<div id="readability-page-1">作者 | 王小娟 编辑 | 周智宇 时隔十年，李嘉诚旗下零售业务最重要的公司屈臣氏，又要冲击 IPO 了。 近日，淡马锡控股副首席执行长谢松辉对外表示，屈臣氏集团上市计划仍然存在，目标不变。并且其还强调，屈臣氏整体业务表现良好。 十年前，李嘉诚谋划将屈臣氏上市，随后引入淡马锡作为第二大股东，上市却迟迟没有了音信。 但毫无疑问，如今在亚洲和欧洲拥有了 16500 家店铺的屈臣氏，再度冲刺 IPO，这将会是整个零售行业极具意义的一幕，也会是一场资本的盛宴。 过去几年，房地产下行，李嘉诚也没能避免财富缩水。屈臣氏作为李嘉诚布局零售行业的重要板块，此番 IPO，对其也格外重要。 当然，摆在屈臣氏面前的，还有市场竞争更加激烈，资本市场还未转暖以及自身品牌如何紧跟消费趋势等问题。 这个十年前就已上千亿估值的零售巨头，还能否继续得到资本市场的青睐？屈臣氏还需要一场大变革，应对挑战。 <h2>超级 IPO</h2> 十年前传出上市传闻的时候，屈臣氏的估值就已高达 1920 亿-3120 亿港元。 李嘉诚也曾直接表示，因为屈臣氏市值相当大，会考虑两地上市，香港定是其中之一。 不过随后资本市场并没有等来屈臣氏的上市。和记黄埔将屈臣氏 24.95％的股权，以 440 亿港元的价格出售给新加坡国家主权基金淡马锡。 根据这一出售价格，屈臣氏当时值 1764 亿港元。 通过这笔交易，淡马锡成了屈臣氏第二大股东，李嘉诚在保持对屈臣氏控制权的同时，让屈臣氏清偿结欠和黄的借款。 随后，市场上几度传出淡马锡要找人接手，出售所持屈臣氏股份的传闻，但迟迟没有落地。 如今，谢松辉直接向外喊话，让这家零售巨头的 IPO 再度引发关注。 只是，从当时淡马锡折价购入屈臣氏股权，到近年来业绩持续承压，屈臣氏辉煌不再，也让其能否维持此前估值存疑。 从 2015 年开始，屈臣氏销售额连续数年下滑，直到 2019 年才止住下滑，同比实现 2% 的微增。不过，此后又受疫情影响，业绩不太稳定。 为了挽救下滑的营收，2023 年，屈臣氏开始发力新的商业模式，在全球 15 个市场升级了 2200 家 “O+O”（线下 + 线上）店铺。 “O+O 商业模式” 和 1.65 万家门店也为屈臣氏赚得不少利润。 根据母公司长江和记发布的 2023 年年报，屈臣氏去年销售总额为 1833.4 亿港元，同比增长了 8%，在全球市场，其收益在逐渐走出此前疫情等因素的影响，慢慢回暖。 不过在中国市场，去年仅录得 164.53 亿港元销售额，同比下降 6%。 此外，2023 年屈臣氏销售额与 EBITDA 也录得 9 年最低，屈臣氏单店销售额也同比下滑 6.6%。 或是为了筹划冲击 IPO，屈臣氏集团管理层近年持续大换血。 4 月 9 日，屈臣氏集团宣布任命倪文玲成为行政总裁，她是在屈臣氏被李嘉诚收购之后的首位女性 CEO。 在成为总裁之前，她曾担任屈臣氏首席运营总监 10 年，并从 2019 年开始兼任屈臣氏亚洲及欧洲的行政总裁。 在此之前，屈臣氏中国、百佳超市（香港及澳门）纷纷换帅。针对中国市场的管理层，变动最大，其中，陈志豪和聂薇被任命为屈臣氏中国联席董事总经理。 上述人事调整中的不少人物是屈臣氏 “O+O 商业模式” 和数字化转型的关键角色。 这也会是接下来屈臣氏的发展重点。 倪文玲计划，两年内在亚洲市场投资 2.5 亿美元开设及升级 6000 家店铺。屈臣氏也能够借此，焕然一新。 <h2>冲出重围</h2> 已有近两百年历史的屈臣氏，正面临着被年轻人抛弃的窘境，尤其是在中国市场。 