智通财经 APP 获悉，素有 “恐怖数据” 称号的美国零售销售额将于本周重磅来袭，最新零售数据对于美联储降息预期继续升温 or 意外降温而言可谓非常重要。“芯片代工之王” 台积电 (TSM.US) 以及对于芯片制造环节至关重要的光刻机巨头阿斯麦 (ASML.US) Q2 财报也将于本周公布，随着这两大芯片巨头财及流媒体巨头奈飞 (NFLX.US) 财报即将公布，意味着自本周起美股 Q2 财报季渐入高潮阶段。对于美国股市，乃至全球股市而言至关重要的两大核心交易主题——“美联储降息预期” 以及科技股投资者们的 “AI 信仰”，也将在本周经历重大考验，若相关数据均符合或超预期，这两大核心主题有望驱动全球股市迎来阶段性的狂欢盛宴。随着围绕人工智能的史诗级投资热浪继续在华尔街以及全球股市占据主导地位，投资者将密切关注定于周三和周四分别发布的阿斯麦与台积电业绩数据以及业绩电话会议。流媒体巨头奈飞，则将成为第一家在当前报告期内公布季度业绩的大型科技公司，这家聚焦于影视流媒体的科技公司将在美东时间周四美股收盘后公布业绩。华尔街顶级投行高盛 (GS.US)、摩根士丹利 (MS.US) 以及美国银行 (BAC.US) 也将在本周公布财报数据，道琼斯指数成份公司兼有着 “美国蓝筹股风向标” 称号的强生 (JNJ.US)，以及美国运通 (AXP.US)、联合健康 (UNH.US) 等公司也将公布财报，这些公司的财报数据对于美股市场的金融板块以及消费板块走势而言至关重要。此外，美国政治这一主题也将成为投资者们最关心的主题之一，因为美国前总统唐纳德·特朗普周六在宾夕法尼亚州的一次大选演讲集会上躲过了暗杀企图。全球商界领袖们迅速对当天的事件作出反应，纷纷谴责政治暴力，并赞扬这位美国前总统星期六在枪林弹雨的勇气。在金融市场，投资者们普遍认为特朗普遇袭事件可能将成为美国大选的最重要转折点之一，全面强化特朗普的政治领袖形象，尤其在支持者们心中，他被视为美国历史性的英雄之一，甚至有人将他与罗斯福相提并论。相比之下，来自民主党的对手——现任总统拜登在临场反应、演讲逻辑甚至党内支持率等方面的弱点更为凸显。特斯拉 CEO 马斯克周末针对此次特朗普遭遇枪击事件在社交媒体 X 上一连发表数篇帖子，以全力支持特朗普竞选美国总统。在马斯克的第一则社交媒体帖子中，长期以来未透露明显选举倾向的马斯克表示自己将毫无保留地支持特朗普，并希望特朗普能早日康复，马斯克对于特朗普摆在台面上的支持力度也引来众多马斯克粉丝以及特斯拉粉丝强力支持特朗普。同时，该事件可能将加剧美国政治的两党对立局势，促使共和党候选人紧密支持特朗普，并且该事件可能促使在美国国会议员选举中对共和党有利。美股投资者们可能对特朗普胜选后的统一政府持相对乐观预期，相信这将有利于特朗普政府计划推出的有利于企业盈利的政策顺利执行和金融市场稳定。据了解，美国共和党全国代表大会定于本周在密尔沃基举行，届时特朗普将被正式提名为美国共和党总统候选人。<h2>市场期待美国零售数据强化降息预期</h2>相比于 7 月刚开始的那段时间，本周将公布的重磅经济数据数量大幅减少，将于美东时间周二公布的 6 月零售销售额报告将是亮点。在 5 月份的经济数据显示美国就业市场以及消费者支出意外放缓之后，投资者们以及美联储观察人士将密切关注这些数据，寻找美国消费者支出进一步疲软的显著迹象，而消费超预期疲软将继续提振目前金融市场强劲的降息预期。由于美国 GDP 大约 70%-80% 的组成部分是靠消费项目所拉动，所以美国零售销售数据对于投资者们判断美国经济现状和前景具有重要指引作用。该数据之所以被市场称为 “恐怖数据”，主要是因为该数据所代表的消费者支出对于宏观经济预期至关重要，公布之后容易引起包括股市、债券市场在内金融市场剧烈波动。近期与通胀全面回落以及劳动力市场疲软趋势有关的情绪在美国国债市场上得到了充分体现，利率交易员们对于美联储降息路径的判断越来越清晰，而不是自今年以来多数时间段对降息路径判断分歧巨大的局面。随着最新的经济数据被经济学家们普遍视为支持美联储最早将于 9 月以及 12 月共计降息两次的观点，甚至在一些策略师看来 11 月也有可能宣布降息，各期限的美国国债收益率可谓全线下滑。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240715/1721007058422123.