本文作者：张逸凡编辑：申思琦来源：硬 AIASML 发布 2024Q2 营收和利润双超预期后，紧接着台积电也发布了 2024Q2 的业绩。财报显示，营收、净利润、营业利润率和毛利率均超过公司指引和彭博一直预期，又一次展现了 AI 强劲的需求。电话会上，台积电又透露了公司在业务拓展、产能、制程等方面的最新进展——1）上调 2024 年资本支出至300 亿美元到 320 亿美元（前值为 280 亿美元到 320 亿美元）；2）定义晶圆代工 2.0，拓展公司业务（除晶圆代工外，还包含封装、测试、掩模制造和其他所有 IDM，但不含存储）。新定义下，公司对应的市场规模翻一番；3）Cowos 供应依然紧张，公司维持未来几年产能 60% 的复合年增长率增长的规划，并表示目前 Cowos 的毛利率已经接近公司平均水平（先前毛利率较低）；4）关于先进制程涨价的市场传闻，公司没有给出正面的回应，仅提到定价将会是战略性的，并强调 53% 及更高毛利率的目标；5）先进制程量产规划上，公司预计N2 节点将于 2025 年量产，N2P 节点和 A16 节点将于 2026 年下半年量产；指引方面，公司表示 2024Q3，受益于 AI 相关和智能手机强劲的需求，公司先进制程产品将获得更多青睐，并给出了Q3 营收、毛利率、营业利润率指引，每项指引都超过了彭博一致预期（见下图）。公司维持全年半导体行业（除存储）增长约 10% 的预测（代工 2.0 的新定义下）。公司上调全年营收增速指引由 20%-30% 区间下段上调至高于 20% 区间中段。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/99313e5e-9023-41d3-a2a8-1481c4eba485.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="282" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/99313e5e-9023-41d3-a2a8-1481c4eba485.png"/><h2>1、资本支出</h2>台积电将 2024 年资本预算范围缩小到 300 亿美元到 320 亿美元，相比之前的 280 亿美元到 320 亿美元。公司表示，70% 到 80% 的资本预算将分配给先进工艺技术，约 10% 到 20% 将用于特殊技术，约 10% 将用于先进封装、测试、掩模制造和其他领域。<h2>2、晶圆代工 2.0</h2>定义晶圆代工 2.0，拓展公司业务。除晶圆代工外，代工 2.0 还将包含封装、测试、掩模制造和其他所有 IDM（不含存储）。新定义下，公司对应的市场规模翻一番。2023 年晶圆代工行业的规模约为 1150 亿美元，新定义下则接近 2500 亿美元。按照新定义来看的话，台积电在晶圆代工行业的份额仅为 28%，公司预计这一份额将在 2024 年进一步增加。台积电预测，新定义下，2024 年晶圆代工行业的增长将接近 10%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14ef0074-9590-4fca-b58c-c97be6cb0b18.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="208" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/14ef0074-9590-4fca-b58c-c97be6cb0b18.png"/><h2>3、Cowos</h2>当前 Cowos 的产能供应十分紧张，公司正在持续增加产能来满足客户需求。公司维持未来几年 Cowos 产能 60% 的复合年增长率增长的规划，并表示将尽量在 2025 年或 2026 年达到供需平衡。按照先前披露的该产能规划，则到 2026 年底，台积电每月的 CoWoS 晶圆产能将达到约 6 万片。今年 6 月，小摩在报告中预测，Cowos 产能 60% 的年复合增速下，2023-2026 年，台积电非晶圆收入的复合年增长率（CAGR）将达到 31%。毛利率方面，Cowos 毛利率过去远低于公司平均水平，然而由于规模效应和成本改善，毛利率在过去两年中大幅提高，现在已经接近公司平均水平。<h2>4、晶圆代工涨价</h2>此前，市场一度传出台积电将对先进制程产品提价，大摩还给出了未来 2 年各制程间的涨价预期路线（见下图）。业绩会上，关于涨价传闻，公司没有给出正面的回应，仅提到定价将会是战略性的，并强调53% 及更高毛利率的目标；<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/800f98cc-9ce2-4b04-ab8f-8d371a6450e1.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="640" height="374" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/800f98cc-9ce2-4b04-ab8f-8d371a6450e1.png"/><h2>5、N2、N2P 和 A16 节点规划</h2>公司透露，N2 节点将于 2025 年量产、N2P 节点和 A16 节点将于 2026 年下半年量产。流片方面，N2 头两年的流片数量将高于过去 N3 和 N5 头两年的流片数量。性能方面，与 N3E 相比，N2 将在相同功耗下将性能提高 10% 至 15%，或在相同性能将功耗降低 25% 至 30%，芯片密度较 N3E 提高 15% 以上。目前 N2 技术开发进展顺利，器件性能和良率提升按计划或提前完成，有望在 2025 年实现量产，爬坡增长曲线将与 N3 类似。N2P 作为 N2 系列的延伸，在 N2 的基础上，支持智能手机和 HPC 应用，预计在 2H26 实现量产。A16 节点方面，台积电采用了独家超级电源轨 (SPR) 技术。SPR 是一种创新而顶尖的电源传输解决方案，是业内首个采用背面接触来保持栅极密度和器件灵活性的解决方案。与 N2P 相比，A16 在相同功率下速率提升 8% 至 10% 或在相同速率下提升 15% 至 20% 的功效，芯片密度提升 7% 至 10%。A16 最适合用于复杂信号线和密集电源输送网络的特定 HPC 产品，预计在 2H26 量产。<h2>台积电 2024Q2 业绩分析</h2>1、2024Q2 业绩总体情况：台积电 2024Q2，营收、净利润、营业利润率和毛利率均超过彭博一直预期。此外，公司还提升了资本支出指引，上调 2024 年资本支出至 300 亿美元到 320 亿美元（前值为 280 亿美元到 320 亿美元）。总体来看，本季度财报很可观。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/09971fb6-7220-45f8-9779-5d022d1ade74.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="236" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/09971fb6-7220-45f8-9779-5d022d1ade74.png"/>2、台积电 2024Q2 营收：2024 年 Q2 营收 208 亿美元，高于公司指引上限（196-204 亿美元），超越彭博一致预期（202 亿美元）。