以往用来预测美国经济衰退的债券收益率曲线，已成了美国大选的新指标了。
华尔街最近发现，美国大选过程中，当特朗普占优时，美债收益率曲线将变得更加陡峭。
按照之前的经验，2 年期和 10 年期美债收益率曲线是可以作为预测经济衰退的参考指标的，但自从 6 月底的美国总统大选辩论后，收益率曲线还多了个新功能：作为美国总统大选的晴雨表。这也被部分市场人士调侃为 “特朗普交易”。
简单来说就是：一旦特朗普在大选中领先，长期利率就会上行；一旦特朗普处于下风，长期利率就会下跌。
像是美国总统拜登在 6 月底的大选辩论中不敌特朗普后，10 年期美债收益率持续飙升，一度逼近 4.5% 关口。
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当拜登在 7 月初拒绝放弃参选后，10 年期美债收益率就有所回落，在上周四的美国通胀数据出现降温后，10 年期美债收益率更是一度跌至 4.18%，目前交投在 4.24% 附近。同时，2 年期美债收益率也在回落，上周四也下跌了 13 个基点，约为 4.5%。
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<h2>为什么会出现这种 “特朗普交易”？</h2>
有分析人士指出，拜登在 6 月底的辩论中表现不佳，增强了人们对特朗普获胜的预期，也加剧了投资者对通胀回升的担忧，因特朗普更倾向于加征进口关税以及声称要驱逐数百万移民，这可能会加剧通胀并给长期利率带来上行压力。而上周的通胀及劳动力市场的降温，令市场对美联储降息的预期大幅提升。
Robinson Capital Managemen 首席执行官 Jim Robinson 预计，无论谁入主白宫，短期利率都会略微放缓，因为美联储最快可能会在 9 月份降息。
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同时也需做好收益率曲线变陡的准备。一旦特朗普获胜，并继续加征关税和大规模驱逐移民出境，那就会出现滞胀。在这种情况下，工作越来越难找，但通胀却持续存在，这将导致长期利率攀升。
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引发 “特朗普交易” 的另一个原因是，特朗普如果上台，将倾向于通过减税和增加政府支出来实施短期经济刺激，导致政府财政赤字和债务扩大，市场对美国政府偿债能力的担忧可能会加剧。这种情况下，债券投投资者将要求更高的长期利率来补偿潜在的财政风险，进而推高长期利率。
Capitol Securities 公司的分析师 Engelke 表示，无论是拜登还是特朗普，都没有提出具体计划来控制美国不断增长的财政赤字和利息成本，而这两项开支目前已远超国防开支。
Robinson 指出，特朗普当选的可能性越大，收益率曲线就越陡峭。因为无论是加关税、驱逐移民还是扩张性财政政策，特朗普如果上台，都意味着通胀的回升。届时美联储可能会采取紧缩的货币政策以控制通胀，并可能会导致短、长期债券的收益率上升。
Janney Montgomery Scott 首席固定收益策略师 Guy LeBas 表示，在一边倒的总统辩论之后，收益率曲线的确变得陡峭了，这显然受到了大选变化的影响。

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特朗普媒体科技集团

美国大选过程中，特朗普占优时，美债收益率曲线将变得更加陡峭。因为市场认为特朗普若上台，将意味着美国通胀的回升以及政府财政赤字的扩大，并导致长期利率攀升。

“特朗普交易” 风向标：美债收益率曲线！