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1721007058422123.png" alt="1721007046(1).png" width="780" height="615" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240715/1721007058422123.png"/>利率掉期交易显示，最新 CPI 以及疲软的消费者信心指数公布后，利率交易员们几乎 100% 消化了 9 月美联储会议宣布降息 25 个基点的预期，并且几乎完全消化了 12 月降息的预期，11 月降息的概率也在不断提高。周五，来自巴克莱银行的经济学家们调整了对美联储政策的预测，预计继 9 月份宣布降息之后，12 月份还会有第二次降息。牛津经济研究院的研究小组预计 6 月份美国零售额将呈现出环比下降 0.4%，尽管这一总体下降将受到汽油价格大幅下降的推动。该研究小组在周五的一份报告中写道:“我们预计剔除能源等波动项目的潜在控制组销售额将稳步增长 0.3%，随着 6 月份价格的下降，这将转化为第二季度实际消费的复苏趋势。”“但是整体来看，美国消费者状况依然稳健，这得益于正处于降温趋势而不是瞬间崩溃的劳动力市场，以及家庭资产负债表的强劲状况。” 该研究小组在报告中写道。在上周四公布的通胀数据令美股市场发生了天翻地翻的变化，所有自 2023 年以来表现大幅跑赢标普 500 指数的股票 (主要是美股 “七大科技巨头”) 都承受了剧烈的抛售压力，而那些自美联储加息周期以来被大幅抛弃的股票，尤其是美股中小盘股，则受益于美联储降息预期升温而大幅上涨。尽管如此，上周五的大反弹还是推动股市在上周以周度涨势收尾。本月早些时候公布的一份超预期疲软的 6 月份非农就业报告可谓为美联储 9 月份采取降息行动全面助力。美国失业率意外升至 4.1% 表明，劳动力市场降温的步伐似乎比美联储官员们的预期快得多，并使劳动力市场重新成为美联储关注焦点，此前近两年时间里通胀数据一直是美联储的主要关注点。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240715/1721007142369311.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" title="1721007142369311.png" alt="1721007137(1).png" width="1104" height="509" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://img.zhitongcaijing.com/image/20240715/1721007142369311.png"/>据了解，鲍威尔上周对国会议员表示，美联储官员们对劳动力市场的潜在风险越来越警惕，同时等待更多通胀放缓的证据，并且鲍威尔在议会上强调美联储在抗击通胀方面取得了相当大的进展，可能不需要等到通胀率降至 2% 才开始降息。鲍威尔一直避免在利率问题上发出任何强烈信号，不过他强调，政策制定者面临着行动太快或太慢的风险。从至关重要的萨姆规则方面来看，3 个月期限的美国失业率平均值较 12 个月低点上涨了 0.42%，这越来越接近 0.5% 的这一门槛。“萨姆规则” 的核心在于——当失业率的 3 个月平均值比 12 个月低点高出 0.5 个百分点时，通常意味着经济处于衰退状态。自从美联储经济学家萨姆提出 “萨姆规则” 以来，该指标对于经济衰退的预测准确度可谓 100%，自 1950 年以来的 11 次美国经济衰退中，“萨姆规则” 全部得到印证。来自富国银行 (Wells Fargo) 经济学家萨拉•豪斯 (Sarah House) 和迈克尔•普利泽 (Michael Pugliese) 近日在一份客户报告中写道:“总体而言，各项经济数据均处于全年以来最支持降息的时期。”7 月 31 日，鲍威尔将在美联储下一个为期两天的货币政策会议结束后举行新闻发布会。