FOMC 会议前瞻：美联储不会降息...但应该降息

Fomc July meeting preview rate cut expectation

美联储 7 月会议前瞻和美元走势分析

Tag：美联储、美元

FOMC 会议要点

• 通胀下降、失业率上升和 “实际” 利率上升都预示着需要立即降息。

• 相反，预计美联储将通过声明和鲍威尔的新闻发布会为 9 月降息预热。

• 美元指数（DXY）正在测试关键水平 104.50--今天的收盘价将是关键。

美联储应该做什么

大约一个月前，我写过一篇题为《美联储会在七月降息吗？开始降息的四个逆传统理由》一文，从那之后，我们看到了一系列好坏参半的美国经济数据，其中最突出的是 6 月 CPI 降幅超过预期，因此我认为立即降息仍有充分的理由。

简而言之，最近首次申请失业救济人数的上升以及在年底可能触发 “萨姆规则” 的可能性表明，劳动力市场的风险平衡已转向下行。

同时，虽然核心 PCE 可能比美联储在理想世界中希望的要更加 “粘滞”，但我们已经有 11 个月没有看到核心 PCE 通胀率出现同比 +0.1% 的增长了。随着通胀率持续走低，扣除通胀因素后的 “实际” 利率逐月升高，随着美国经济在今年下半年出现放缓的迹象，政策将逐步收紧。

换句话说，通胀距离美联储的目标近在咫尺，劳动力市场的风险正在增加，即使美联储按兵不动，实际利率也在日益紧缩，这是考虑立即降息的充分理由。

美联储将做什么

幸运的是，你我都不是美联储的决策者，我预计美联储本周将维持利率不变。在过去的几个月里，央行一直在为 9 月开启降息周期作铺垫，因此杰罗姆·鲍威尔及其团队基本上不可能在本月提前行动。

相反，预计央行将维持利率不变，并组合利用货币政策声明和美联储主席杰罗姆·鲍威尔的新闻发布会，来为 9 月的降息做准备，但不一定会预先承诺降息。

在声明中，FOMC 可以选择从其反复提及的 “在实现委员会 2% 的通胀目标方面取得了适度的进一步进展” 中将 “适度” 一词删除。同样，委员会也可以放弃对价格压力的具体呼吁，即 “经济前景不明朗，委员会仍高度关注通胀风险”。通过删除对通胀的提及，这将表明经济风险是平衡的，并为降息创造条件。美联储主席鲍威尔可以在随后的新闻发布会上回应这一不断变化的观点。

美元技术分析 - DXY 日线图

从技术层面讲，美元指数（DXY）在本月初短暂跌破前期支撑位 104.00 之后，正显示出形成潜在底部的迹象。4 小时 K 线图上形成了潜在的倒头肩形态，暗示如果收盘能收于 104.50 水平上方，则将继续反弹。

如果今天晚些时候出现回落，回到 104.50 下方，那么在周三 FOMC 会议之前，上周的 104.00-50 区间将保持不变。

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