一位 27 岁的女性消费者回忆，自己上大学第一次接触屈臣氏时，正好对美妆护肤有初步了解，屈臣氏的品类丰富，门店多位于大商场，和同学逛街时必去。屈臣氏的会员卡也成为一种社交货币，经常会借给同学用。 然而，几年过去，她发现身边很多人和自己一样，都好久没有逛过屈臣氏了。 也有不少消费者认为，屈臣氏的门店，对 i 人（性格内向的人）非常不友好，以前进入门店销售人员跟着推销产品，现在则是忙着让加微信，还会时不时伴随着各种 “你皮肤有问题” 的话术。 近些年，屈臣氏自我革新不足，在激烈的竞争中处于劣势。 从市场竞争来看，对于 Z 世代而言，美妆消费的渠道太多，屈臣氏品牌老化，消费体验不佳，自然会更少选择。 在直播带货兴起之前，屈臣氏相比官方旗舰店，会有一些折扣。但是直播带货兴起之后，美妆个护是各大主播争抢的红海赛道，品牌们竞相角逐的不再是屈臣氏的货架，而是主播们的坑位。 并且，和屈臣氏定位类似的综合美妆门店越来越多，消费者有太多理由不选择屈臣氏了。 相比屈臣氏，丝芙兰定位更高端；相比屈臣氏，调色师拍照更出片，品类更全；相比屈臣氏，WOW COLOUR 网红彩妆品牌更多…… 与一众新的综合美妆门店开在年轻人聚集的新商场不同，屈臣氏因为入场较早，大城市的门店开在老旧的商场，新开的门店则在下沉的三四线城市，这些区域的美妆消费活力本就相对不足。 甚至在社交媒体上，屈臣氏已经有些 “时代的眼泪” 的味道了。 不少人开始避雷屈臣氏，称逛屈臣氏的体验不好，其中，被消费者诟病最多的是强制要求加微信的做法。 这是屈臣氏打造私域流量的主要手段。但长期而言，想要消费者买单，还是靠产品来说话。 上一个在私域流量运筹帷幄的品牌是完美日记。 2019 年前后，完美日记通过打造 “小完子” 人设，私域流量做得风生水起，并成为第一个在双十一销售额过亿的美妆品牌。但近两年，产品口碑崩盘，被流量反噬，声量渐小。 回到产品方面，近些年和屈臣氏合作的品牌在变少，甚至一些品牌开始从屈臣氏的货架上退出。 在自有品牌中，除了蒸馏水之外，其他产品知名度不高，也难以贡献更多销售额。 另外，2022 年屈臣氏还曾陷入舆论争议。 当时，屈臣氏在直播间售卖 “1 分钱促销面膜”，却拒不发货。面对消费者的质疑，主播又嘲讽消费者是 “疯狗”。 一时间，屈臣氏引发不少消费者的反感。也是在这一年，屈臣氏在中国市场关闭了 300 余家门店。 不过，倪文玲透露，“我们正于 2023 至 2024 年开设 1200 多家新店铺，同时投资升级约 4800 家门市，即 75% 的亚洲店铺将以全新面貌登场，为顾客提供崭新购物体验。” 屈臣氏升级的店铺能否挽回下滑的业绩，还要看届时的表现能否再次赢得广大消费者的认可。 从全球业绩来看，屈臣氏依旧是一个很好的投资标的。但美妆零售市场近年来同样是风起云涌，屈臣氏要在群狼环伺中，继续分羹，还面临着很多挑战。 换将、转型，屈臣氏要想在资本市场摘得硕果，还需要进一步发力。 </div>

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李嘉诚旗下零售巨头屈臣氏再度冲刺 IPO，但面临巨大市场挑战。屈臣氏拥有 16500 家店铺，计划上市引发关注。然而，近年来业绩持续承压，其估值存疑。作为李嘉诚布局零售行业的重要板块，屈臣氏的 IPO 对其也格外重要。然而，市场竞争激烈，资本市场未转暖，自身品牌面临消费趋势变化等问题，屈臣氏需要进行大变革以应对挑战。

李嘉诚又要斩获千亿 IPO