这一事件，加上鲍威尔 8 月底将在杰克逊霍尔全球央行经济研讨会上的讲话，将给这位主席提供充足的机会，让他透露美联储是否有可能在 9 月份采取行动。<h2>“AI 信仰” 能否在股市再度掀起巨浪，进而带动科技股全面上行？</h2>有着全球芯片 “代工之王” 称号的芯片制造巨头台积电，以及台积电最核心的半导体设备供应商——阿斯麦的业绩报告与业绩电话会议，对于全球科技股投资者们 “AI 信仰” 可谓至关重要。其中，台积电和阿斯麦的综合业绩以及公司管理层对于芯片需求，尤其是台积电管理层对于英伟达 AI 芯片需求和 CoWoS 先进封装产能的言论如果非常乐观，可能继 AI 芯片霸主英伟达 (NVDA.US) 5 月公布无与伦比的财报后再度全面引发全球科技股投资者们的 “AI 信仰”，而科技股投资者们对于 AI 的信仰力量或许将在全球股市再度掀起巨大波浪。受人工智能热潮提振，台积电第二季度销售额超出市场预期。台积电周三公布的数据显示，该公司 6 月净营收为 2079 亿新台币，这意味着台积电第二季度净营收达到了 6735 亿新台币，同比增幅为 40%，高于市场平均预期的 35.5%。因此，本周市场对于台积电业绩将聚焦于每股收益、营业利润等核心盈利指标，以及台积电管理层对于英伟达 AI 芯片需求和 CoWoS 先进封装产能的言论。据悉，近日有业内人士曝出，由于全球对于英伟达即将量产的 blackwell 架构 AI GPU 需求极为强劲，英伟达已将其与台积电的 AI GPU 代工订单量大幅增加至少 25%。阿斯麦管理层前不久曾预计，得益于智能手机、PC 和人工智能数据中心设备所使用的尖端逻辑芯片需求强劲增长，其 2025 年总营收目标为 300 亿欧元至 400 亿欧元，并且乐观预计整个芯片行业已经处于复苏周期。毫无疑问，在 AI 热潮助力之下，阿斯麦 EUV 主导地位将持续下去。随着时间推移，半导体制造设备的复杂性会不断增加，3nm 及以下芯片先进制程技术必备的阿斯麦 EUV 具备的绝对垄断优势可能越来越大。台积电凭借在芯片制造领域数十年造芯技术积淀，以及长期处于芯片制造技术改良与创新的全球最前沿 (开创 FinFET 时代，引领 2nm GAA 时代)，以领先全球芯片制造商的先进制程和封装技术，以及超高良率长期以来霸占全球绝大多数芯片代工订单，尤其是 5nm 及以下先进制程的芯片代工订单，因此台积电业绩报告中与 5nm 以及以下制程带来的营收也将是市场聚焦点，这一数据可能很大程度反映出英伟达 H100/H200 以及 AMD Instinct MI300 系列等基于 5nm 制程的 AI 芯片需求火热程度。台积电当前凭借其领先业界的 2.5D/3D chiplet 先进封装吃下市场几乎所有 5nm 及以下制程高端芯片封装订单，并且先进封装产能远无法满足需求，英伟达 H100/H200 供不应求，正是全面受限于台积电 2.5D 级别的 CoWoS 封装产能。根据华尔街分析师预期，从 2024 年下半年开始，在英伟达 GB200 以及 AMD 全新 MI325 系列需求推动之下，3nm 及以下先进制程将持续为台积电带来巨大营收贡献，而明年起 3nm 及以下制程和先进封装代工价格全面增长则有助于 2025 年以及后续几年营收加速增长。华尔街顶级投行们近期纷纷大举上调台积电目标股价，意味着市值一度破万亿美元的台积电涨势未止，他们的核心逻辑均在于人工智能带来的 AI 芯片需求激增，以及 2025 年可能出现的利润丰厚的 3nm 级别工艺和 CoWoS 先进封装代工价格大幅上涨大幅推高该公司业绩以及估值。麦格理证券最新的一份报告指出，台积电通过供应链访查得知，多数客户已同意代工价格上调以确保稳定供应，这将推动台积电毛利率进一步上升。分析师预计，到 2025 年，台积电的毛利率将攀升至 55.1%，2026 年有望进一步逼近六成，达到 59.3%。此次涨价可能基于市场无比强劲的需求、台积电产能限制和成本的综合考量。苹果和英伟达等台积电大客户已大规模预订台积电 3nm 家族制程产能，客户 3nm 代工合约排队现象预计将持续至 2026 年。据台湾工商时报消息，明年台积电 3nm 代工报价涨幅有可能在 5% 以上，以 CoWoS 为代表的 chiplet 先进封装明年年度报价涨幅在 10%-20%。