“热政治” 和 “冷数据” 交织，是时候看空美元了？

美元拐点已至？

近日，奈德 - 戴维斯研究公司 (Ned Davis Research) 的首席全球投资策略师 Tim Hayes 发布研报称，随着美联储降息渐近，看跌美元的情绪正在升温，其它非美货币 “大放异彩” 的时候已经到来。

FactSet 的数据显示，截至本周一，美元指数 7 月以来已累计下跌了 1.5%，现报 104.3。

Hayes 也指出，目前，对美元的情绪已经从 “过度乐观” 的水平回落。

7 月 22 日，美银美林分析师 Alex Cohen、Paul Ciana 等发布研报表示，在 6 月美国 CPI 数据发布前，对美元持看跌立场。目前，欧元、澳元和新西兰元兑美元的汇率均显著上行。

一系列经济数据呈现降温趋势

美银表示，近期的美国经济数据表现不佳，加上美联储偏鸽的言论，使得市场对降息的预期提前，预计下半年美元将进一步贬值。

目前，一系列经济数据和通胀数据均呈现降温的态势：

CPI 增速已连续两个月放缓，除住房之外的核心通胀已朝着对美联储有利的方向发展。

ISM 服务业/制造业、耐用品订单和零售销售均呈现下跌趋势。

周五，美国将公布 6 月 PCE 物价指数。目前，经济学家普遍预测，6 月 PCE 物价指数同比增速将从上月的 2.6% 降至 2.4%，显示通胀延续降温势头。

市场现已几乎完全定价美联储将于 9 月开始降息，年内将有 2-3 次降息。

报告表示，如果美联储在未来几个月能够在经济有所放缓但总体稳健的背景下实施降息，就已经基本实现了经济 “软着陆”，将提振全球风险偏好，美债作为避险资产的吸引力也会减弱，为美元逐步贬值奠定基础。

美国大选的外汇影响趋于复杂

根据媒体此前报道，特朗普主张通过 “弱美元” 政策来促进出口，随着现任总统拜登宣布退选，特朗普胜选的概率可能放大，同样为美元走软的预期提供了支撑。

美银在报告中表示，特朗普领导下的共和党政府的政策立场最初对美元有利，但随着时间推移，前景变得更为混乱。

主要表现在以下方面：

偏低税收和高关税组合被认为将刺激通胀和利率，进而增强美元吸引力，但同时也会带来全球经济下行风险，给全球资产造成更广泛的冲击。

严厉打击非法移民则可能导致劳动力市场供需失衡、工资上涨，进而推升通胀，但预计届时美国人口会有所放缓，抵消这一影响。

实质性财政整顿的前景有限，更多取决于国会的结构和规模。

新政策引发的通胀风险可能不会导致加息，但会抬升中性利率水平。

但报告同时指出，新一届政府政策的实际实施力度或范围可能会与预期有所不同，这增加了影响的不确定性。

报告还补充道，如果以哈里斯作为新任候选人所在的民主党胜选，美元将可能维持现状，因为贸易、移民政策不会发生太大变化，但短期交易可能会导致汇市波动。