7 月 24 日早，新能源汽车巨头特斯拉发布了 2024 年第二季度业绩。
今年第二季度，尽管特斯拉的汽车销量没有明显增长，但好于市场预期。加上出售碳排放信用额度的收入翻倍，特斯拉的汽车业务营收和毛利率得以勉强维持。
中长期来看，特斯拉汽车业务未来的杀手锏——FSD 和 Robotaxi 都有望在下半年迎来催化剂；短期来看，特斯拉的能源业务已经开始扛起部分盈利大旗，无论是营业收入、毛利率还是储能产品部署量的增长水平都超出预期。
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2024 年 Q2，特斯拉实现营业收入 255 亿美元，同比增长 2.3%，高于市场预期的 246.3 亿美元；净利润为 18.13 亿美元，同比降低 42%；毛利率同比降低 0.2 个百分点至 18%。
<h2>1、销量增长依然乏力，但产销差出现反转</h2>
今年第二季度，特斯拉在中国的降价促销频率有所降低。仅在小米 SU7 上市后，对全系车型进行了 1.4 万元的降价，将 Model 3 的起售价降至小米 SU7 Pro 之下（23.19 万元）。取而代之的是，特斯拉针对 Model 3 和 Model Y 推出了限时 0 首付或 0 利息的购车方案。
继直接降价、保险补贴和服务包补贴等优惠政策之后，特斯拉的新策略——0 首付和 0 利息，还是起到了一定的促销作用。虽然特斯拉的销量未能实现同比增速转正，但环比终于止跌，好于预期水平。
第二季度，特斯拉产量为 41.1 万辆，同比下降 14.5%，环比下降 5.2%；交付量为 44.4 万辆，好于市场预期的 43.93 万辆，同比下降 4.8%，但环比增长 14.8%。
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从去年一季度起，特斯拉的产量基本上持续高于销量，导致今年第一季度库存达到历史新高（产量比销量多 4.7 万辆）。
在第二季度，特斯拉明显控制了生产节奏，产量同比和环比均有所下降，使得销量超过产量，库存不再累积（季度库存周转天数从一季度的 28 天下降至本季度 18 天）。
当然，这并非长久之计。此前，特斯拉销量的高增速阶段，限制交付量的因素是产能而非需求。如今需要控制生产水平，说明特斯拉对销量增长乏力已有预见。
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值得注意的是，今年上半年，特斯拉的全球销量仅为 83.1 万辆，不仅在中国的市场份额跌破 10% 至 6.8%，而且在美国本土的市占率也在二季度首度跌至 50% 以下至 49.7%（去年同期 59.3%）。
即使按照全年 180 万辆的持平目标计算，特斯拉在下半年需要达到季度平均销量 48.45 万辆的水平，这一销量水平处于历史高位，并非易事。
<h2>2、汽车业务盈利和营收勉强稳住，未来要靠三大王牌</h2>
今年第二季度，特斯拉的促销策略虽然有所改变，但是依然未改降价本质，特斯拉单车收入持续下降的窘迫也没有因此改变。
二季度特斯拉的单车收入为 4.27 万美元，同比减少 0.33 万美元，环比减少 0.22 万美元。好在，特斯拉出售碳排放信用额度获得的收入依然坚挺，二季度收入创下收入新高达到 8.9 亿元，同比实现翻番，一定程度上弥补了卖车业务不佳的表现。
最终，特斯拉的汽车业务营收达到 199 亿元，与市场预期的 197 亿元基本持平；但汽车毛利率在降价和 0 首付促销的大背景下，为稳定销量付出了代价，依然环比下滑了 1.7 个百分点至 14.6%。
值得注意的是，马斯克在电话会上表示， Robotaxi 将在 10 月 10 日召开正式发布会，这项业务将为特斯拉未来的汽车业务提供主要增量。
（1）特斯拉 FSD 有望迅速入华，这将大幅度提升其价值
马斯克此次直接表示，FSD 系统将在 V12.5（参数量将是前版本的 5 倍，大幅度提高了稳健性）或者 12.6 版本进入包括中国和欧洲在内的多个国家，预计年底能得到中国和欧盟的监管获批。
此前，特斯拉曾表示，由于常规场景训练不足， FSD V12.4 版本在日常驾驶下平顺性不足，导致发布延期，未能在 7 月如期推送。
在一季度电话会上，特斯拉表示，V12 监督版发布后的一季度， FSD 相关收入增长可观（汽车毛利率贡献度在 1.7 个百分点左右），而这还只是特斯拉 FSD 仅仅在北美等少部分地区使用。
