隔夜科技股又崩了，“AI 领头羊” 微软业绩欠佳，Azure 云业务收入增长不及预期，同时预计资本支出将继续增长，这恰恰正中市场的担忧——AI 投资回报需更长时间。微软披露的财报数据显示，截至 6 月 30 日的二季度，Azure 收入增长 29%，低于预期的 30.6%。此外微软预期三季度将增长 28%—29%，同样不及预期。与此同时，二季度资本支出猛增 77.6%，其中几乎全部用于 AI 相关支出，微软表示将继续增大支出。令人失望的增长势头，叠加巨额资本支出，表明微软在人工智能领域的巨额投资可能需要更长时间才能带来回报，这一令人失望业绩也拖累了其他大型科技股。微软股价盘后一度大跌近 8%，目前收窄至 2.72%，亚马逊和 Meta 均跌超 3%，Datadog、Snowflake 跟跌。<h2 id="x0hs4s1k">云业务增长放缓，收入增速不及预期</h2>在周二的分析师电话会议上，微软预计，7-9 月季度 Azure 云业务增长率将达到 28%-29%(按固定汇率计算)，低于分析师预期的 29.7%。消息公布后，微软盘后股价一度下跌 8%，但在公司表示 Azure 增长将在 2025 财年下半年加速后，跌幅收窄至 3%。作为与 OpenAI 合作的 AI 领跑者，微软一直在大举投资扩建数据中心网络。然而截至 6 月 30 日的二季度，Azure 收入增长 29%，低于 30.6% 的预期，也是自去年三季度以来首次低于 30%。尽管 AI 服务对 Azure 增长的贡献从上一季度的 7 个百分点上升至 8 个百分点，包括 Azure 在内的智能云业务整体收入增长 19% 至 285 亿美元，低于 286.8 亿美元的预期。近期投资者担心科技巨头在 AI 上的巨额投入，难以在短期内获得回报。Synovus Trust 高级投资组合经理 Daniel Morgan 表示：<blockquote>华尔街没有太多耐心，他们看到公司投入数十亿美元，就希望看到相应规模的收入增长。如果这些公司的业绩没有远超预期，股价就会受到打击。</blockquote><h2 id="uyvjpz2yt">资本开支大增 77.6%，AI 投资回报或需更长时间</h2>在 Azure 收入不及预期的同时，微软资本开支猛增，并表示将继续增大支出。二季度微软资本支出 (包括融资租赁) 同比大增 77.6% 至 190 亿美元，较上一季度的 140 亿美元显著攀升，微软 2024 财年年度资本支出突破 500 亿美元大关。其中几乎全部用于人工智能相关支出，微软高管们表示，大约一半用于基础设施需求，例如建设和租赁数据中心；其余的云和人工智能相关支出主要用于服务器，包括 CPU 和 GPU。<figure class="image"><img src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/27c1e1a2246fc40f7098014ff110831f?x-oss-process=style/lg" width="618" height="565" original-src="https://pub.pbkrs.com/uploads/2024/27c1e1a2246fc40f7098014ff110831f"/></figure>微软投资者关系副总裁 Brett Iversen 表示，未来公司继续加大支出以满足 “强劲的客户需求”，预计 2025 财年资本支出将高于 24 财年。与此同时，首席财务官 Amy Hood 指出：<blockquote>微软在人工智能方面的大量支出，将在 “15 年甚至更长时间内” 实现货币化。</blockquote>微软 CEO 纳德拉安抚投资者称：<blockquote>转型涉及知识和资本密集型投资，并强调 “长期运营杠杆” 的重要性。微软扩大了其数据足迹，并增加了来自 AMD 和英伟达的 AI 芯片。</blockquote>

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微软的财报显示，其 Azure 云业务收入增长不及预期，同时 AI 资本支出猛增并预计将继续增长。这一业绩不佳引发了市场的担忧，认为 AI 投资回报需更长时间。微软的股价盘后一度大跌近 8%，亚马逊和 Meta 等科技股也跟跌。尽管 AI 服务对 Azure 增长的贡献有所提升，但整体收入增长仍不及预期。微软表示将继续加大 AI 领域的投资，但市场对其投入数十亿美元却没有相应规模的收入增长表示不耐烦。

- 微软二季度财报显示，Azure 云业务收入增长不及预期，令市场担忧 AI 投资回报需更长时间。
- 资本支出大增 77.6%，几乎全部用于人工智能相关支出，预计投资回报需要更长时间。
- 微软高管表示，资本支出将继续增大以满足客户需求，人工智能支出将在 15 年甚至更长时间内实现货币化。

微软暴雷了，还是华尔街没耐心了？