<div id="readability-page-1">伴随最新数据公布，消费股继续崩。其中，前6 个月实物商品网上零售额增长8.8%，如果口径统一，即意味着Q2增长了6.4%，但6月份却是出现了下滑。 虽然这当中存在618 因素，但大概率电商行业陷入了增长困境，而阿里、京东、拼多多三巨头应该会有输家。根据券商预料，京东Q2 收入 GMV 不及预期，但利润超预期。阿里虽然推出了新策略和产品，但只是减缓了市场份额流失的速度，618 淘宝和天猫 GMV 实现了 12% 增长，略低于行业整体的 14%。而整体看下来，拼多多可能仍然是羸家。上周马云回到了阿里总部，这是继4 月发文肯定阿里改革成效后，首次高调回到阿里。在改革推动下，淘天GMV 也算得上呈改善趋势，但收入增速要看下半年变现工具的推出下能否跟得上 GMV。此外，阿里在AI 布局上也可以说是国内领先，一方面有强劲现金流支撑，另一方面拥有大量不同领域的数据可用于训练。而之前马云曾提到“AI 时代刚刚到来，一切才刚开始”，说不定这次回到阿里，就是已经找到了发展 AI更明确的路向。</div>

阿里巴巴-W

京东集团-SWR

京东-SW

阿里巴巴

阿里巴巴-WR

拼多多

京东

港股陷入增长困境，消费股持续下滑，电商行业增长乏力，阿里、京东和拼多多可能成为输家。京东 Q2 收入 GMV 不及预期，但利润超预期。阿里的市场份额流失减缓，618 淘宝和天猫 GMV 增长略低于行业整体水平。拼多多仍面临困境。马云回到阿里总部，公司改革成效显著，淘天 GMV 改善趋势明显。阿里在 AI 布局上领先，有强劲现金流和多领域数据可用于训练。马云表示 AI 时代刚刚开始。

- 消费股继续崩，前 6 个月实物商品网上零售额增长 8.8%，Q2 增长 6.4%，但 6 月份下滑，电商行业或陷增长困境。
- 券商预料，京东 Q2 收入 GMV 不及预期，但利润超预期；阿里推新策略减缓市场份额流失速度，618 淘宝和天猫 GMV 增长略低于行业整体。
- 阿里在 AI 布局领先，现金流支撑强劲，数据可用于训练，马云回到阿里或为明确发展 AI 路向。

港股复盘：陷入增长困境