

(1) 本周 A 股日均股票成交额 6944 亿，环比 +13.7%。本周偏股/非货基金新发份额 9/33 亿份，环比-17%/+30%，同比-68%/-83%;本周港股 ADT 1012 亿港元，环比-2%，同比 +13%。

(2) 7 月 10 日证监会批准暂停转融券业务，同时交易所进一步上调融券保证金比例。监管意图在于逆周期调节，体现对市场呵护。以 300 亿转融券规模、转融券成本年化 2.5%、融券收益率 7% 测算融券业务利息净收入 13.5 亿，以 50% 净利率测算净利贡献 6.8 亿，占 2023 年 40 家上市券商净利润的 0.54%。

(3) 本周多家券商披露中期业绩预告，多数同比预减，其中海通证券预计中报归母净利润 9.19 至 11.67 亿，同比减少 69.5% 到 76.0%，国联证券预计中报归母净利润 0.83 亿，同比-86.2%。

(4) 券商板块持仓和估值位于历史低位，关注 beta 催化，看好互联网券商 (金融 IT)、并购主题和低估值头部券商机会。

风险提示：股市和宏观经济波动对券商和保险盈利带来不确定影响；保险负债端增长不及预期；券商受监管政策影响具有不确定性。