作者 | 柴旭晨 编辑 | 周智宇 成立 8 年后，文远知行扛起 “智驾第一股” 的大旗，冲刺美股 IPO。 7 月 27 日，文远知行正式递交招股说明书，预计以美国存托股份（ADS）的形式在纳斯达克上市。知情人士称，它将寻求最多 5 亿美元 IPO 融资。中国证监会境外上市备案信息显示，其拟发行不超过 1.59 亿股。 这家由百度自动驾驶创始人王劲牵头创立、估值近四百亿元的头部智驾玩家，意图在自动驾驶行业驶入拐点之际，靠着资本的力量加速狂奔。 作为业内唯一一家提供从 L2 至 L4 级全场景智驾商业化的公司，文远知行经历了自动驾驶行业的起起伏伏，好不容易从寒冬熬到了爆发期。 招股书显示，2021-2023 年，文远知行的营收规模分别为 1.38 亿、5.28 亿以及 4.02 亿元，今年上半年营收规模为 1.5 亿元，上年同期营收为 1.83 亿元。 其营收主要来自两大业务板块：硬件产品销售（主要包括 Robobus、Robotaxi 和无人清扫车以及相关传感器套件），以及服务销售（包括 L4 级智驾的运营服务和 ADAS 软件解决方案的收入）。 凭借技术优势和成本控制能力，文远知行毛利率从 2021 年的 37.4% 增长到去年的 45.7%，令汽车行业玩家艳羡。 但自动驾驶如何盈利实现商业闭环，依旧是行业内亟需解决的难题。过去三年，文远知行累计亏掉 42 亿元，这与其高强度研发离不开关系，期内研发支出超过 22 亿元。 不过，多年的技术投入，终于让文远知行等来了行业回暖、资本复苏。 随着全球 L3 高阶智驾落地进程的推进，以及国内政策的加速扶持，广大智驾赛道企业们终于等来了机会。去年至今，小马智行、地平线、黑芝麻智能等相继递交或更新招股书。 原本态度冷淡的资本，也重新展现热情。 今年 5 月，英国初创公司 Wayve 官宣获得 10.5 亿美元融资，自 2021 年上半年以来全球智驾融资市场进入低迷期的情况下，这笔巨款被认为是投资者信心回归的信号。 从自动驾驶出租到卡车，从软件平台服务到硬件供应，涉猎颇广也苦熬多年的文远知行，决定抓住当下 Robotaxi 浪潮，以谋求资本市场的青睐。 过去几年受外部环境影响，文远知行的商业化表现并不算稳定，重心也反复转移。 2023 年之前，硬件产品收入占据主要部分，贡献着六七成营收。（2022 年）傍上 tire1 巨头博世后，文远的服务销售开始占据营收大头，毛利率也水涨船高。 然而，随着博世需求的减少，今年上半年文远的服务收入下滑 21%，整体营收有所下降，毛利率也缩至 36.5%。文远知行在招股书中坦言，公司尚处商业化早期阶段，随着行业发展，收入构成权重难免生变。 如今随着端到端技术催化，百度的萝卜快跑火出了圈、马斯克也在加紧推出自己的 Robotaxi，无人出租车成了智驾行业有望最先规模化、取得商业成果的领域。 因此，在文远知行的五大产品中，Robotaxi 作为核心业务，被摆在最显眼的位置。其表示，随着政策对无人驾驶的支持，公司将会在今年以及明年开始 Robotaxi 商业化生产，并为大规模商业化做好准备，来自服务收入占比将会进一步提升。 此番押注 Robotaxi，意味着文远知行向 C 端市场获利方向倾斜，与百度萝卜快跑和小马智行开启对战。它也在招股书中，试图告诉投资人加码 Robotaxi 会是个性感的故事。 据灼识咨询预测，中国的 Robotaxi 市场规模，将从 2022 年的 20 亿美元，涨至 2030 年的 6390 亿美元，全球市场则将从 100 亿美元激增至 1.745 万亿美元。 在 Robotaxi 领域，到 2027 年，中国共享出行平台毛利率至少有 43% 的提升空间，发达国家的毛利率提升空间可达 70%。 文远知行对商业重心调整，固然是想跟随市场潮流顺势而为。也是行业淘汰赛加剧下，智驾玩家心中焦虑的具象化表现。 今年上半年，前智驾第一股图森未来在美 IPO 不满三年黯然退市，Motional 宣布停止商业运营，ArgoAI、GhostAutonomy 关闭全球业务。 赛道的泡沫逐渐消退，玩家想要留在牌桌愈加困难，尚未构建起核心技术壁垒的玩家，只能在大浪淘沙后退出历史舞台。而且淘汰赛还以另一种方式打响，随着车企加码智驾自研，供应商很难继续维持生态合作关系。对文远知行而言，下注 Robotaxi 也是一场豪赌。 因此，文远知行需要通过技术和友商快速拉开差距，以争取产业链中的强势地位。 问题的关键是，自动驾驶行业距离大规模商业化仍有一段路要走，即便文远知行有着可观的毛利且开始自我造血，却远跟不上高强度研发阶段的 “烧钱” 速度。 其招股书中明确表示，随着公司智驾技术的测试、试验和商业化，研发支出后续预计还会增加。按当下烧钱速度，在手的 18.29 亿元现金也只够支撑一到两年。 上市融资迫在眉睫，这也是文远知行为了接下来激流勇进做准备。 在 IPO 所募集资金的用途中，文远知行规划了 4 个方向：其中 35% 将用于智驾技术、产品和服务的研发；30% 将用于智驾车队的商业化和运营，并拓展更多市场；25% 用于支持资本支出；剩余 10% 用于一般企业用途和营运资金。 或许，文远知行 IPO 之后，会为无人出租车行业增添变数，也为自己迎来坦途。但也它也要想好自己的竞争优势，以免透支资本市场的信心。
