插上 AI 翅膀的粉笔，利润激增 2 倍，业绩步入正轨？

7 月 26 日，号称 “互联网职教第一股” 粉笔（02469.HK）股价大幅拉升，截至收盘上涨 9.09%，报 2.76 港元。消息面上，7 月 25 日，粉笔发盈喜，预期 2024 年上半年收入录得不少于 16.1 亿元（单位人民币，下同）；预期净利润不少于 2.55 亿元，同比增长不少于 212.9%；预期经调整净利润将不少于 3.27 亿元，同比增长不少于 13.5%。对于业绩的增长，粉笔称，主要由于以下因素的综合影响：（1）得益于始终坚定且长期以来对技术的投入，人工智能等在线技术在集团教师授课及课程产品的领先应用使得集团师资利用效率优势日益体现，师均收入贡献持续提升；（2）技术赋能进一步提升经营效率，员工成本同比去年同期有所降低，预期截至 2024 年上半年整体毛利率及净利率较去年同期有所上升；（3）根据不同归属服务期确认的股份支付支出有所减少。资料显示，粉笔于 2020 年从猿辅导剥离，公司本身的互联网基因较强，号称 “互联网职教第一股”。其主营业务就是为学员提供公务员、事业单位等领域招录和资格考试全套的培训课程。公司的收入主要包括两块，在线培训/线下培训和销售图书。其中培训业务贡献了主要收入，占公司收入比重超 8 成。一直以来，获得编制都被很多年轻人视为香饽饽，不少人调侃 “宇宙的尽头是考公”。在此背景下，当前考公大军的人数不断迭创新高。这无疑给粉笔等考公培训公司的长期发展提供了广阔的空间。另值得关注的是，作为一家领先的科技教育公司，粉笔一直致力于以人工智能推动教育革新。2024 年以来，粉笔大模型及相关技术在教育领域的应用愈发深入。7 月 12 日，粉笔正式推出其自主研发的首个专注于职教行业垂域大模型，并宣布将于 8 月 1 日上线粉笔 AI 老师 “粉笔头”。据官方介绍，基于庞大教学数据以及对 RAG（检索增强生成）技术，粉笔 AI 老师在 “课程脉络”“易错题目”“考情答疑” 及 “点评环节” 等部分，均可以向学员提供更有针对性的服务。粉笔创始人、CEO 张小龙在此前媒体采访中表示，在教育领域，谁能把好的内容和先进技术有机结合，就能有更多机会。在上半年的业绩预喜公告中，粉笔重点提及，在 AI 赋能下，整体师资效率显著提升，成本明显下滑，从而带动公司盈利改善。展望后市，信达证券研报指出，粉笔中报业绩符合预期，若剔除事业单位考试错期影响，估计收入小幅增长，并通过技术和 AI 赋能，师资利用效率和师均收入不断提高，带来盈利能力的显著提升。从行业来看，该行认为需求端依然强劲，供给端中小机构出清速度或略低于该行的预期，但未来仍会呈现头部集中的趋势。