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如果后续 FSD 如约可以进入更多市场，相关收入将带来新的增长。
（2）特斯拉 Robotaxi 潜力极大
另外一个市场关注的重点是，今年 10 月即将上市的特斯拉 Robotax。
在美国本土市场，特斯拉无人驾驶出租车业务面对的竞争对手不多，主要是 Waymo、Cruise 和亚马逊 Zo0x 等。
特斯拉完全有能力凭借先进的无人驾驶技术、出色的汽车产品、优秀的品牌效应，以及在消费者心中的高认可度，拿下美国本土市场的较大份额。
<h2>3、备受期待的机器人和 AI 也得到快速发展</h2>
除开汽车业务，特斯拉备受期待的机器人 Optimus 和 AI 也有了好消息。
马斯克在电话会上表示预计明年年初，机器人 Optimus 将开启试生产，如同在年底 Optimus 人形机器人就将正式投入使用。初期的数千台机器人将在特斯拉工厂承担一定的量产任务，后续随着生产率的提升，第二生产版本的 Optimus 机器人也将为外部客户提供销售渠道。
此外，尽管在二季度，特斯拉的资本开支持续出现下降至 22.7 亿元，同比下滑 0.4 亿元，环比下滑 5 亿元，但 AI 算力相关的基础设施开支扔在加大投入，二季度增加了 6 亿元左右。值得注意的是，马斯克在电话会上表示今年总体的资本开支将会超过 100 亿元，主要的开支去向就是 AI，因为特斯拉要增加和上线 50K GPU 集群，以及扩展 FSD 和提高 AI 方面的能力。
<h2>4、特斯拉的能源业务蒸蒸日上，成为短期主要增量来源</h2>
特斯拉的能源业务正在蒸蒸日上。
（1）储能部署量翻番
具体来看，储能部署量方面，特斯拉在第二季度，部署了 9.4GWh 的储能产品，同比大幅度增长 157%，环比增长 129%，创下历史新高（上半年部署量 13.5GWh 已经接近去年全年水平）。在 7 月初，特斯拉再次和 Intersect Power 宣布达成合作协议，签下了一笔 15.3GWh 的储能订单，刷新了特斯拉在储能领域的单笔合同记录。
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（2）储能产能倍增
储能产能方面，特斯拉的加州 Lathrop 储能工厂，将在今年彻底完成新产线的建设，实现产能从 20GWh 到 40GWh 的翻倍提升；上海的储能超级工厂也将有望在明年一季度投产，产能高达 40GWh。特斯拉储能产能的提升幅度完全跟得上部署量的增长速度，能够为后续特斯拉能源业务的持续增长提供动力。
（3）储能业务毛利率大增，营收占比首超 10%
储能业务盈利能力方面，今年第二季度，特斯拉的能源业务的营业收入达到 30.1 亿美元，同比增长 100%，超出特斯拉此前给出的 75% 年同比增长指引。
特斯拉能源业务占总收入的比例也从 2022 年的 4.8% 一路攀升至 2024 年第二季度的 12%；毛利率更是高达 25%，远超汽车业务的 14.6%。可见，特斯拉储能业务正将产品销量的快速增长，迅速转化为营收和利润的增长。
值得注意的是，目前特斯拉 Megapack 产品的交付日已经延期至 2025 年中旬，开始进入高速增长阶段，短期内能够限制特斯拉储能产品销量的只有产能。
特斯拉纯粹的卖车业务，即使在降价策略持续加持，短期内也难有进展。未来，只能期待特斯拉能凭借 FSD、Robotaxi 和能源业务的兴起打一场漂亮的翻身仗。

特斯拉

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降价不好使了，特斯拉的救命稻草只有 FSD 和 Robotaxi 了

- 特斯拉 2024 年 Q2 业绩表现优于预期，汽车销量虽未大增，但碳排放信用额度收入翻倍，维持了营收和毛利率。
- 特斯拉汽车业务未来看好，FSD 和 Robotaxi 有望成为增长催化剂；能源业务表现强劲，营收、毛利率和储能产品部署量均超预期。
- 特斯拉全球销量虽下滑，需在下半年保持历史高销量水平；汽车业务营收稳定，未来发展仰赖 FSD 和 Robotaxi；能源业务成为短期增量来源，储能部署量和产能均大幅增长。

卖车故事讲完？特斯拉进入 AI 和新能源时代 | 见智研究