在 6 月 4 日的股东大会上，全面掌舵台积电的新任董事长兼首席执行官魏哲家已明示台积电的涨价想法，魏哲家还在股东大会上透露：目前市面上几乎所有 AI 芯片由台积电制造。高盛的分析师们预计台积电 3nm 和 5nm 芯片制造价格皆将以 “个位数百分比” 上涨，并将其 12 个月目标价格上调 19% 至 1160 新台币 (最新台股价在 1040 附近)。包括 Bruce Lu 在内的高盛分析师们近日在一份报告中写道:“我们现在看到，在围绕人工智能的积极情绪日益高涨的情况下，台积电的风险回报非常具有吸引力。”“随着人工智能应用规模不断扩散，我们认为台积电是最核心受益者之一。” 此外，高盛予以台积电美股 ADR 高达 218 美元目标价 (台积电美股 ADR 最新收盘价 187.35 美元)。2023 年 ChatGPT 风靡全球，2024 年 Sora 文生视频大模型重磅问世以及 AI 领域 “卖铲人” 英伟达连续多个季度无与伦比的业绩，或意味着人类社会 2024 年起逐步迈入 AI 时代。而阿斯麦以及应用材料等半导体设备巨头在经历堪称 “黄金时代” 的 PC 时代与智能手机时代后，从 2024 年开始，或将在全球布局 AI 的这波浪潮中迎来崭新的 “黄金时代”。无论是台积电的 AI 芯片产能，抑或美光、三星以及 SK 海力士等存储芯片大厂的 HBM 产能提升，均离不开这些对于芯片制造各个环节至关重要的半导体设备厂商，尤其光刻机乃芯片制造环节最核心设备。因此阿斯麦、应用材料等半导体设备巨头们，可谓手握 “造芯命脉”。来自荷兰的阿斯麦是全球最大规模光刻系统制造商，有着 “人类科技巅峰” 的美誉。如果说芯片是现代人类工业的 “掌上明珠”，那么光刻机就是将这颗 “明珠” 生产出来所必须具备的工具。更重要的是，阿斯麦是全球芯片厂制造最先进制程的芯片，比如 3nm、5nm 以及 7nm 芯片所需 EUV 光刻设备的全球唯一一家供应商。阿斯麦发言人在 6 月曾透露，阿斯麦将于今年年底之前向其最大规模的光刻机客户、有着 “芯片代工之王” 称号的台积电交付最新推出的 high-NA EUV 光刻机，这一消息在当时直接驱动阿斯麦股价飙升。对于台积电，以及英特尔和三星电子正在研发的 2nm 及以下节点制造技术而言，阿斯麦 high-NA EUV 光刻机可谓非常重要。相比于阿斯麦当前生产的标准款 EUV 光刻机，主要区别在于使用了更大的数值孔径，high-NA EUV 技术采用 0.55 NA 镜头，能够实现 8nm 级别的分辨率，而标准的 EUV 技术使用 0.33 NA 的镜头。这种新 NA 技术能够在晶片上打印更小的特征尺寸，对于 2nm 及以下芯片的制程技术研发至关重要，而对于英伟达 AI GPU 等用于 AI 训练/推理领域的超高性能 AI 加速器而言，2nm 及以下制程对于 AI 系统算力提升至关重要。目前英伟达 H100/H200 AI GPU 集中采用台积电 4nm 制程工艺，全新推出的 Blackwell 架构 AI GPU 则将采用台积电 3nm 制程工艺，未来有望集中采用台积电 2nm 甚至 1.6nm 制程。富国银行在研报中写道：“虽然我们仍然认为 EUV 光刻机预订量的重新加速只是时间问题 (而不是是否会)，但我们认为市场对于 2024 年第二季度的预期可能比之前更加乐观。如果说 2024 年第二季度订单再次低于预期，我们认为阿斯麦股票的任何疲软迹象都会被多头视为买入，因为在 AI 芯片需求激增背景下，阿斯麦已经建立了一个积极的 2024 年下半年催化路径。”富国银行大幅上调阿斯麦美股目标价至 1185 美元 (阿斯麦上周收于 1085 美元)。另一知名机构 Susquehanna 近日则将阿斯麦美股目标价从 1200 美元大幅上调至 1300 美元。

阿斯麦

美国零售销售额、阿斯麦与台积电业绩、降息预期和 “AI 信仰” 成为本周关注焦点。这些数据和事件对美国股市和全球股市具有重要影响。此外，还有其他公司的财报数据和美国政治情况也备受关注。

美国零售数据来袭，阿斯麦与台积电业绩将放榜！ 降息预期与 “AI 信仰” 本周如何演绎？

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