高盛的经济学家们最新表示，他们看到了充分的理由，可以支持美联储最早在 7 月的 FOMC 会议上降息。尽管如此，高盛仍未改变他们对美联储将于 9 月开始首次降息的预测。高盛首席经济学家 Jan Hatzius 等人指出，最新的失业和通胀数据显示，美联储的货币政策规则要求联邦基金利率为 4%，而当前的目标区间为 5.25%-5.5%，二者有显著的差距。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/7ce84ea057d8a54389b2fd20a6011a6a?x-oss-process=style/lg" width="500" height="285" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/7ce84ea057d8a54389b2fd20a6011a6a"/></figure>基于包括美国 CPI 在内的一系列宏观经济数据，以及美联储鲍威尔主席上周在国会的证词，高盛预计，美联储降息将很快开始。目前，市场几乎完全预期美联储在 9 月 17-18 日的 FOMC 会议上降息，这仍是高盛的基本预测。但高盛认为，最早在 7 月 30-31 日的会议上，降息就有充分的理由。高盛的理由主要有三点：<ul><li>首先，如果降息的理由很明确，为什么还要等七周才实施降息呢？</li><li>其次，月度通胀波动较大。如果接下来美国通胀出现暂时的再次加速，那么 9 月份降息可能难以解释。7 月开始降息可以避免这种风险。</li><li>第三，即使美联储 FOMC 从未承认过，但也不可否认的是，他们有避免在美国总统竞选活动的最后两个月启动降息的动机。</li></ul>Hatzius 总结说，这并不意味着美联储不能在 9 月份降息，但这确实意味着 7 月份降息会更好。周一同日，美联储主席鲍威尔在公开讲话中，拒绝透露美联储下一步行动的时间，这完全在意料之中，不过他确实提到，最近三次美国的通胀数据增强了他们的信心。<h2 id="xrpe4fjd">美国通胀、就业</h2>Hatzius 在报告中指出，6 月美国核心 CPI 仅上涨 0.06%，这证实了第一季度的通胀回升是一个异常值，部分原因是季节性因素。高盛估计美国 6 月核心 PCE 的月通胀率为 0.19%，还预计 7 月和 8 月的数据将进一步温和，部分原因是住房通胀降温。7 月的通胀报告中，住房类通胀降温可能尤为明显，因为住房通胀是按 6 个月平均增长率计算的，而 1 月的通胀率偏高。高盛指出，评估美国劳动力市场，需要筛选大量看似矛盾且在某些情况下扭曲的数据。不过，底线是明确的。虽然裁员人数仍然不多，但失业率正在逐渐上升，因为招聘人数不足以吸收所有新的劳动力。到目前为止，美联储官员们对失业率的上升表示欢迎，对此，高盛表示，同意鲍威尔的评估，即美国劳动力市场现在已完全恢复平衡。不过高盛认为，美国可能正在接近一个拐点，在此之后，劳动力需求的进一步疲软将导致失业率更大幅度的上升，而这种上升并不受欢迎。总的来说，近期的就业数据较弱，并且 GDP 增长略低于趋势水平，这些因素值得关注。也正是基于上述情形，高盛的推算是——美联储工作人员们的货币政策规则中位值现在要求联邦基金利率为 4%。

高盛表示，美联储降息将很快开始。市场几乎完全预期美联储在 9 月降息，这仍是高盛的基本预测，但高盛认为，最早在 7 月会议上，降息就有充分的理由。对此，高盛给出了三大理由。

“为何要等？” 高盛称就应 “七月降息”，可避政治风险