“降息交易” 与 “特朗普交易” 继续主宰：小盘股、比特币、黄金闪耀

自上周四美国 CPI 出现降温后，降息交易便开始盛行，美股风格开始切换，在特朗普遇袭后连投资者的口味也变了，比特币、黄金这类资产也纷纷上涨。

有分析指出，这是 “特朗普交易” 与 “降息交易” 综合影响的结果。

周二，小盘股指数罗素 2000 继续大涨 3.5%，而纳斯达克指数只涨 0.2%。近日美股风格的切换非常明显：偏好小盘股而不是大盘股。

而且比特币也保持涨势并重回 65000 美元上方。

连黄金周二也创下历史新高，现货黄金收报 2468 美元/盎司，今年累计涨幅达到了 19.68%。

为什么小盘股、比特币黄金会涨？

华泰证券指表示，当 “特朗普交易” 和 “降息交易” 同时走强，即呈现 “强共振” 的情况下，小盘股、比特币和黄金等资产可能会受到青睐，美债收益率曲线也会变得更加陡峭。

华泰证券张继强团队指出，美国6 月 CPI 通胀数据超预期回落，加上鲍威尔的鸽派言论，提振了美联储 9 月进行年内首次降息的预期，而第一轮总统辩论和枪击事件后，特朗普的民调支持率优势扩大，美国有望开启 “特朗普 2.0” 时代。在 “降息交易” 和 “特朗普交易” 交替主导下，美股震荡反弹，美债收益率曲线趋陡，美元走势疲软，黄金、比特币受到支撑，新兴市场货币迎来转机。

根据美债利率与降息预期的关系，中金公司也预计，美债利率短期内或在 4.2%~4.7% 区间波动，基本对应年内降息 3 次和年内不降息的预期。降息兑现后，利率可能在交易因素下跌破 4%，然后再因增长向好预期而逐步反弹，逐步再转向再通胀受益资产，如铜油等大宗资源品、美股周期板块。

与美债类似，黄金也是如此。中金公司指出，假设实际利率 1~1.5%，美元 102~106，年内黄金有望站上 2500 美元/盎司大关。

让小盘股激烈反弹的还有两大因素：空头回补以及小盘股盈利前景开始改善。

在今年以来，交易商在小盘股的净空头头寸创下 2023 年以来的最大记录。

根据 S3 Partners 的数据，680 亿美元规模的 iShares 罗素 2000 ETF 中约有 25% 的空头持仓，而 5640 亿美元规模的 SPDR 标准普尔 500 ETF 信托的空头持仓为 9.9%，3020 亿美元规模的 Invesco QQQ Trust Series 1 的空头持仓为 7.6%。

Longboard Asset Management 首席执行官 Cole Wilcox 指出：” 对冲基金和交易商在上周的 CPI 报告公布前，持有创纪录的小盘股空头头寸，结果被低于预期的通胀率杀的措手不及，这引发了小盘股的猛烈反弹。”

不仅如此，小盘股的盈利前景也开始改善，也吸引了更多投资者。根据 RBC Capital Markets 的分析，罗素 2000 指数的营收和净利润增长预测显示，该指数将在 2024 年底强劲反弹，并接近标准普尔 500 指数。以 Lori Calvasina 为首的策略师发现，罗素 2000 指数盈利预期的上调率也开始与标准普尔指数持平。

Apollon Wealth Managemen 的首席投资官埃 Eric Sterner 也指出：“更具吸引力的估值可能有助于引发小盘股的强劲反弹，同时美联储也会降息。”