大型科技股将何去何从？高盛：盯紧这个指标

最近几周，随着投资者历史性地将目光转向小盘股，大型科技股的涨势骤然熄火。 自 7 月初以来，罗素 2000 指数（RUT）上涨了约 7%，而标普 500 指数（SPX）仅上涨了 1%。这与过去一年、三年、五年和十年间大型科技股相对于小型科技股的优势形成了鲜明对比。 大型科技股要想扭转 7 月份大幅跑输大盘的局面，唯一的机会就是提醒投资者为什么它们的长期表现将明显优于大盘：即强劲的盈利增长。 高盛策略师大卫 - 科斯汀（David Kostin）上周五在一份报告中说，第二季度财报将显示，大型科技股今年以来的强劲能否恢复。 科斯汀说：“除非宏观环境发生重大变化，或者二季度的业绩报告导致分析师上调未来几个季度的营收预期，否则近期小型股跑赢大盘的趋势可能会持续下去。” 特斯拉（TSLA）和 Alphabet（GOOG）将在本周二收盘后发布财报，投资者将首次尝到大型科技公司财报的滋味。随后，微软（MSFT）将于 7 月 30 日发布财报，Meta Platforms（META）将于 7 月 31 日发布财报，苹果（AAPL）和亚马逊（AMZN）将于 8 月 1 日发布财报。 提高未来盈利增长预期是关键，因为大型科技股的增长正在减速，而其他公司的增长都在加速。 报告称，市场普遍预计亚马逊、Alphabet、Meta 平台、微软和英伟达（NVDA）的营收同比增速将从第二季度的 17% 降至第四季度的 14%。这种趋势每年都在上演。 科斯汀说：“相比之下，标普 500 指数成分股公司的营收增长中值将加速，尽管增速放缓。” 标普 500 指数和大型科技股的盈利预期正在收窄 科斯汀认为，分析师对大型科技公司营收增长的修正是判断 2000 年互联网泡沫何时终结的关键指标。这一次，在对人工智能的无限炒作中，它可能再次成为投资者关注的有用指标。 科斯汀说：“在 20 世纪 90 年代末的互联网繁荣中，营收修正是需要关注的关键变量，因为它最终预示着势头何时会持续逆转。” 如果大型科技公司业绩超预期并上调其前瞻性销售额指引，标普 500 指数将恢复超预期表现。否则，小盘股将继续跑赢大盘。 推动小型股近期反弹的因素包括：盈利增长加速、通胀减速、美联储降息在即，以及特朗普 2025 年担任总统的可能性上升。