泡泡玛特 “逆势大涨” 的秘诀：主题公园成功、海外继续火爆

泡泡玛特业绩预喜，大摩预计全年净利翻倍。

7 月 18 日周四，潮流玩具公司泡泡玛特发布盈利预告，预计 2024 年上半年的营收同比增长不低于 55%，净利润同比增长不低于 90%。

报告表示，业绩取得增长主要得益于 IP 在全球认可度进一步提升、多样化的产品品类、港澳台及海外收入高速增长以及产品成本持续优化。

盈利预告公布次日，泡泡玛特股价逆势上扬，一度大涨近 12%，截至当日收盘涨 10.49%，报 41.6 港元/股，成交额超 6 亿港元。

18 日，摩根士丹利发布研报，预计泡泡玛特上半年销售额同比增速为 58%，调整后净利润同比增速为 78%，远高于该行此前预测的 40% 和 45% 的营收和净利增速。

报告称，线上销售和主题乐园 Pop Land 的强劲增长是中国市场的主要驱动力，海外市场上半年营收占总营收比重将达 30%。

大摩认为，在多种盈利驱动因素作用下， 预计泡泡玛特股价仍有上涨空间，设定目标价为 52 港元，较本周五的收盘价而言仍有 25% 的上涨空间。

IP、产品、渠道全面发力，看好下半年增长前景

就中国市场而言，报告预计泡泡玛特二季度的营收增速为 40%，高于一季度的 20%，这一增长主要得益于在线渠道的强劲表现和 Pop Land 主题乐园的推动，此外线下销售也表现出色，青少年市场的同店销售增长（SSSG）成为重要驱动力。

大摩指出，“具有吸引力的产品” 是中国市场增长加速的关键。

就海外市场而言，报告预计二季度的营收增速为 240%，与一季度相近。分渠道看，线下门店是贡献销量的主力，预计营收占比约为 70%，此外品牌、产品和 IP 强劲的势头也推动了海外在线渠道销售额的快速增长。

报告认为，海外市场的关键驱动因素是线下门店生产率，目前泡泡玛特的生产率在 100% 以上，并且还受益于新市场的开拓和品牌影响力的增强。

就全年而言，大摩预计泡泡玛特全年的净利润将飙升 102%，调整后净利润将同比增长 72%，并表示看好泡泡玛特今年下半年的前景，预计下半年将净增 50-60 家门店，补货速度加快、产品品类拓宽均为驱动增长的关键因素。