华尔街大行唱多声渐起 美股小盘股的 “春天” 来了？

美股小盘股的 “春天” 似乎来了。

在上周迎接市场对美联储降息预期降温这两大利好与特朗普交易之后，美国小盘股重要指数——罗素 2000 指数最近表现强势，跑赢大盘指数标普 500 指数。投资者开始用真金白银开始押注美股轮动即将到来：与罗素 2000 指数相关看涨期权需求激增。

华尔街大行对小盘股唱多声也逐渐响起，富国银行与摩根士丹利在看好小盘股的基础上，分别指出金融与能源股、小型成长股有望迎来优秀表现。

罗素 2000 指数开始补涨，跑赢大盘股

随着市场对美联储降息预期升温，较低的利率可能有助于扩大股市的涨势。美股上半年的涨势主要由英伟达 (NVDA.US) 等少数几家大市值公司引领。而上周重磅的交易势头，毫无疑问在于美股中小盘股票的表现继上周四后在上周五再次跑赢以大盘股为主的标普 500 指数，其中小盘股基准——罗素 2000 指数，更是一举创下 2024 年以来最好的一周涨势表现。尤其是中小盘股票在周四与周五全面跑赢自 2023 年以来领涨整个美股的七大科技巨头 (Magnificent 7)。

本周，小盘股继续跑赢大盘股。自上周开始反弹以来，该指数已突破逾两年交易区间。周二，罗素 2000 指数连续第四个交易日跑赢标普 500 指数。周二，受今年将开始降息的押注增强支撑，美国国债收益率继续下滑趋势，罗素 2000 小盘股指数录得连涨五日，周二收涨 3.5%，最近五个交易日累计涨幅达到 12%，年初至今的涨幅达到 11%。罗素 2000 价值指数今年上涨了 8.6%，罗素 2000 成长指数上涨了 14.9%。标普 500 指数在 2024 年飙升了近 19%。

投资管理公司 John Hancock 联席首席投资策略师 Matt Miskin 表示，较低的利率可能会帮助那些因大型科技股飙升而受到较高利率影响的市场领域。这其中包括小型股公司，它们往往对利率更为敏感，因为它们对融资的依赖程度更高。他说:“在很多情况下，小盘股公司需要资金才能生存，而资金成本的上升使它们的业务面临真正的挑战。较低的资金成本肯定会帮助这些公司。”

而且来自 Janney Montgomery Scott 的丹•万特洛布斯基 (Dan Wantrobski) 表示，上一交易日市场走势最大的问题之一是，这是过去一年半的趋势逆转，还是说仅仅只是一次试探而已。他表示:“我们一开始就会说，就技术面而言，不能证实昨天的行动是一个可持续的长期趋势的开始。然而，从交易趋势的角度来看，我们确实相信，我们可以在短期内可能继续看到进一步的交易主题轮换至中小盘，因为技术面图表仍显示出均值回归的可能性。”

投资者真金白银砸向小盘股，与罗素 2000 指数相关看涨期权需求激增

根据芝加哥期权交易所 (Cboe Global Markets) 衍生品市场情报主管 Mandy Xu，过去几个交易日里，与罗素 2000 指数和跟踪该指数的交易所交易基金 (ETF) 相关的看涨期权需求激增，推动这些合约相对于看跌期权的溢价交易。

这表明小盘股的反弹可能在短期内还有上升空间。Xu 指出，2023 年末也出现了类似的模式，当时投资者推高了预期将受益于美联储大幅降息的股票。FactSet 数据显示，罗素 2000 指数在去年 11 月初至 12 月初期间上涨了超过 20%，表现优于标普 500 指数和纳斯达克综合指数。

Xu 表示：“我们在去年第四季度看到，小盘股的看涨情绪达到了极端水平，但最终随着降息预期的减少，这一交易逐渐消退。这次会有所不同吗？”

看涨期权赋予交易者在期权到期前以约定价格买入标的股票或 ETF 的权利。同样，看跌期权赋予交易者卖出的权利。与指数相关的期权合约通常以现金结算。

道琼斯市场数据显示，上周四，与罗素 2000 指数和 iShares 罗素 2000 ETF 相关的看涨期权的交易量达到近年来的最高水平。当天有近 210 万份与该 ETF 相关的看涨期权易手，这是自 2009 年 12 月以来的最高日交易量，也是自 2005 年以来的第六高。与该指数直接相关的看涨期权的交易量达到了自 2021 年以来的最高水平。

数据显示，上周四是罗素 2000 指数自去年 11 月以来表现最好的一天。自该日以来，对看涨期权的需求一直保持高位。数据显示，上周五和周一，与 iShares ETF 相关的看涨期权交易量仍然是过去两年日均交易量的三倍多。

美国小盘股 “喜迎” 降息炒作，大摩建议投资小型成长股

摩根士丹利的美股策略师建议，随着美联储可能会降息，投资者应考虑投资小型成长型股票。摩根士丹利全球研究总监 Katy Huberty 周二在一份报告中表示，策略师们对美国小盘股的 “细微的相对判断” 表明，他们更倾向于增持成长股，而不是价值型股票。

Huberty 在谈到微软电话会议时表示："随着收益率下降，以成长为导向、对资本成本变化更敏感的长久期小盘股相对受益，而对经济更敏感 (即价值) 的小盘股则没有受益。"

摩根士丹利策略师们表示，由于收益修正，小型成长股交易的相对上行空间更大。Huberty 还表示，历史表明，当美联储开始降息时，成长型小盘股的表现通常要跑赢。生物科技股是潜在的赢家，因为该行业在罗素 2000 小盘股指数中占有最大的权重。她表示，生物科技 “在美联储开始降息后，有着强劲的相对表现记录”。

上周，在 6 月份 CPI 数据显示通胀率进一步向美联储 2% 的目标回落后，投资者开始从主导标普 500 指数的大型科技股转向小盘股。交易员们目前正在消化美联储至少有两次降息的可能性，重新唤醒了今年早些时候围绕美联储多次降息的市场主题。

富国银行：特朗普交易助涨小盘股，称小型金融股与能源股为最大受益者

富国银行证券周二表示，罗素 2000 指数的小盘股上涨是受到特朗普在 11 月赢得白宫的预期增强的推动。富国银行股票分析师 Christopher Harvey 在周二的一份报告中表示，“政治风向” 压倒了对企业盈利的担忧。

周一是特朗普上周六在宾夕法尼亚州被枪击后的第一个交易日。Harvey 援引民意调查网站 RealClear Politics 的话说，在那次事件之后，特朗普赢回总统职位的可能性从一周前的 57% 升至 66% 的周期高点。

Harvey 称，小型金融股、能源股这两个板块可以说是特朗普获胜的最大受益者;对于监管严格的行业 (如金融、能源) 来说，这是一个积极的发展，可能会将关注焦点从盈利转移到估值倍数。

他并补充称富国银行正在监测市场对正在进行的第二季度财报季的反应。目前，公司的坏消息被视为坏消息。我们的重点已经转移到确定政治风向是否会导致投资者忽略近期的坏消息。

尽管小盘股上周开始上涨，在美国 6 月份 CPI 降温支撑了美联储将在 9 月份开始降息的押注之后，小盘股持续上涨；但是 Harvey 称，他们认为数据公布后小盘股、价值型股和周期性股的跳涨是"短暂突然上涨"，而非市场持续循环的开始，因投资者似乎仍对一般公司的获利持怀疑态度。Harvey 说，周一小盘股的表现看起来 “与美联储/利率关系不大，更多的是 ‘特朗普交易’ 的作用”。