苹果拐点将至？二季度 iPhone 销售或回暖，AI 掀起换机新浪潮

尽管iPhone 在关键市场中国表现屡屡不佳，苹果二季度业绩仍有望出现企稳迹象，投资者密切关注公司寄予厚望的 “苹果智能”，期待 AI 成为苹果重拾增长的新动力。

苹果将于美东时间 8 月 1 日美股盘后（北京时间周五凌晨）公布 2024 财年第三财季（2024 自然年二季度）财报。

当下华尔街的共识是，苹果二季度 GAAP 营收 844.8 亿美元，同比增长 3.3%。考虑到苹果在过去六个季度中的五个季度都遭遇了营收下降，这次的增长无疑是一个积极的信号。

华尔街还预计，苹果二季度调整后每股收益 1.35 美元，同比增长 7.4%，远高于一季度的 0.7%。作为苹果收入的最大来源，iPhone 销售额为 389.5 亿元，同比下降 1.8%，降幅较一季度（同比下降 10.5%）大大缩窄。

摩根大通预计，苹果二季度 iPhone 和总收入均有望超出市场预期，为进入 AI 驱动的换机周期奠定基础。苹果不仅在延续过去的成功，而且还在积极布局一个由 AI 驱动的激动人心的未来，这可能会将其股价推向新的高度。

在上周公布的研报中，Samik Chatterjee 等摩根大通分析师将苹果列入 “积极催化剂观察” 名单，并预计其股价将在今年年底升至 245 美元，2025 年底进一步升至 265 美元，较上周五收盘价分别高 12.4% 和 21.6%。

iPhone 即将走出销售泥潭？

Chatterjee 认为，苹果二季度营收将达到 853 亿美元，每股收益 1.38 美元，其中 iPhone 销量将达到约 4400 万部，收入 399 亿美元，均好于市场预期。

他表示，若二季度 iPhone 销量和总营收都超过预期，这可能会缓解投资者对苹果估值过高的担忧。

中国市场销售放缓令苹果股价承压，但投资机构 CFRA 认为，二季度可能是苹果销量下降的结束，随后迎来复苏。

CFRA 在最新的前瞻报告中表示，苹果在中国市场的 “命运正在发生转变”，降价推动了 iPhone 在中国的出货量增加。

根据 Visible Alpha 汇编的普遍预期，分析师预计苹果二季度在大中华区的销售额将下降 2.6%。

不过，CFRA 表示，在备受期待的 iPhone 16 推出之前，苹果仍处于营收的低谷。

苹果下一个王牌——AI，到哪一步了？

不过值得注意的是，在财报公布前，有消息称 “苹果智能” 将延迟到 10 月发布。

这意味着在 9 月发布的 iOS 18 和 iPadOS 18 没有 AI 功能，今年首批出厂的 iPhone16 机型也缺少新的 AI 功能，需要在 10 月份的软件更新后才能使用 AI 功能。

在周五召开的财报电话会上，投资者将密切关注苹果方面的回应。苹果此前表示，这些新功能可能会帮助 iPhone 16 的销售。

据媒体报道，苹果公司计划在 2024 年底至 2025 年上半年，通过对 iOS 18 的多次更新，推出完整的苹果智能功能。除 iPhone 和 iPad 外，苹果智能还会整合至 Mac 电脑上。此外，Vision Pro 也在开发加入苹果智能中，但该设备要晚些时候才会发布。

AI 开启的换机周期，对苹果意味着什么？

尽管如此，Chatterjee 仍乐观预计，在 AI 技术驱动的换机周期中，苹果预计仍占据优势地位，尤其是通过 iPhone 和整体收入表现。

我们预计苹果将向投资者保证， AI 换机周期将于 2025 财年（9 月底）正式开始，并在 2026 财年进一步加速。

该周期将受 2024 财年超预期的收入驱动，从而拥有一个更加坚实的起点。

苹果设备庞大的用户基础，意味换机周期将带来可观的销量增长。

摩根大通预计，在 2025 财年和 2026 财年期间，iPhone 销量有望达到一个新的高度，即便是在用户换机频率下降的情况下。

Wedbush 分析师表示，新一轮 iPhone 换机周期有望将苹果市值推高至 4 万亿美元。

展望接下来的三季度（第四财季），Chatterjee 预测苹果营收为 955 亿美元，每股收益为 1.62 美元，均高于市场普遍预期。继今年早些时候出现下滑后，这一预测标志着苹果营收有望实现连续两个季度的同比增长。

服务业务的存在感越来越强

虽然 iPhone 仍是苹果的最大收入来源，但其服务业务正在以稳定的高速度增长，一季度占苹果总营收的比例达到 26% 以上。

华尔街认为，在不久的将来，服务业务有望成为苹果新的增长引擎。

根据华尔街的共识预期，二季度苹果服务业务收入可能达到 239.6 亿美元，同比增长 12.9%，摩根大通认为，苹果服务业务有望超过市场预期。

Counterpoint 表示，App Store、Apple Care+、Apple Music 和捆绑式订阅的 Apple One 都为苹果带来了拐点式的增长，叠加苹果用户对于 iOS 生态的依赖度越来越高，因此，即使 iPhone 销售放缓，服务业务仍将继续为公司带来更多收入。