当季营收上涨，主要原因是 3nm 和 5nm 出货量增长，但智能手机季节性疲弱一定程度抵消了先进制程的增长。得益于AI 相关和智能手机的强劲需求，公司表示 N3 和 N5 需求在 2024 年整体产能利用率较高，并上调全年美元营收指引至 mid-20%+(注：此前 low-to-mid20%)。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3c8e079c-5389-4183-880a-b9516a797b67.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="422" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/3c8e079c-5389-4183-880a-b9516a797b67.png"/>3、台积电 2024Q2 净利润：净利润 2479 亿新台币（同比 +36%，环比 +10%），高于彭博一致预期的 72.2 亿美元（合 2332 亿新台币）。净利润超预期主要是因为产能利用率高于预期、成本的改善、以及更有利的外汇汇率，但部分利润率被N3 爬坡、台湾电价上涨、N5 至 N3 转换成本抵消。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5635739b-8823-437e-938f-0da92c0fb705.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="396" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/5635739b-8823-437e-938f-0da92c0fb705.png"/>4、台积电 2024Q2 毛利率：毛利率 53.2%（同比-0.9ppts，环比 +0.1ppts），超出公司此前指引约 51%-53% 的上限，增长的原因主要是因为产能利用率高于预期、成本的改善、以及更有利的外汇汇率，但部分利润率被N3 爬坡、台湾电价上涨、N5 至 N3 转换成本抵消。产能利用率方面，公司在业绩会上表示，得益于 AI 和高端智能手机的强劲需求，2024 年下半年 3nm 和 5nm 的产能利用率会继续上升。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/61dbb0da-0156-42f7-b436-3ad828807535.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="410" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/61dbb0da-0156-42f7-b436-3ad828807535.png"/>5、台积电 2024Q2 收入（按制程）：公司 3nm/5nm/7nm 制程营收占比分别为 15%/35%/17%（24Q1 分别为 9%/37%/19%），先进制程合计占比 67%（24Q1 为 65%，7nm 及以下定义为先进制程）。公司当季 3nm 营收占比提升，主要受 AI 芯片需求的强劲需求带动。公司表示 3nm 需求强劲，不排除后续将更多 N5 技术转换为 N3，因为 N5 和 N3 之间的工具通用性高达到 90% 以上（所以支持转换）。台积电表示 N2 工厂建设进展顺利，预计 2025 年实现量产。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fac3d532-ed31-4c49-8251-c01a3aeaf62c.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="478" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/fac3d532-ed31-4c49-8251-c01a3aeaf62c.png"/>6、台积电 2024Q2 收入（按场景）：高性能计算/智能手机/IoT/汽车/消费电子/其他业务营收占比分别为 52%、33%、6%、5%、2%、2%（上季度分别为 46%、38%、6%、6%、2%、2%），各应用场景营收环比变动分别为 28%、-1%、6%、5%、20%、5%。其中，高性能计算营收占比首次超过 50%。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/395abc72-23bd-4d1a-aa96-1df529943496.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="452" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/395abc72-23bd-4d1a-aa96-1df529943496.png"/>7、台积电 2024Q2 收入（按地区）：北美/中国/亚太/日本/EMEA 占比分别为 65%、16%、9%、6%、4%（上季度分别为 69%、9%、12%、6%、4%）。可以看出北美地区仍是台积电最大的收入来源，收入占比达到 65%，主要是因为北美地区有苹果、高通、英伟达、AMD 等大客户（这些都是台积电的前十大客户，也是 AI 行业巨头）。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/739fa9f4-46da-4ec7-afad-1bbe594295f9.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="476" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/739fa9f4-46da-4ec7-afad-1bbe594295f9.png"/>8、单晶圆片收入（美元/片）：2024Q2 单晶圆片收入达到历史新高 6662 美元/片，主要是受益于 3nm 收入比重的增加。<img src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9c297350-13bf-4589-83a2-bff84e352d27.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" alt="" title="" width="832" height="420" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/9c297350-13bf-4589-83a2-bff84e352d27.png"/>

台积电

台积电定义晶圆代工 2.0，包含封装、测试、掩模制造及其他 IDM（不含存储）。新定义下，市场规模从 1150 亿美元增长至 2500 亿美元。

- 台积电 2024Q2 营收和利润双超预期，展现强劲需求。
- 公司上调资本支出至 300 亿美元到 320 亿美元，定义晶圆代工 2.0，市场规模翻一番。
- 公司预计 N2 节点将于 2025 年量产，N2P 节点和 A16 节点将于 2026 年下半年量产。

台积电 2024Q2：晶圆代工 2.0 推动市场翻倍